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译文
你（马叔度）已经很久未来到月波楼上赏玩了，可大自然却依然愿意将最美的景致留给你。我们携手登楼、吟诗赏月，何必去在乎这时间的长短？长空皓月，澄澈如镜，照见我冰雪一般通透的心怀，宽广的胸襟此时似能容得下万川归海，波涛浪涌。酣饮还未至鲸吞虎噬的程度，腰间龙泉的寒光却早已刺破这清秋。
皎洁的月色让远处的原野披上一层薄薄的白纱，天高地迥，万物归为沉寂。静默之中，想起中原未复的形势，不知今夜能有几人如我一般借酒浇愁？朝堂之上，衮衮诸公，还有谁会记得我这壮志未酬、寸功为建的老朽呢？他们首鼠两端、贻误战机，将大好河山拱手让人，实在让人愤懑不已，此事我也不愿再提，姑且还是大醉一场吧。
注释
1.客子：辞乡远游之人，这里指马叔度。
2.君：这里也指马叔度。
3.西楼：这里约指湖北月波楼。着意：刻意、有意。
4.更筹：古时夜间计时工具，这里指时间。
5.冰雪：此为虚写，这里喻指澄澈通透的心地。
6.“浩荡”句：喻指胸怀之内似能容得下万川江海，汹涌奔腾。
7.鲸饮未吞海：状豪饮之态，如长鲸吞海。
8.横：横贯。
9.迥：高远。
10.物华：泛指美好的景物。
11.中州遗恨：指中原被金人占领。中州，指当时沦陷的中原地区。
12.不道：不料。蕞（zuì）尔：微小貌。
13.决策：指朝廷的北伐大计，悠悠：迟疑未决、遥遥无期。
14.分说：分辩、解释。
15.扶头：写酒醉后昏昏沉沉，连头也难以抬起的颓态。
赏析
在辛弃疾的笔下，哪怕是寻常交友酬和的作品，都是要沾染半分英雄气的，本篇便是其中代表。
客子归来，挚友相叙，词人与朋友马叔度在湖北月波楼上相谈甚欢，两人狂歌痛饮，顷刻之间，便纳星月入怀，腰间宝剑殷殷有声，剑锋到处，仿佛寇仇俯首，胡虏称臣，虽也是满腔的悲愤愁肠，读来却慷慨壮阔，非大豪杰、大气魄者，不能为之。
词的上片着重写景，以景抒怀。开篇四句点题，一方面，交代携友登楼的背景，另一方面，“为君留”三字，不仅说明了词人与朋友阔别已久，也将自然拟人化，（大自然）如此“刻意”的诚挚邀请，实则是词人心底情笃志诚的表现，这才有了后句的“何必问更酬”——既然是天地的馈赠，便必然要尽兴吟赏、“不问更筹”（不计时间）了，这几句虽是平白晓畅，却也略起波澜，将好友之间登楼兴怀的喜悦描摹了出来。
“唤起”两句是词人放胆抒怀的起点。这里的“冰雪”并非实景，而是词人欲借明月映雪的意象，诉内心情状。长空皓月的通透，遍地冰雪的皎洁，两者相映生辉，宛若一只明镜，能令读者观其（作者）肺腑，其狂放飘逸、光明磊落的神采，由此便栩栩如生。
次句“浩荡百川流”,承接上句，这万川归海的想象，似能掀起万丈波澜，有纳江河、吞日月的非凡气魄，足见辛词的雄奇。如果说，“唤起”句是让读者见其情志的澄明，那么“浩荡百川流”句，则是状其心胸的深广，动静相偕，气象万千。
有了上句的铺陈蓄势，“鲸饮未吞海，剑气已横秋。”两句，便有了直冲霄汉，气贯斗牛的声势。豪饮未曾鲸吞虎噬，剑气却已寒煞清秋，“未吞海”，“已横秋”一退一进，极具张力，将阳刚雄浑的峥嵘之气溢于笔端。虽拟化用杜甫《饮中八仙歌》“饮如长鲸吸百川”之句，但辛词中所凝滞的酣畅性情，却恐是前者所不及。此时的“秋”是荆楚之秋，也是家国之“秋”。故而“剑气已横秋”，也可看作是词人壮怀激烈，希望早日建功沙场的表征。
既是写家国之“秋”，下阕的重点便由眼前景转向心头事。内容也从写景变作抒怀。过片“野光浮”三句，从细处落墨，填补了上片景致的留白。月影浮动，远山高阁，幽寂渺远之中，词人遥望中天，悒悒生愁：大志未遂，山河未复，岁月虚度，纵然能陶醉山水，把酒言欢，又有几人能了解这满腹愁情呢？
“中州遗恨，不知今夜几人愁？”一语双关，略带嘲讽，是全词主旨。愁者是“南望王师又一年”的百姓，也是“镜中衰鬓已先斑”的自己；而悬疑未决，首鼠两端的统治者，却往往“不知愁”:“不道功名蕞尔，决策尚且悠悠”，他们将唾手可得的功名拱手让人，让千秋伟业、万人宿愿，就这样在等待中成为泡影。
这一等，等空了壮志，等凉了热血、等老了英雄。
词的结尾，“且扶头”写醉后颓态，既然无可纾解，就只能将这千般心事，并置酒杯中，借烈酒来麻醉自己。
词的下片，作者多以反问语气进行自我悲叹，虽无半句责备，却是满纸愤懑，反讽之意，不言自明。
全词欲抑先扬，一波三折，以纵横驰骋的想象发端，以感时伤世的情怀收束，熔英雄气与臣子心于一炉。品其辞藻，如观稼轩其人，真乃“词中之龙”也。
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