高能环境：土壤修复龙头，未来前景向好

土壤修复龙头,享受估值溢价。

我国土壤修复空间巨大,仅按“十三五”规划纲要中要求开展1000万亩受污染耕地治理,预计空间至少上千亿。而随着16年“土十条”的推出、且土壤防治法的不断推进,各地方相关土壤修复配套政策也在不断完善,我们预计17年土壤修复市场空间至少将过百亿,土壤修复进程将不断提速。而高能环境是土壤修复龙头企业,16年公司便拿到13亿订单,而15年仅3亿元,近年来土壤修复订单不断翻倍,预计17公司订单仍可高速增长,且土壤修复订单周期较短,可快速释放体现业绩。公司在土壤修复行业排名领先,技术实力强劲,未来随着土壤修复市场的不断放开理应享受估值溢价。

固废业务高速发展,业绩支持有保障。

公司大力开展固废业务,在垃圾焚烧及危废上多点布局,公司现有江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田及吉林农安等五个垃圾焚烧项目,总规模近20亿元,预计17年贺州、鹤岗、和田等项目陆续施工贡献工程收入;而公司已先后取得新德环保、宁波大地、洪业环保、靖远宏达、科领环保等危废项目,目前预计共有10万吨/年在运营;公司也通过PPP模式中标濮阳市静脉产业园(7.5亿)及岳阳市静脉产业园(30.3亿),固废一体化进程加快。同时公司仍有玉禾田20%股权和福泰信息13%股权,二者位于环卫领域也在高速发展, 2016年前三季度公司即实现投资收益1320万元,未来仍可持续受益。

盈利预测及估值。

我们预计高能环境16-18年净利润1.58亿元、3.90亿元、5.08亿元,EPS分别为0.48元、1.18元、1.54元,对应PE为62倍、25倍、19倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示。

项目进度不及预期;相关政策变动;市场竞争加剧;