“价值投资”这个词放在A股的语境当中，更准确的说法应该是“价值交易”，或者更进一步说是“商业价值交易”，这样对于爱好“交（du）易(bo)”的A股投资者来说更容易理解。
价值投资策略即无比简单又无限复杂，简单是因为价值投资体系万变不离其宗——价值，复杂是因为价值投资体系的内容完整和丰富程度会因人而异，并且往往相差很大。每个投资者对价值投资的内容有自己的看法，但是大体上来说，我认为价值投资体系的主要框架无外乎以下说的四部分。
一、价值源泉——企业的商业价值（内在价值）
这一部分是投资体系四个维度中的“理念管理维度”。（参见《投资体系的四个维度》）
“价值交易”所交易的“价值”源泉是什么？它不是股票代码，不是每天波动的价格，而是企业的商业价值。很显然，股市每天的“价格变化”并不是价值源泉（可能是某些人用来赚钱的工具），因为只需要少许商业常识就能明白，上市公司的商业价值变化，是不可能每天有10%这样剧烈幅度变化的。简言之，企业的商业价值与它是否上市了是否开盘交易没有任何关系。企业的商业价值来源于企业的经营管理、行业发展变化、商业经济环境等。
格雷厄姆的“内在价值”更确切地说应是“内在商业价值”，格式价值投资强调的是寻找短期市场的报价和（真实的）企业商业价值的错位。巴菲特建立了“护城河理论”，是为了强调投资企业的商业价值不会轻易被侵噬。F费雪的“成长股投资”实际上应该是“企业商业价值增长投资”等等之，这些投资大家们所“交易”的均是“企业的商业价值”，他们绝对不是几个“炒股票厉害的老头”，他们一定是对企业经营、对商业经济有着精深的理解的人。（参见《内在价值是什么》）
二、评估方法——衡量企业的商业价值
这一部分是投资体系四个维度中的“交易管理维度”。
上面说到价值交易的标的是“企业的商业价值”，因此评估商业价值的多少并不是猜测市场上股票数字代码的报价，这应该并不难理解。问题来了，商业价值这玩意儿怎么个算法（衡量）呢？
商业价值评估过程，可以简单理解为商业谈判（做生意）的过程。说白了就是做生意报价，报价的多少则需要具体看是哪种生意了。
需要强调的是，商业价值评估应该遵循客观经济规律以及符合企业经营管理实际情况。至于用什么方法和工具进行“估值”，则需要根据不同的行业性质、不同的经济环境、行业和企业不同的发展阶段等选择不同的评估方法。可以想象，这些玩意儿其实一点都不“简单”。
三、行事守则——能力圈原则
这一部分是投资体系四个维度中的“信息（知识）管理维度”。
能力圈是指一个人的认知圈，每个人对世界的认知不尽相同，每个人都需要明白，自己所认识的世界是自己知识范畴的世界（圈内），而在认知圈外还有另一个不属于自己的世界。按理说，能力圈原则应该是所有投资理念的行事守则。对未知的领域，应该有敬畏之心。
“价值交易”如此“不简单”。这决定了价值投资很重要的行事守则——能力圈原则。具体说来，能力圈原则包含三点。一是明白能力圈的重要性（建立能力圈），他并不需要特别大特别多，但需要有。二是明白能力圈的边界在哪里，并坚守在能力圈内（不越雷池）。
四、风险管理——安全边际理念
这一部分是投资体系四个维度中的“情绪管理维度”。
投资总免不了要谈风险。风险是啥玩意儿？说来道去，风险就是别亏钱呗。安全边际（Margin Of Safety）的概念准确理解应为安全空间。价值投资的风险管理理念认为投资需要有足够的安全空间，什么是安全空间？“绝对不要开1.8吨的车经过最大载重2吨的桥”，就这么理解安全空间。塞斯·卡拉曼在《安全边际》一书中对价值投资和安全边际的相关重要思想有详细的阐释，因此吐血推荐之。
以上大概就是价值投资体系的主要框架。可能每个人对价值投资的理解不一样，或者说侧重点不一样，但是价值投资体系应该是一个整体，这几个框架组成部分缺一不可。而投资实践就是在这几个框架下不断去填充内容，并完善和丰富它们。
本文首发于查理菲特公众号（ID：value2080）
文 | 查理菲特
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