霍华德·马克斯（Howard Marks），华尔街最受尊敬的意见领袖、美国享负盛名的投资大师、也是橡树资本董事长及联合创始人。他以评估市场机会、金融风险的远见卓识而闻名世界。同时，他也是当今世界知名的价值型投资者推崇的模。
2012年，作为巴菲特的同行，霍华德·马克斯在北京畅谈的自己40年投资生涯的种种体验。下面，笔者将为大家整理他的一些投资智慧。
成功的投资理念源自持之以恒的警醒
你必须知道世界上正在发生什么，也必须知道这些事件将导致什么结果。只有这样，你才能在类似情况再次出现时吸取教训。这比什么都重要，但是大多数投资者很难做到这一点。
我不知道未来会怎样，但我知道现在处于什么位置
第一个投资理念是：把风险控制置于首位，这听上去很像是防御性投资。我们要做的并不是找赢家，而是把所有输家排除掉。第二个投资理念是：投资的一贯性。第三个投资理念是：对宏观的预测，但预测并不是关键所在。因为世界非常难以预测，预测是不可靠的。因此，我们的投资并不是基于对宏观未来的预测，同时也并不是基于对市场短期时机的预测。过于超前并不是好事。我们的格言是：我不知道未来会怎样，但我知道现在处于什么位置。
坚持逆向价值投资：我更愿意在价格低、对未来期望不太高的时候投资
我一向采用逆向投资思路。大家都喜欢投资时，我们不去投资；当大家都不投资时，我们认为这是一个买进的好信号。在美国是这样，在中国也是如此。我始终坚持逆向价值投资。我更愿意在价格低、对未来期望不太高的时候投资，而非在价格高、对未来期望过高的时候投资。
投资只关乎一件事：应对未来
没有任何人能够准确预知未来，所以风险不可避免。在我看来，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。投资者第一步应当是理解风险，第二步是识别风险，最关键的最后一步控制风险。归根结底，投资者的工作是以营利为目的，聪明地承担风险，能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。在不确定情况下，最能确保投资安全的方法，就是买入价格一定要低——只有价格足够低，才能够保证未来的收益。
只要能避开错误，那么就会赢者自赢
对于任何投资而言，成功的秘诀都在于控制风险以及避免犯错。在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现，但偶尔失败将导致严重后果。前者可能是我们更经常做的，而且也更可靠，失败的结果也更容易接受。橡树资本的投资策略有三方面：风险控制、避免失败的投资以及采取防御性策略。
我们了解的东西越微观，越容易看清楚，越宏观越看不清楚
最有效的利用工具能够帮助你认清当前经济形势，而不是帮助你预测未来。比如分析公司财务报表、了解公司产品、评估管理团队、了解所要投资证券的条款、了解公司竞争对手，这些分析都可以帮助投资者了解公司状况。任何一个投资者都需要对未来做出判断，对我而言，对公司产品或前景进行判断比较可靠，但对整个经济趋势进行判断就不太可靠。我们了解的东西越微观，越容易看清楚，越宏观越看不清楚，当然，对微观判断也并不容易。即便是在分析公司产品及其前景时，也要考虑未来的市场环境是否会发生变化。看重现状还是看重未来是相对的。
在投资行业，没有哪类资产或哪个领域，本身就能持续带来高回报
没有哪类资产，就是因为这类资产本身，就能赚钱。以房地产为例。人们说：“买房好啊，可以防通胀。”还说“买房好啊，因为房子越来越少。”但是，时机错了，买房照样赚不着钱。
对投资者而言，最重要的学科不是会计、也不是经济学，而是心理学
关键是现在看好这个投资的是谁，不看好这个投资的是谁。一个东西将来的价格变化，取决于将来喜欢这个东西的人是多了，还是少了。投资是一场追逐流行的竞赛，最危险的是在一个东西最流行的时候买入。这时候，所有有利的事实和观点都反映到了价格里，该买的人都买了。最安全、最赚钱的方法是在没人看好时买入。假以时日，这个东西的流行度和价格只能朝一个方向变化：上升。要关注人们在开会讨论哪些资产类别，有多少人参加。要是会议座无虚席，这就是危险的信号。作为一个投资者，你最好参与只有一两个买家的竞拍，而不是和成百上千人争抢。你最好在一个东西被发现之前或在萧条发生之后买入。
正如沃伦·巴菲特所说：“别人越是不小心谨慎，我们自己越要小心谨慎。”
人们常说市场的运行被恐惧和贪婪左右。我觉得，在任何时候，市场要么被贪婪左右，要么被恐惧左右。进入 1991 年，所有人都被高收益债券吓傻了，只有质量最上乘的债券能发行出去。当时买入的人根本不必进行信用分析，市场已经帮他们做了。由于参与者的整体恐惧，市场采取了严格的标准。当投资者不害怕时，他们什么都敢买。这时候，作为理智的投资者，工作量就要大多了。
作者：蜗牛财经
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