价值发现: 投资模型7—困境反转模式 困境反转型投资模式比较常见，一旦判断准确则确...

困境反转型投资模式比较常见，一旦判断准确则确定获得高收益，判断错误则会血本无归，绝对是高风险和高收益共存的模式，这种投资模式特点鲜明，容易判断。
一、企业陷入困境的3中情形：
（1）企业因为突发性事件陷入经营困境中。比如由于瘦肉精事件导致双汇发展业绩衰退， 股价大幅下跌，企业的经营相对艰难。
（2）行业因为突发性事件陷入行业性经营困境中。这种情况主要发生在弱周期性行业中，最典型是2008年三聚氰胺事件后乳制品全行业陷入经营危机，2013年塑化剂事件+限制三公消费事件双重叠加导致白酒行业业绩大幅衰退，全行业陷入经营危机中。
（3）强周期性行业陷入低谷，全行业经营困难，亏损累累。目前的煤炭行业、水泥行业和钢铁行业就是这种情况。
二、困境反转型投资机会探讨：
        其实我并不关心“困境”，我关心的是困境带来的低价格以及企业经营层面能否反转，这才是我的关注点，由此可以推导出以下几点看法：
（1）困境必须导致股价大幅下跌，估值大幅下降，在估值方面提供足够的风险补偿，这样才可以提供足够的安全边际。如果风险补偿不够，那就不是很好的投资机会，不投也吧！
（2）必须投资行业龙头，在行业危机中只有行业龙头才可以避免破产，在随之而来的行业复苏中行业龙头才可以享受胜利的果实。而行业内多数企业在危机中都有被出清的危险，一旦出清，就是血本无归呀！
（3）催化剂事件很重要，危机有时候很短但有时候很长，这个确实不好判断。在危机最严重的时候投资考验的是耐心和信心，另一种有效的方法是一旦发现反转的催化剂事件出现，则是绝对的投资或者加仓的好机会。
三、投资案例分析：
（1）企业因为突发性事件陷入经营困境中
        最好的例子当然是巴菲特利用色拉油事件投资美国运通了，那就是神一样的传说，离我们太远而显得不真实，所以我想说的是A股的故事。福耀玻璃多元化扩张至建筑浮法玻璃，2008年次贷危机叠加房地产市场下行，企业被迫关闭浮法玻璃生产线导致业绩大幅衰退，加上A股进入熊市，导致股价跌至3.6元附近，曹德旺果断收缩战线，关闭建筑浮法玻璃生产线，全面聚焦汽车玻璃市场，企业经营层面迅速反转，在2009年随之而来的股市反弹行情中大幅上涨至15元左右，短短一年时间股价增长3倍，绝对的高收益投资模式，可惜本人当年投资修养不够，虽然一直在跟踪福耀玻璃，但在商业洞察力发面实在差劲，所以连一毛都没投入，可悲的投资人啊！
（2）行业因为突发性事件陷入行业性经营困境中
        有两个超级棒的例子可以供大家参考，幸运的是这两次本人都在场，算是弥补在福耀玻璃上的遗憾吧。一个例子是2008年的三聚氰胺事件导致乳制品全行业陷入经营困境中，伊利股份的股价跌至6.5元左右，总市值仅为50亿元左右，2015年总市值接近1400亿元，7年增加25倍左右，超级大牛股，本人10元左右买入，持有到30元左右就卖出了，而且持仓有限，真是身在牛股不自知呀！所以说在商业洞察力方面的持续提升以及心理层面的修炼是一辈子的事情，投资没那么简单。另一个例子是2012年前后中央开始限制三公消费，2013年爆发的塑化剂事件对白酒行业是致命的一击，高高在上的茅台也低下了高贵的头颅，股价腰斩低至120元附近，2年后的今天大盘处在熊市中，但茅台复权后股价在308元左右，2年股价上升了250%，又一只大牛股呀，好在这一次本人在行业危机最严重的时候买入了贵州茅台和五粮液，买入的价格足够低，仓位足够重，全程参与到现在，投资不容易呀！
遗憾的错过了福耀玻璃，小半程参与了三聚氰胺后的伊利股份，全程参与了塑化剂事件后的贵州茅台，投资理念在实践中完善，投资经验在实践中积累，投资无捷径，没有无缘无故的成功，一切都是有原因的。顺便报备一下，目前$福耀玻璃(SH600660)$ 、$伊利股份(SH600887)$ 、$双汇发展(SZ000895)$ ,贵州茅台、五粮液均是我持仓标的。
（3）强周期性行业陷入低谷，全行业经营困难
        一种情况是行业周期相对好把握的，比如证券行业和保险行业，这两个行业是与大盘高度相关性的，在牛市里会有戴维斯双击效应，在熊市里则是戴维斯双杀效应。以中信证券为例，在2007年的大牛市里股价突飞猛进，在2008年的大熊市里一泻千里，绝对够刺激，在2014-2015年夭折的牛市里股价也增加了3倍左右，绝对是放大效应。这种投资模型考验的是对大盘走势的判断能力，需要神一样的能力，一点也不简单，所以只是看起来很美，操作起来有相当的难度，好在牛市总会到来，只会输时间但不会输钱，只要是在低估值下买入，赚钱是早晚的事情，前提是你得耗得起时间。我是在2013年下半年以中度仓位买入过中信证券，1年时间半死不活，牛市一旦来临则快速爆发，我对这种投资模型其实是信心不足，只能是有限度的参与，因为实在不知道牛市什么时候会启动，如果3到5年不启动也是挺熬人的，所以不求大赚，参与就好。
        另一种情况则复杂的多，属于绝对的大周期性行业，行业能否反转根本就没法预测，以现在煤炭、水泥和钢铁三个行业为例，毫无疑问都处在周期性低谷中，但能否反转以及何时反转谁也说不清楚。煤炭行业属于暂时性的周期低谷还是清洁能源彻底改变了煤炭行业的利基？基建投资和房地产投资高峰过后会导致水泥和钢铁的行业容量小幅萎缩还是大幅度萎缩？这些问题都没有答案，有能力回答这些问题的投资者理应享受到高额利润的回报，但一旦回答错了，则是输了时间又输了金钱，投资何其难呀！
        硬币的另一面则是在2007的大牛市中，周期性行业10倍股辈出，简直是鸡犬升天，投资其中的人个个赚的盆满钵满。所以说投资强周期性行业是特别难的一种投资模型，只有具备很深的产业背景才有可能找到正确答案，非一般人可以投资啊，2007年只是个特例，商品大牛市+股市大牛造就的奇观，2008年以后的商品市场才是常态化的。
四、最重要的事情
        困境反转型投资模型里面大量困境而不反转的例子比比皆是，这种投资模型很难，对人性的考验和资金成本的考验是非常苛刻的，并没有想象的那么美。最重要的事情或者说投资诀窍就是要么不投，要投只投资行业龙头，只要行业不消亡，行业龙头就会有发展的机会，反转的机会。