本报告出自广发证券
，分析师张媛媛
，发表于2012年9月10日
。近期南京
、合肥
、贵阳
、成都等地纷纷上马或者拟建设生活垃圾焚烧发电项目
，全国兴起了一股垃圾焚烧发电装臵建设热潮,本篇报告的目的在于揭示其火热现象背后的实质
。主要结论:1
、机械炉排炉在与流化床的竞争中全面占据上风;2
、生活垃圾焚烧发电经济效益突出;3
、“十二五
”规划有希望如期完成,未来四年总投资规模接近 800 亿元,2015 年运营收入则有望达 189 亿元;4
、部分城市盲目跟风建设,警惕部分项目产能利用率低下,盈利堪忧;5
、多数项目烟气净化投资不足,在新标准和更严格监管的驱使下,有望成为下一个热点
。焚烧经济效益突出吸引众多投资蜂拥而至。随着技术路线明确和核心设备大规模国产化生产,生活垃圾焚烧发电已走向成熟,迎来了发展拐点
。在土地资源日益紧张
、填埋场建设标准逐步提高下,焚烧发电在建设成本上与填埋场差距缩小;填埋场收入单一,仅靠政府补贴,且运营要求也越来越严格,而焚烧发电仅电价收入就能完全覆盖运营成本,投资回报更胜一筹
。新政策开启新时代。“十二五
”生活垃圾处理规划投资 2630 亿元建设生活垃圾处理设施,是
“十一五
”规划的 3 倍,规划更是提出在
“十二五
”末,焚烧处理能力要到 30 万吨/日,占比 35%,**超出市场预期
。考虑到新规划明确要求将生活垃圾处理设施建设纳入地方政府官员政绩考核范畴,规划完成的可能性较大,以 45 万元/吨的建设成本计算,未来四年投资总额接近 800 亿元,
“十二五
”末年运营收入则有望达 189 亿元
。烟气净化有望成为是下一个热点。从目前数据来看,中小城市新建项目在烟气净化设备投资仅 5%左右,与大城市示范项目 10%的投资比例有较大差距
。新的排放标准出台在即,加上监管日趋严格,烟气净化将成为热点,以 4.5 万元/吨的投资额计算,未来四年该领域仅新建项目投资规模约 56 亿元
。风险提示：投资进度低于预期;补贴政策不能落实;个别项目因居民反对延期
引子：从光大国际和城投控股资产出售说起不久前,在香港上市的国内固废处理龙头光大国际宣布以3.85亿人民币的价格出售旗下资产福州青州大桥80%权益,加上贷款出售共计融资6.6亿港元,以专注于固废处理业务,随即不久中标三亚
、博罗
、寿光三地生活垃圾焚烧发电项目
。继而,城投控股公告以11亿元向大股东出售合流污水一期资产,同时以现金的方式向全资子公司上海环境投资有限公司增资6亿元,用于长三角一带及国内一线重点城市垃圾焚烧发电项目投资
。而光大国际和城投控股拟出售的两块资产效益都相当不错,青浦大桥在11年除利息
、税项
、折旧及摊销前盈利为1.5亿港币,相比上一年增长18%,而城投控股拟出售的污水处理业务毛利率更是高达50%以上
。再联想到近来合肥
、武汉
、成都
、南京等全国各地纷纷上马或者拟建设生活垃圾焚烧发电项目,我们不禁要问,在光大与城投控股抛弃如此稳定优质的现金流背后,生活垃圾焚烧发电的诱惑力到底有多大,如何在民众的反对和堆积如山的垃圾围城困境中找到平衡点?本文试图通过对国内垃圾焚烧发电的发展历史
、行业趋势一一梳理,以揭示行业如火如荼的背后实质和潜在投资机会
。在经济效益日益明显的情况,生活垃圾焚烧发电部分替代卫生填埋成为大势所趋
