我的朋友不太喜欢五粮液。老马觉得这家公司关联交易太多。老董本身就不看好川酒，更觉得老二提不起他的兴趣。
翻看历史数据，按我的内在价值定义。从已有的历史数据（2000-2008年内在价值变化）看，五粮液的内在价值以20.88%年增速提升，虽然比恒瑞医药的25.4%低了4.52个百分点，比茅台28.43%低了7.55个百分点。但20.88%的年增速也足够优秀了！
我认为未来2-3年，五粮液量价齐升可以预期。这来源于管理层的努力；来源于茅台酒的缺货；更来源于五粮液的足够优秀！
五粮液有不少问题，比如说你们担心的关联交易，比如说国企本身的效率低下。但谁也改变不了老百姓对白酒“茅台五粮液”品质品牌的信任。那已经深深植入消费者的心中。即使是蠢一点的人去经营五粮液，这家公司依然可以赚很多钱。我们喜欢傻子都能经营地很好的公司！
五粮液的管理层显然不是傻子。他们聪明地很，而且比上一任更有魄力！2019年五粮液52度主力产品的换包装表面上是变相提高出厂价格。但管理层考虑的问题远远不是暂时做高2019年损益表那么简单。换包装的同时提高52度五粮液的品质。让52度五粮液缩小与飞天茅台酒在消费者心中的差距，这才是关键的关键！山东的一位朋友告诉我他的观点：“管理层在挖宽五粮液的护城河！”我同意他的说法。
我个人认为目前五粮液的内在价值在70-80元之间。2019年末将提升至90元左右。2019年，我估计五粮液的净利润应在160-170亿之间，对应目前1974.19亿市值，静态市盈率11.61-12.34倍。（作者：马喆）
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