昨天在朋友圈火爆刷屏的，莫过于证监会对于大股东减持新规的速度落地。
5月26日，证监会发布会上提出，借鉴国际通行做法，将对减持规定做出修改。新规落地前，还有不少市场人士疑虑，担心小长假开盘后，会有股东趁空档期突击减持，看来完全不必有此担心，规则中已经特别强调，细则将自发布之日，即5月27日起施行，这端午节的大红包，投资者可妥妥地收入囊中了。
减持新规看点有哪些？修改背景如何？影响范围有多大，哪类减持行为将受到影响？我们来一起梳理。
5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号)，自公布之日起施行。与此同时，上交所、深交所迅速作出响应，分别发布了相关实施细则。
背景：“过桥减持”、“清仓式减持”肆虐市场
2016年01月中国证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，虽然《减持规定》大大提高了上市公司股东减持透明度，在一定程度上提高了上市公司减持对于投资者在二级市场上的冲击，但是近期市场上依旧有部分公司重要股东清仓式、断崖式减持的现象。这类股东减持主要是通过大宗交易的方式进行减持，成功避开了《减持规定》在集中竞价减持上的限制。
从《减持规定》发布后的实践情况来看，出现了一些值得重视的问题。一是，大股东集中减持规范不够完善。一些大股东通过非集中竞价交易方式，如大宗交易方式转让股份，再由受让方通过集中竞价交易方式卖出，以“过桥减持”的方式规避集中竞价交易的减持数量限制。二是，上市公司非公开发行股份解禁后的减持数量没有限制，导致短期内大量减持股份。三是，对于虽然不是大股东但持有首次公开发行前的股份和上市公司非公开发行的股份的股东，在锁定期届满后大幅减持缺乏有针对性的制度规范。四是，有关股东减持的信息披露要求不够完备，一些大股东、董监高利用信息优势“精准减持”。五是，市场上还存在董监高通过辞职方式，人为规避减持规则等“恶意减持”行为。
减持新规看点多多
27日晚间，证监会发布关于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，需要专门重点针对突出问题，充分借鉴境外证券市场减持制度经验，结合我国实际，对现行减持制度做进一步完善，有效规范股东减持股份行为。对此，上交所、深交所迅速作出响应，分别发布了相关实施细则。
哪类减持行为将受到影响？
本次新规主要是针对减持，在规则修改之后可能会对PE机构、定增机构在股权投资上产生一定的影响，另外股权质押会因为流动性受影响，并且可能导致公司在上市之前进行股权拆分。
核心问题一：减持新规会否限制股东正常转让的合法权利？
总的来看，上市公司股东减持问题既涉及股东正常转让股份，也涉及证券市场正常交易秩序的维护。一方面，股份转让是上市公司股东的基本权利，必须予以尊重和维护；另一方面，股份转让又直接涉及市场秩序稳定与其他投资者权益保障，必须进行规范，确保有序转让。《公司法》第144条规定，上市公司的股票，应当依照有关法律、行政法规及证券交易所交易规则上市交易。美国、香港等有关境外证券市场大多也从限售期、减持方式、减持数量、信息披露等多个方面，以“疏堵结合”的方式对大股东及董事、高管的减持行为进行规范和限制。
此次修改完善减持制度，基于“问题导向、突出重点、合理规制、有序引导”的原则，对当前实践中存在的、社会反响强烈的突出问题作了有针对性的制度安排。在完善具体制度规则时，通盘考虑、平衡兼顾，既维护二级市场稳定，也关注市场的流动性；既关注资本退出渠道是否正常，也保障资本形成功能的发挥；既保障股东转让股份的应有权利，也保护中小投资者的合法权益；既考虑资本市场的顶层制度设计，也关注市场面临的现实问题，着眼于堵塞现有制度的漏洞，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击市场信心。
核心问题二：会有多少减持行为受到新规约束？
经过市场人士的测算，一些大股东，尤其持股比例5%以上股东减持比较突出，减持的方式有借道大宗交易减持、“高送转”推高股价配合减持、踩踏式减持等。其中，借道大宗交易减持，从股份给受让方，到受让方在二级市场卖出股份平均持有期限是20个交易日，在受让后7个交易日转让完毕的通过集中竞价全部卖出的，占到受让股份的69%。
核心问题三：会否对市场流动性产生负面影响？
在现行证券法律体系下，完善后的减持制度进一步引导上市公司股东、董监高规范、理性、有序减持股份，有利于进一步健全上市公司治理，形成稳定的市场预期，维护证券市场交易秩序，进一步提振市场信心。因此，修改后的减持制度将更有利于引导产业资本专注实业，对市场流动性的影响，对投资者预期的影响，应该说皆是正面的。
下一步，我会将继续贯彻依法监管、从严监管、全面监管的要求，加大对违法违规减持行为的打击力度，特别是对于减持过程中涉嫌虚假信息披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，严格执法，从严惩处，确保市场主体严格遵守制度规范，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益，有效维护市场秩序和稳定。
证监会释放三大利好 下周A股将暴涨？
这两天，证监会一口气释放了三大利好：
第一个利好是下周IPO大幅度萎缩到7家，合计募资仅有23亿元，创近年来最少纪录；
第二个利好是减持新规。27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。其中，减持新规主要有防范“过桥减持”、健全减持计划的信息披露制度、防范通过辞职规避减持规则、防止大股东通过他人持有的方式变相减持、落实“新国九条”、切实加强证券交易所一线监管职责，为维护交易秩序、防范市场风险，证券交易所对异常交易行为可以依法采取限制交易等措施。
第三个利好是证监会明确表示，可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购。
制度红利节后有望释放 反弹行情有望延续到6月21日
证监会三大利好后，股市能否“暴涨”？业内人士认为，反弹行情有望延续到6月21日。
银河证券江南大道营业部总经理唐贺文指出：“证监会出台的这三大制度利好，对规范市场秩序、缓解资金紧张、恢复市场信心、推广价值投资具有重要意义，下周市场必然以高开的方式作出积极回应。但是，考虑到5月份官方PMI指数很可能继续下滑，因此短线不排除高开低走的可能，这样既能达到洗盘的目的，又能提前消化基本面的利空，从而让此轮反弹行情延续到6月21日A股可能纳入明晟指数前。对整个6月来讲，制度利好固然会强化反弹趋势，但反弹高度会比较有限。所以，对投资者而言，注意规避近期涨幅较大的蓝筹股，逢低吸纳超跌的优质成长题材股才是最佳策略。”
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