美国非农及就业大超预期！美联储加息拐点要破灭？

作者：知识星球找老齐读书

昨天，美国7月非农就业数据公布，增加了52.8万人，这大大超出市场预期，之前很多经济学家预测，7月份也就增加25万人，结果比大家预测的多出一倍。也就是说，美国经济在连续技术性衰退后，实质性衰退并未实现，这里老齐解释下，技术性衰退，一般拿经济增长的环比来看，比如上周公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9% ，为连续两个季度出现萎缩，这说明美国经济已经陷入“技术性衰退”，而实质性衰退大家看的更多是就业。只要就业强劲，美联储就不会认为，美国经济陷入实质性衰退。当前这个非农就业数据也成为了美联储最为关注的一个数据，甚至这个数据比美国现在的通胀数据还重要。

在非农数据公布之后，全球市场发生了较大的异动，美元上涨，黄金下跌。美债收益率跳涨，从2.7%涨到了2.82%，不过美国股市表现还算基本稳定。并未出现大幅调整，纳斯达克只是微跌了0.5%，之所以市场出现这些变化，是因为大家预期，美联储可能又要有变化，之前因为觉得经济衰退，非农就业人数降低，所以市场普遍预计，美联储的加息高峰已过，到9月份的时候，继续加息75个基点的概率只有30%。而在昨天数据公布后，这个预期发生了变化，现在市场预计，9月22日，美联储议息会议，加息75个基点的概率，已经上升到了70%，逻辑是这样的，既然非农就业没问题，说明美国经济韧性依旧很强，美联储当前的加息，并不足以扭转通胀，这就相当于爸爸打儿子的时候，儿子不但不求饶，还不断叫好，那么这就会让美联储下手，更重一些。

现在的问题就很清晰了，美联储就以两大指标为依据，一个是通胀，一个是就业，只要就业没问题，通胀还在高位，就会持续不断的高压加息，要么通胀下来，要么就业下来，才算是取得效果，如果两个数据全都不下来，那么美联储就会一直加下去。那么对于资产价格来说，肯定压力会越来越大。

那么这会对我们产生怎样的影响呢？

首先，美国加息进程，没有看到明确拐点，那么就说明美国股市的调整可能并未结束，不应该过于乐观，我们依旧维持之前的判断，美股的真正底部，应该是加息明确拐点之后，才会出现。把利空当成利好解读，顶着加息的压力往上涨，通常不会有什么太好的结果。

其次，目前全球股市其实都处于一个弱势当中，此消彼长的特征，就说明全球流动性不足，钱流走了，就美国好一点，A股差一点，钱回来了就美股弱一点，A股好一点，所以这段时间资金流向，成为市场判断的重要依据，而资金当中，又以北向资金为先导。杠杆资金随后，至于公募和私募，现在市场不好，发不出增量，所以，这块参考意义不大。

第三，大的周期来看，我们处于复苏前期，而美国即将衰退，我们最大的问题是社会有效需求不足，大家都不生产制造，钱都在银行体系空转，社融数据估计在7-8月份会有明显的反复，这其实也是市场犹豫的原因。大家判断是复苏，但是得不到有效数据的验证，就比较慌张。一有风吹草动就会自己慌得一比。

总之，这段时间，其实大家都处于一个明显的观察期，属于一个数据验证阶段，之前的判断对不对，都要有数据支撑。美国连续加息之后，要等就业和通胀的反馈，而我们连续释放利好之后，也要等社融和长期贷款增速的反馈，所以这段时间，市场的波动会比较随机，反应在行情特征上就是，轮动的特别快，而且没有主线，一会光伏涨一下，一会半导体又涨，下周还指不定什么涨，这些东西很难在行业层面去进行把握，但是如果要做好指数配置，其实近一阶段市场变化并不大。各指数依旧保持平稳。所以如果对行业周期不是很了解，甚至连半导体是什么都不知道的话，最好还是配置指数为主，行业没有主线之前，去追涨杀跌，其实反而更容易赔钱。