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精彩语录
期货价格的变化，从无规律涨跌，到趋势非常明显，未来还会演变为趋势不明显、震荡加剧、波段增多。
散户要想在期货市场中生存应该借助软件技术，增加波段交易，或者组成团队。
控制回撤的方法是多品种、多策略、做好资金管理，根据每个品种的波动幅度不同，分配不同的资金，且止损要快、坚决。
我认为必须用不同的方法应对不同的市场变化。
我认为夜盘的推出，使得套利机会增加了，但每次套利的空间更小了，需要增加交易的频次，(利润)积小成多，还需要使用更好的软件辅助下单，甚至自动交易。
很多基于统计的套利，超出正常的区间，然后就去做回归套利，这样的风险很大。
在四种国内商品期货套利交易模式中，我认为跨品种套利的盈利空间最大。
我总结的股票从上涨到下跌的规律：蓝筹股→二线股→三线股→垃圾股→蓝筹股→暴跌。
（上证50和中证500股指期货上市）对专注做套利的人和团队来说，这是一个激动人心的时刻。
黄金内外盘套利（高频）、铜内外盘套利（高频）、橡胶内外盘套利（逻辑），这三种内外盘套利，单个品种即可实现年收益20%以上。
套利做好了，就好比是坐山观虎斗，经常看到博弈的一方犯傻。
我的技术分析总结为10个字：时间、空间、强度、合力、未来。
价格是点，博弈是线，价差是面，供需是体，天道即自然现象。
我认为要想赚大钱，必须研究供需，研究经济规律、自然规律等。
我们的方法是人机结合，人在前，机在后。
软件自动下单：反映速度快、人工无法做到、买到不存在的盘口价差。
我们帮投顾发产品有两个优势：①我们有劣后资金；②我们有软件优势。
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访谈全文：
徐西会：从参与的主体上来说，19年前的市场，我认为是一个散户和大户博弈的市场，期货市场更多的是博弈与对赌；现在的市场，散户、大户、实体企业、金融机构等都参与进来了，实体企业对商品期货的影响越来越大，金融机构对金融期货的影响越来越大，大户很难再兴风作浪了。期货价格的变化，从无规律涨跌，到趋势非常明显，未来还会演变为：趋势不明显、震荡加剧、波段增多。
徐西会：散户应该借助软件技术，增加波段交易，或者组成团队，利用团队的力量来共同应对这个市场。
徐西会：主要是行情的配合，策略相对没那么复杂，简单的东西重复做就可以了。这样的机会是特定的历史时期出现的，未来不会再有了。
徐西会：资金曲线非常平滑，回撤只有2%，如果不用多策略，是很难做到的。每一个套利组合，交易策略都不会相同；即使同一个套利组合，在不同的时间，交易策略和方法也是不同的。这就是我以前说过的见招拆招，必须用不同策略和方法去应对不同的市场变化。
徐西会：多品种、多策略、资金管理，每个品种放的资金不要太多，根据每个品种的波动幅度分配资金，波动幅度大的分配资金少一点，波动幅度小的分配资金多一点，但是止损要快。如某个品种以前波动幅度很小，后来突然波动幅度变大，如果这时候放很大的资金进去，就会很被动，所以砍仓要及时。
徐西会：我们一直在参与夜盘交易。夜盘的推出，套利的波动空间上没太大变化，但是套利机会增加了，新的变化是，每次套利的空间更小了，要想取得好的收益，需要：①增加交易的频次，（利润）积小成多；②使用更好的软件辅助下单，甚至自动交易。
徐西会：套利的风险，相对单边确实小很多，但是做错了，风险还是蛮大的。很多基于统计的套利，超出正常的区间，然后就去做回归套利，这样的风险很大。
