前几日有读者私信问我，期权是零和游戏吗？上涨了谁赚钱谁亏钱，下跌了谁赚钱谁亏钱？我的回答是：狭义的看，期权单个合约可能是零和游戏，眼光看远一点，期权并不是 零和游戏。
从单个合约上看，有买方有卖方，同时建仓的买方和卖方，应该是有人有人亏的。期权上涨买方赚钱，卖方就亏损。
但是从另一个角度来说，买方可能是先买了，在上涨一波以后平仓，卖给下一个人，再上涨下一个人也赚钱。但是，卖方一般不会是一个人扛到底，卖方有严格的风控线和强平机制，亏损到一定程度就会平仓。和股指期货类似，如果是多头，他不会从5000点扛到3000点，中间一般早就止损了，而股票从5000点扛到3000点大有人在。
但从期权的组合策略来说，有人在某个期权合约上有亏损，但他总体的持仓未必会亏损，比如说某个虚值认购亏损，但那可能是他的牛市价差的卖腿，总体上由于买腿或现货的大幅盈利，只是锁定收益而已。
再结合现货和股指期货来说，某个虚值认购亏损，可能是备兑策略的卖腿，某个认沽期权亏损，但可能是他为现货买的保险，造成的亏损完全在他设定的成本之内，还有的是用股指期货和期权来进行套利。
所以，总的来说，期权不是零和游戏。
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