巴菲特的护城河：这样的公司值得投！

什么样的公司最值得投资？帕特.多尔西在《巴菲特的护城河》给出了答案：

1. 为了选出最值得投资的公司，巴菲特的核心秘笈就是看这家公司有没有专属的“护城河”，也就是公司自身的优势是否容易被其他公司攻破。如果优势不容易被攻破，那能说明这家公司具有长期竞争优势，值得投资。

2. 好产品不是公司的护城河。这是因为好产品会吸引众多竞争对手进入市场，因此公司只能享受到短期超额收益，很难形成护城河。

3. 高市场份额也不是公司的护城河。巴菲特认为高市场份额只是前一段市场竞争的结果，而不是护城河本身。

4. 巴菲特把护城河分为四类：无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。

5. 第一类护城河：无形资产，通常表现为某种技术或者法定权利。如品牌、专利。

6. 第二类护城河：转换成本，不仅包括经济成本，还有时间、便利性等其他成本。

7. 第三类护城河：网络效应，即企业所提供的产品价值，会随着用户的增加而增加。

8. 第四类护城河：成本优势。

9. 护城河的建立不是一劳永逸的，而是需要日复一日、如履薄冰的维护。当技术变革一旦发生，比如互联网的兴起，让报纸、固定电话等行业无论原来的护城河多深，都会沦入生死边缘。

10.即使是有护城河的公司，也很容易主动作死：盲目冒进，向其他没有护城河的领域扩展。

作为投资者，要密切关注所投资企业及行业的竞争态势，若发现其原有的护城河优势不在，就要及时采取措施。