徐西会：我认为跨品种套利的盈利空间最大，其他几种，交易策略不同，收益也会不同，不好给他们排序。以上4种模式，我都有参与，其中：人工策略的方式，做跨品种套利最多，其次是跨期套利和期现套利；软件自动下单的方式，跨市场套利最多，其次是跨期套利和期现套利。我们团队正在经历一个从纯手工下单，到软件辅助下单，再到未来的软件下单为主，人工辅助为副，这样的趋势。
徐西会：不同阶段，热点不同、风险不同。我们寻找的是利润合适，风险相对较小的机会。在资金刚启动的时候，我们是以农产品套利为主，因为农产品波动幅度小，而且我们也比较熟悉，在有一定的利润以后，我们会做化工品的套利和黑色的套利。
徐西会：1997年的时候，我总结出一个股票从上涨到下跌的规律：①蓝筹股→→→②二线股→→→③三线股→→→④垃圾股→→→⑤蓝筹股→→→⑥暴跌。这么多年了，我一直在使用。如果用这个公式套一下，股市如果是新一轮牛市，阿尔法套利不倒在第一个阶段，倒在哪里呢？ 不过，我们也应该看到，并不是说阿尔法套利不好，是市场的对冲工具不丰富，这是特定的历史环境下的一种特殊的做法。
徐西会：对专注做套利的人和团队来说，这是一个激动人心的时刻。商品期货的套利，现货信息的研究，对很多团队来说，都是一个明显的短板；股指期货的套利，现货对应的是股票，而股票的投研信息强大、透明、购买容易。有了现货信息的支撑，股指期货套利的量可以做大，周期可以拉长，盈亏空间打开很多。
有了这两个品种，股指的期现套利增加到3个，跨品种的套利可以增加N个组合。2014年10月份到2015年3月底，股市波动很大，而我们组合出来的一个股指期货套利组合（数据用沪深300期货、50ETF、500ETF），波动只有350个点，非常有意思的是，用这个“新品种”测试程序化的震荡策略，效果非常好。
徐西会：只做一个品种的内外盘套利，就可以实现年化收益20%以上，目前我知道的品种有3个：①黄金内外盘套利（高频）；②铜内外盘套利（高频）；③橡胶内外盘套利（逻辑）。目前这3个品种，都不是一般团队能做得了的，即使有高频的策略，绝大部分有外盘的公司的跑道也满足不了。原油期货的上市，不需要高频，不需要太高深的逻辑与基本面研究，只需要好的策略加好的软件辅助下单，就可以实现，套利机会将非常丰富。当然，这仅仅是我个人的经验判断，也许上市后未必如此。
徐西会：我做交易这么多年，看看K线的形态，基本就可以知道用什么样的策略做交易，但是如果用excel做个价差的线出来，让我做个判断，我觉得很为难。8年前，我就找人帮我破解了很多行情软件的客户端，包括文华财经、大智慧、飞狐交易师等，把我的价差数据存入到行情软件里进行分析。文华财经2009版是我最喜欢的客户端，这个客户端的100多个地方，我都可以修改，这个名字代表的是股指期货套利，3个品种套利，第6号模型。
如果要做到，首先是读取文华财经的1分钟数据（购买其他数据也可以），然后存入到access里，我在access里编写了很多固定的模型，一键就可以运算，对于运算的结果，存入文华财经客户端，就可以看到各种周期的K线了，当然，各种分析方法和指标，也就都可以使用了，很方便。
徐西会：很多人做交易都很浮躁，想赚大钱、赚快钱，而任何一个行业，竞争都很激烈，期货竞争的激烈程度，远远超过一般行业，要做到生存是非常困难的事情。如果一个学员想在2周内就学到一种持续赚钱的能力，我觉得是绝无可能的，只能学点花拳绣腿。
如果一个投资者放平心态，拿100万去做交易，每年的目标就是10%，10年翻一倍，学学套利倒是蛮好的。套利做好了，就好比是坐山观虎斗，经常看到博弈的一方犯傻。我做白银内外盘套利的过程中发现，白银这个品种上，前几年国内投资者经常犯傻，甚至周周都有错误，现在越来越聪明了，某些时候，还可以预知行情。如果一个投资者能用10年做套利，在这个过程中观摩博弈双方，10年后，他爆发的力量是惊人的。我们用打气筒给气球打气做个比喻：假设一个气球打100下可以打满气，超过100下气球可能会爆炸。打10下的时候，气球不是气球，是一张皮；打20下的时候还是一张皮；打60下的时候，有气球的样子了；打80下的时候，气球基本成型了；打100下任务完成；再打气，气球可能会爆炸，爆炸的时候，一定会吓一跳。一个投资者做1、2年交易，基本不懂交易；对于一个悟性好的投资者：6年可以盈利、10年可以做到稳定盈利、超过10年才有可能爆发。有这样心态的投资者，学习套利是个很好的介入方式，可是有几个真正这样想的投资者呢，即使有，又有几个认可套利呢？
