私募基金的各类策略中，不乏有展露锋芒的“尖子生”，在一些年份，收益率高达30%；也有这样一类策略，看着没那么拔尖，但不论市场的波动有多大，都能走出较为独立的行情，在大多年份获得正收益。
在2022年市场巨大波动下，这类策略被越来越多的投资者关注到……
我们观察各策略年度收益率和最大回撤，在2014年-2022年9个完整年份里，每年均获得正收益的策略有债券策略、管理期货策略和套利策略；另外市场中性策略的胜率达到89%（获得正收益的年份占比），仅有一年的收益为负（-0.75%）。
最大回撤方面，债券策略、市场中性策略和套利策略的各年份最大回撤均未超过10%，相比而言，管理期货策略的回撤较大，持有体验或许不如以上三类那么稳，但年收益也相比较高。
数据来源：朝阳永续，根据收录的所有基金进行策略分类，各策略各年份的收益率、最大回撤为当年该策略下所有基金的平均收益率水平和最大回撤水平；东方财富证券整理，最大回撤小于10%的年份以底色重点突出
统计时间：2014/1/1-2022/12/31
我们再来看看历史上发生的多次风险事件期间，几类策略的表现如何？
在统计的五次风险事件中，A股市场均发生较大回撤，代表大盘股的沪深300指数跌幅均达到10%及以上，但是债券策略、市场中性策略、套利策略和管理器或策略均展现与大盘低相关的特性，回撤幅度较小。
为什么以上策略具备胜率高、与大盘相关性低的特性呢？我们来对各个策略进行初步的了解吧。
既然剥离开了市场的风险，当然与大盘的相关性就很低了。那你肯定很好奇，既然多头和空头相互抵消，策略的收益来源来自哪呢？
市场中性策略的收益来源可简化为以下公式：中性策略收益=超额收益+对冲成本，超额收益部分来源于多头头寸，而构建空头头寸所需要支付必要的成本。
举例来说，若以中证500指数成分股为基准构建多头组合，基金经理会选择一部分更优秀的股票代替不看好的股票，或者加大看好股票的权重，以获得超额收益，这部分的目标就是市场涨，组合比市场涨的更多；市场跌，组合比市场跌的更少。如果不加对冲，这也是指数增强策略的投资思路。但是中性策略需要剥离市场风险，空头端此时采用IC（中证500指数期货）进行对冲，即卖出IC，基差（股指期货价格-股指现货价格）水平关系着成本的大小。
小结一下，中性策略的出发点就是构建和市场低相关性的投资组合，所以在权益市场大跌时，策略收益也不会和市场同步大跌。根据策略收益来源可以看出，超额收益部分来自多头组合与对标指数一定的偏离，看似多空抵消，但是没有完全抵消，这块比较考验管理人的超额创造能力，对冲成本的大小取决于市场情况。
在经济学领域中，货币学派的代表人物米尔顿·弗里德曼曾在1953年时提出了一价定律，即当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，用同一货币来表示的货物价格都应当相同。套利策略便是采用这一核心思想，捕捉市场中错误定价的机会进行套利。
可能会有不少人认为套利策略是一种投机行为，但是两者有着本质的区别，投机经常是关注同一资产的价差进行低买高卖，但是套利策略有非常多种类，既可以聚焦同一品种在不同时期、不同市场的错误定价，也可以是不同品种之间的套利机会，细分有跨期套利、跨品种套利和跨市场套利等。投机比较注重价格的变化，存在判断方向相反的风险，套利则比较注重纠正不合理定价，一般要求套利品种间有高度相关性，所以套利策略的风险性是比较小的，大多是无风险套利。
因为不单独做多权益资产，所以套利策略的表现也是相对独立的，依赖于模型对套利机会的发掘、高频操作、高胜率低收益的堆积。
债券策略交易的底层债券主要可分为两类：利率债和信用债。利率债和信用债的最大区别主要在于其信用风险的不同。利率债的发行主体一般是国家或者国家相关机构，信用风险较小；信用债发行主体一般是普通企业，企业经营状况良莠不齐，其信用风险需要较为完备的体系进行评估。
正是由于债券资产主要赚取票息收益，债券策略一直被看作稳健类的策略。但是近期由于银行理财净值化打破刚兑，产品抛售引发机构赎回潮等因素，债券市场的波动加大，各位投资者需适应债基的波动，并谨慎评估债基和自身风险承受能力的匹配程度。
管理期货策略是投资于期货市场，利用期货市场上升或者下降的趋势获利的一种投资策略，投资标的不限于商品期货，还包括金融期货、外汇期货与期权。管理期货策略的表现能和股票策略的表现高度不相关，主要是由于投资标的的差异，除此之外，还有特殊的T+0及多空双向交易的交易制度。
管理期货策略有很多不同的操作方式，例如在交易方式、交易品种、使用保证金的比例、持仓周期都可采用不同的组合方式，但它的核心思想是采用趋势跟踪，可以通俗理解为“追涨杀跌”，当市场呈现出明显的上涨或下跌的趋势时，该策略往往表现较好。如果说套利策略是大概率赚小钱，那么管理期货趋势策略可被看作小概率赚大钱，商品市场的大幅波动叠加杠杆效应，短期可能给产品带来不菲的收益，市场盘整时策略也会出现平台期，所以我们看到管理期货策略虽每年都保持正收益，但其波动性较上述三类策略是更大的。
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