十点价值股 分析的第 2 家公司
今天首先讲讲沪深两市20年来表现比较好的公司，然后我们优选从这些公司里面挑选出好的个股来分析，你们把值得投资的个股加入自选股，然后等待他们回调的时候，选择你认为最好的公司，果断买入并长期持有他们，以3-5年为一个周期，实现翻番收益没什么大问题，不要想着一夜暴富。
中国股市还比较年轻，分析几年的收益意义不大，起码10年以上，甚至20年。这次我从沪深两市2004年之前上市的公司里面选取，创业板没有在样本里面，这样绝大部分都是上市超过15年的公司。以下是过去20年回报率前50的公司，采取方式：上市就买入一直持有至今，复权方式采取后复权：
占比情况：医药公司19家（占比38%），制造业7家（14%），食品饮料5家（占比10%），房地产5家（占比10%），矿业4家（占比8%），材料4家（占比8%），零售业2家（占比4%），，金融1家（占比2%），日用品1家（占比2%），公共事业1家（占比2%），软件1家（占比2%）。医药和食品饮料占比接近50%，说明医药和食品饮料是出现优秀公司的温床，这个是永恒的话题，美国100多年的价值投资也证明，消费是主旋律，人活着：看病和吃是离不开的。
再细看医药板块，首先老字号中药公司回报率普遍不错，我们上次讲的同仁堂和今天要讲的云南白药都是中药老字号。另外，东阿阿胶连续多年提价，治疗痔疮的老字号公司马应龙也提价了，中国有句古话：十人九痔，虽然夸张，但是也说明市场之大。优秀的西医制药公司收益率普遍不错，恒瑞医药，复星医药，丽珠集团。
吃的里面伊利股份是所有上市的食品饮料企业里面回报率最高的，这个成功的公司有两类：第一极强的品牌价值，比如：双汇发展、伊利股份、可口可乐、王老吉等。排名靠后的不会有好的收益，比如：光明乳业、三元等。为什么让大家买龙头，因为一个行业确实只有龙头最赚钱。比如：有华为在就没中兴的戏，所以你们不用再问我中兴好不好！有中国移动在就没有联通的戏，那么多年了还是千年老二，现在都是老三了，3G时代还给予它那么好的网络资源，最后还是做得很烂，这次腾讯等民营资本的进入，未来还是个未知数。
下面的截图是伊利股份的走势，22年340倍回报，哪怕你2007年最高点买入到现在也有将近10倍的回报。所以真正的好公司什么时候买入都不重要，只是赚多赚少的问题，关键你要持有。因为我们绝大数人不可能买在最低点，哪怕是相对低点也不一定能够买到，很可能买在高点，但是好的公司，你买在高点也不要紧。伊利股份、贵州茅台、格力电器就是典型案例，你觉得这三个股票，拉长3年来看，哪个买入点会亏损？绝对不会。
再看看下面的图片是光明乳业的2002年上市到2018年，16年走势图，总回报不到3倍，虽然也赚钱，但是相对于伊利股份的340倍回报，那是相差十万八千里，哪怕你是股神，在历史最低价6.27买入，在历史最高价55.53卖出，也不到10倍回报，还不及伊利股份站在2007年大牛市的最高位买入持有到现在的收益。所以选股比买卖点更重要，价值投资的核心不是如何选择好的买点或者卖点，而是如何选择好的公司是最最核心的部分，也是我们需要努力学习的方向。
今天我们先分析云南白药。1993年12月上市到2017年12月底，总计24年时间（见下图24年走势图），总回报高达205倍，也就是20500%，算是绝对的牛股。
再看下图云南白药的年k线，总计24年中，年化亏损的只有6个年头，另外一个年头持平，其余都是不错的回报，绝大多数都在年化收益40%左右，如此好的收益一般人估计很难做到持续。历史数据证明，由于大势不好，出现年化收益亏损后，往往伴随之后的大涨，比如：1994年、1995年年化收益负之后，1996年出现140%的暴涨正收益；2002年、2003年年化负收益之后，2004、2005、2006年连续三年450%的连续暴涨正收益。最近的情况2014年负收益、2015年15%收益、2016年5%收益，2017年出现了33%的收益，2018年极有可能出现暴涨正收益。而且从年度收益来说，今年处于负收益的低点。这种连续24年既有极佳的表现的公司，未来相对是比较确定的，所以投资这种公司的风险是比较低的。
我们还是从十大方面来全面评测，用数据说话：
1、有竞争力的公司。 公司是我国知名中成药生产企业之一,是云南大型工商医药企业之一，是中国中成药五十强之一。1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上，云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。