徐西会：时间、空间、强度、合力、未来。这是我做交易到第16年的时候，才总结完毕的10个字。我能用一个量化的标准，准确描述时间和空间的变化，并且这个标准适合于任何品种、任何品种的各个阶段。当然，总有那么一个时刻，时间和空间处在一个水平线上，未来空间的变化很难判断，这个时候，需要用强度去比较两个空间的力量，分析未来空间的变化方向与力度。合力，简单点可以理解为均线，我的经验是用20和60，因为这符合“道生一，一生二，二生三，三生万物”的哲学思想。有的朋友觉得这样太简单了，我想说的是，天天看这2条线，看1年、3年、5年、10年，年年效果都不会相同。未来，主要是指60线的走向，大部分时间，我能提前知道60线的走向，这要归功于我使用的统计学的方法。如果有10万条数据，统计一次，得出的结论去指导交易，基本无效；如果统计1万次，得出1万个结论，然后再对1万个结论统计出一个规律，这个规律指导交易，效果非常好。我使用的未来，就是这个东西，并且是动态的。
徐西会：价格、博弈、价差、供需、天道。价格是点，博弈是线，价差是面，供需是体，天道即自然现象。天道处于金字塔的最底层，价格处于金字塔的最高层，所以，仅仅研究价格，是最不靠谱的事情，无论技术有多牛，方法有多可靠，靠技术分析，养家糊口可以，赚大钱很难。目前我们团队只能达到第三个层次，可以从价差的角度分析市场的博弈情况、价格的演变规律等，运作几千万的产品赚点小钱还行，再大了就力不从心了。要想赚大钱，必须研究供需，研究经济规律、自然规律等。
徐西会：最早想到要开发交易软件，是2010年做白银内外盘的时候，当时国内白银用的是上海黄金交易所的T+D，外盘1手白银，要对应国内白银T+D155手。下1组还好说，当下5组的时候，国内需要下775手，需要计算盘面的量，这个很费神。后来我就让工程师开发了一个抓屏的计算器，可以统计5档行情的总量有多少手，很好用。后来，就开始尝试开发交易软件了。
我们最早开发的是交易软件，目前已经适合于操盘手单边炒单、套利监控下单、自动循环套利等；对于私募基金，我们的软件可以做多账户管理、分账户管理、多账户与分账户的分别结算与风控（客户端事前风控）；对于配资公司，我们的软件可以做到分账户管理与风控、一键结算客户本金与利润、自动强平客户仓位、特别是我们独有的3种追单方式，极大得提高了追单成交的几率。对于大的私募基金或有代理商的配资公司，可以使用我们软件的风控服务器版，此版软件可以做到管理N个基金产品，N个交易服务器，N*N个客户端。
接下来，我们还会继续开发行情软件，把我的时空转换理论、强度指标、未来指标等，集成到软件中去；股指期货的tick套利，也需要行情软件的支持。
徐西会：我先介绍一下我们做跨品种套利的部分方法：第一步，我们把两个或多个品种自定义出一个新的品种，这个品种有买卖盘，当然也能产生tick数据；第二步，我们对tick数据进行转换，生成各种周期的K线；第三步，加载我们的策略和指标；第四步，在人工分析的基础上，要么人工下单，要么设定套利的区间，交给电脑去处理。我们的方法是人机结合，人在前，机在后。
