期现套利逻辑关系是:当期货市场与现货市场在价格上出现差距时,交易者就会利用两个市场的价格差距低买高卖,从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。
严格意思说期现套利即属于跨期套利的范畴,也是跨市场套利的扩展。期现套利有助于期货价格与现货价格的趋同。当期货价格明显高于现货价格时,就会产生期现套利的机会,买进现货并进行交割,赚取无风险的利润。
期现套利比较繁琐,需要考虑的成本主要包括:
1、 交割整理成本
2、 运输成本
3、 发票
4、 质检成本
5、 入库成本
6、 仓储成本
下面看一个广西现货市场一级白糖和白糖期货期现套利的过程:2008年9月25日当时广西现货市场一级白糖报价为2760元/吨,而期货市场SR901结算价为3023元/吨,价差为263元/吨。如果某一食糖经销商在广西现货市场上买入1万吨食糖,并在期货市场上做空1000手SR901,保证金比率为10%,所需资金总额为:现货食糖采购资金总额为2760元/吨×1万吨=2760万元,期货市场保证金3023元/吨×10吨/手×1000手×10%=302.3万元,所以期初投入资金总额为3062.3万元。3个月的利息总额约为60万(假设年利率7.84%)。如果该经销商在广西当地交割库,运输成本约为10元/吨,则整个仓单成本为:仓储费+检验费+入库费(包括入库费、人工费及其他)=0.45×90×10000+450+100000=50.545万元。所以纯利总额为:毛利润-增值税-资金成本-交易手续费=263(1-0.17)-(60+50.545+0.8)=106.945万元。 而整个过程无论现货和期货涨跌,正常都能获得稳定的收益。但是期现套利要求比较高,资金量要求也比较大,过程比较麻烦,目前能做的人并不多。
综合来看,不管是什么方式的套利,都有一个共性谁强买谁,谁弱空谁。认为后市是价差要扩大就买价格高的卖价格低的,认为后市两者的价差要缩小就卖价格高的,买价格低的。
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