2、产品单一，最好是一个产品打天下的公司。云南白药是一种中草药。1979年、1984年、1989年三度获国家优质产品金质奖章，产品有传统瓶装和胶囊剂两种。被称作疗伤圣药“万应百宝丹”，后称云南白药。已有一百多年的历史，处方是中国政府经济知识产权领域的秘密。
3、低投入，高产出的公司。 公司主营云南白药和天然植物药系列产品，共19个剂型、300余个品种，销量居云南省第一位。目前，公司并拥有云南白药散剂、云南白药胶囊两个国家一级中药保护品种。主要产品不需要大规模的研发投入可以持续产生利润。这块从云南白药的经营分析数据里面可以看出，2017年上半年，工业销售营业收入49亿元，利润高达33亿元，毛利率66%，简直就是暴利行业。
4、利润总额高，盈利确定性高的公司。云南白药历年的业绩情况如下：
年利润近11年来都是正收益，没有出现年度亏损，利润总额高达29亿，绝对利润高，盈利确定性高，双高完全符合这一条。
年利润增长率，虽然不算平稳，但是年年增长，2014、2015年、2016年年增长值有点低，这是不足之处，这也是这几年股价涨得不多的主要原因。
截至2018-02-23，6个月以内共有 24 家机构对云南白药的2017年度业绩作出预测； 预测2017年每股收益 3.16 元，较去年同比增长 12.86%， 预测2017年净利润 32.90 亿元，较去年同比增长 12.68%，盈利总体确定性比较高。
5、净资产收益率高的公司。
看下面数据，近12年净资产收益率整体在20%以上，只有2009年17.98%，接近20%，这个数据算是绝对的高，这一条完全符合。
6、高毛利率的公司。
销售毛利率总体平均是31.78%，但是实际主要利润来源的拳头产品销售毛利率高达66%，算是暴利行业。这一条也是完全符合。
7、应收款少、预收款多的公司。
预收款随着营业收入增加而增加，数据比较健康，产品预订率比较好。
股东权益增长较快，股东权益（即净资产）=资产总额-负债总额
8、选择一个行业龙头的公司。
2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上，云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。从利润和营业收入的最新数据分析，云南白药也都双双第一，所以这条也是完全符合。
9、市盈率（PE）高的公司未必一定不好。
云南白药目前的动态市盈率是29倍，2018年的盈利预期是每股3.62元，那么对应的动态市盈率为：96.81元/3.62元=26倍，基本合理。2019年的盈利预期是每股4.16元，那么对应的动态市盈率为：96.81元/4.16元=21倍，估值偏低。所以现在买入未来2-3年盈利概率90%以上，仅供参考。云南白药也不是周期股，所以合理的市盈率具有一定的参考性。
10、选择婴儿的股本，巨人的品牌，行业老大的公司。美国强生公司市值18000亿人民币；诺华公司13600亿市值；默沙东10000亿市值；赛诺菲9000亿市值；葛兰素7500亿市值。而中国人口是美国的5倍，作为中药行业的龙头企业云南白药市值才1000亿，为美国强生的十八分之一，所以可以说是婴儿的股本，巨人的品牌，行业的老大。
这篇文章收集了5天的资料，春节期间有空就找相关资料，昨天上班第一天开始落笔，到今天刚刚完工，整整写了7个多小时。写到这里，我完全惊呆了，通过以上10大方面的分析，我们大A股既然有如此完美的公司，这十条完全符合。另外，成长性方面，公司三季报账上现金及交易性金融资产近100亿，控股公司层面混改引入300亿左右现金，保持着一贯以来的轻资产运营模式。我认为公司混改后的制度红利已逐步开始显现，未来内生和外延均可期待，是明年的战略性投资标的。第一步混改已落地，预计国改将进一步推进释放活力，优秀的管理团队将带领品牌中药龙头再次腾飞。以“药”为本，打造药品、健康产品、中药资源的品牌集群，实现从“产品经营”向“产业经营”的跨越，持续推进“新白药、大健康”战略。内生复合增长约16%，对应（市盈率）PE30/25/22X，处于历史低位，应享受估值溢价，蛰伏3年后的云南白药，近2年必将爆发！
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