纯电脑分析并执行的程序化套利，成功的比较少，我简单说一下我的看法：①一个SP合约或者一个自定义合约的波动区间，可以用统计学方法统计，做回归的分析，超出正常区间，做回归套利。这样的方法，单纯基于数据统计，忽略了基本面的信息变化，非常容易失败；②多个SP合约或者自定义合约进行横向比较，统计N个合约之间价差的变动速度，基于波动的快慢，进行套利，这种方法可以实现程序化套利，但是需要有很强的软件支持，不是一般团队能做得到的；③基于高频的跨市场套利（包括内外盘套利），模型并不复杂，但是对交易速度的要求很高、交易软件必须自己编写。这种方式也可以用程序化套利，但是这种方式难度更高。
徐西会：①反应速度快：我们监控的跨品种套利，人的眼睛还没看到监控的价差，电脑已经帮我们抢到了；追单的时候，从杭州发送指令，每秒10次不成问题（撤单只需要60毫秒）。②人工无法做到：SP合约不允许竞价，可是竞价结束后发现有机会，开盘时需要抢，1个品种还好说，如果是5个品种，让人1秒内下单5个SP合约，这是不可能的事情。这个时候可以用监控下单，设好开仓后平仓的价位，5个品种全部下监控单到电脑上，开盘的瞬间，5个SP合约就会一起报单到交易所。③买到不存在的盘口价差：软件可以用第一腿或第二腿的方式下单，成交一腿，另一腿再报单，这样成交出来的价差，很多时候，在盘口上根本就没这个价差。
徐西会：我们自有团队只做套利，我们的外部投顾也是套利为主，这是稳定盈利的一个方面；还有一个重要的方面是，我们筛选过的投顾非常多，并且标准很苛刻，我两年内筛选过的投顾大约有400多家。我主要关注投顾的策略的有效性，还有就是投顾对自己策略的信心。
徐西会：这只产品，是由一个外部投顾做程序化，我带的团队做套利，两个投顾共同运作。2014年上半年，所有的程序化都不好，这个大家都知道，该投顾出现了回撤，我们套利部分是稳定盈利的，正好弥补了他们的回撤部分的损失。结构化产品，程序化和套利叠加操作，我们认为是绝佳搭档，这次符合预期，并未影响到我们的操作心态。
徐西会：我们确实有这样的交易系统：我们的系统除了可以单独交易证券和期货，还可以做到股票现货和股指期货一键套利、内外盘期货一键套利、期货和期权一键套利、3个及以上品种的组合套利、一揽子股票同时下单、多个期货品种或期权的同方向或任意方向下单。全球衍生品对冲策略分析系统，是我们投顾的产品，我们不方便介绍内容，只说一下表现：9个月收益30%，回撤2% 。
徐西会：具备6年期货交易经验，这是个前提条件；认同套利、不求暴利，只追求稳定盈利，这是另一个条件。我们吸引人才的地方，可能主要是公司的学习氛围浓厚，每天收盘后，我都要对大家的交易进行分析与指导，因为专注（套利），所以每个人都能得到很快的成长。遗憾的是，我有很多策略需要博士学历的同事一起研究，来面试的博士不太愿意留下。现在我们寻求外部合作，如果能遇到志同道合的朋友，可以一起做研究。
徐西会：我们2015年的发行计划是10亿，有两只已经发行完毕，其他的都在推进中了，超过5个亿是有保证的。
徐西会：用我们的牌照为贤崇团队发产品，这个量会比较小，更多的还是为其他投顾发产品。我们帮投顾发产品的有两个优势：①我们有劣后资金；②我们有软件优势。我们的软件能做到事前风控；交易服务器宕机，设定的时间内不影响客户端交易；我们的投顾可以把产品做成MOM形式，每个M都有独立的风控和结算账单；我们甚至还可以帮投顾对每个M进行交易行为分析，帮助M盈利，帮助投顾做好管理或增加收益。
徐西会：第一步做好产品的发行与管理，第二步为投顾发产品，整合投顾、优先、劣后资源，做一个资产管理的平台。
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叶晓丹
2014-4-7
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