。在逐利中我们常常会放大收益,许多不具备条件的部分城市也盲目兴起了一股建设热,多数项目在烟气设备方面也存在着投入不足
。一、行业发展历史:垃圾围城和民众质疑中的艰难平衡
(一)从无到有1985年,深圳市市政环卫综合处理厂从日本三菱重工引进采用德国马丁技术的焚烧设备,装有两台日处理能力为150吨的焚烧炉和一台500KW的发电机组,并于1988年11月投产,开启了采用焚烧技术处理城市生活垃圾并利用余热发电的先河
。因当时国内城市化水平不高
、经济发展水平比较落后,
“能源回收工厂
”(Waste-To-Energy)这一新鲜事物并没有受到多少关注
。(二)雨后春笋:城镇化、市场化
城镇化加速,垃圾围城受到重视进入九十年代末期,随着国内城镇化进程开始提速
、人均生活水平的提高,大量垃圾在城市边缘露天摆放和随意填埋
。民众环保意识第一次出现,迫切要求提高垃圾无害化处理率
。在这一背景下,直到1996年,深圳市市政环卫综合处理厂才再次从日本引进一台三菱马丁炉和一台3000KW发电机组及配套设备建成了二期工程
。随后,在1998年,杭州锦江集团通过借助浙江大学的异重循环床技术在杭州建成了余杭垃圾发电厂
。 盈利模式清晰,市场化进程加快
2002年国家计委
、财政部
、建设部
、国家环保总局相继发布了
《关于实行城市生活垃圾处理收费制度,促进垃圾处理产业化的通知
》和
《关于推进城市污水
、垃圾处理产业化发展的意见
》等政策,要求已建有垃圾处理设施的城市都要立即开征垃圾处理费;2005年再生能源法颁布,垃圾焚烧发电也被列入,06年1月发改委出台
《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法
》明确0.25元/度的上网电价补贴,为生活垃圾焚烧发电提供了收入保障
。而03年初建设部印发
《关于加快市政公用行业市场化进程的意见
》,明确肯定了公用事业市场化的方向,2004年5月1日
《市政公用事业特许经营管理办法
》正式施行,生活垃圾由于初期投资较大,BOT
、BOO成为主流,期限大多在25-30年
。日益严重的垃圾围城和商业模式的渐渐形成,带来了生活垃圾焚烧发电行业的小高潮,东部及南方一些比较富裕的地区如江浙和广东一带从国外引进不同厂商的各种形式的焚烧设备,2005
、2006年更是达到前所未有的投资热,每年各投产13座焚烧厂
。截至2006年,全国共有垃圾焚烧发电厂约50座,焚烧能力达39485吨/日,占无害化处理能力约15%
。(三)一波三折:维权运动此起彼伏
剧毒二恶英二恶英(Dioxin)是指含有二个或一个氧键连结二个苯环的有机氯化合物,它是多氯代二苯并-对-二恶英PCDDs和多氯代二苯并呋喃PCDFs的总称
。二恶英具有强致癌性,它的毒性比氰化物大1000倍,半衰期5-10年
。在生活垃圾焚烧过程中,垃圾中的含氯高分子化合物如聚氯乙烯
、氯代苯
、五氯苯酚等二恶英类前体物,在适宜温度并在氯化铁
、氯化铜的催化作用下与O2
、HCl反应,通过重排
、自由基缩合
、脱氯等过程生成二恶英类
。 维权运动的兴起由于部分项目运行不达标
、排污严重,民众也逐渐意识到了垃圾焚烧发电二次污染尤其是二恶英的严重性,各地纷纷出现了反建浪潮
。2007年初,北京海淀区百旺新城小区居民上万业主签名,投诉反对建设六里屯垃圾焚烧厂,最终该项目不得不永久取消
。此后,当时的环保总局在07年4月到08年10月的一年半时间只批复了苏州
、保定等地的7个项目,较之之前半年批复了湖州等地7个项目的进度而言,明显放缓
。 金融危机后的解禁金融危机席卷全球,4万亿刺激计划推出,而环保部因地方部门的不满也将批复权下放,已停建或缓建的项目再次启动,多个地区也纷纷规划新的项目
。受此影响,
接下来的09年全国投产20个项目,创下了历史新高。 大讨论2009年,北京市相关政府部门宣布将在北京阿苏卫地区投资8亿元兴建垃圾焚烧发电厂,随即遭到民众的反对,一石激起千层浪,广州番禺和江苏吴江等多地出现了反建浪潮
。其中江苏吴江更是引发大规模的流血冲突,最终即将投入运行的平望垃圾焚烧发电项目不得不弃用
。2010年上半年出现了一波关于垃圾焚烧的全民大讨论,主烧派和反烧派各执一词,僵持不下,而
当年共计建成10个项目,较前一年下降一半。(四)冲突亟待破题 垃圾围城刻不容缓据北京市政市容管委会2010年统计,当时北京有16座垃圾填埋场,设计总处理能力为每天1.03万吨,而当年垃圾日产量为1.84万吨,
每天处理能力缺口高达8000余吨,并且其中10座垃圾处理设施因即将填埋或不达标陆续关闭;
广州兴丰垃圾填埋场设计日处理能力1200吨,因垃圾数量不断增加自建成以来实际上日处理高达8000吨,照此速度将在2014关闭
。而随着城市的扩张,土地资源日益紧张,重启垃圾焚烧发电箭在弦上
。 二恶英并非无解
德国目前有60多座生活垃圾焚烧发电厂,通过良好的技术控制手段,2000年排放二恶英仅0.5g,而其金属加工行业当年排放二恶英高达40g
。目前在垃圾焚烧中减少二恶英的主要办法是:
控制来源
。通过垃圾分类,加强资源回收,避免含PCDDs/PCDFs物质及含氯成分高的物质(如PVC塑料等)进入垃圾中
。 抑制炉内生成
。即充分搅拌烟气,控制炉内温度在850度以上,并使烟气在该高温停留2秒以上,将其完全分解
。 避免炉外低温形成
。由于二恶英的最佳合成温度是250-400度,通过急冷技术将余热锅炉烟气迅速(0.2秒)降至200度以下
。 活性炭吸附
。二恶英主要以颗粒状态存在于烟气中或者吸附在飞灰颗粒上,通过喷射活性炭粉末可以对超细粉尘及其吸附的二恶英的进行高效捕集
。 借鉴日本先进经验在上世纪六七十年代,伴随着经济的腾飞和城市化进程的加快,日本修建了大量的垃圾焚烧厂来处理日益过剩的城市生活垃圾,由于二次污染严重和二恶英事件发生,七十年代后期遭到了民众的强烈抵制
。此后,日本关停了大量小型垃圾焚烧厂,同时以高标准建设了规模较大的垃圾焚烧厂,并随时接受民众的参观访问和监督,实时公布在线监测数据,受到了市民的一致好评
。开放、透明。针对各地垃圾焚烧发电建设水平参差不齐,环保部2008年下发82号文件对垃圾焚烧发电项目的建设要求明确进行了规范,在公众参与
、环评监测等方面都有严格要求
。欣慰的是各地面对居民反对,尤其是大城市的相关部门更多采取开放务实的态度,积极与市民对话沟通,比如北京市相关部门邀请部分市民到日本参观现代化的垃圾焚发电厂,深圳
、上海等大城市普遍以欧洲标准建设新的项目,接受市民的监督
。此后,垃圾焚烧发电再次迎来建设高潮,
根据我们的统计,2011年有32个项目投产,目前全国有80多个项目在建。小结:垃圾焚烧产业曲折中发展,争议中前行。从国内行业的发展历史来看,城镇化、生活水平提升和民众环保意识的提高是行业发展的核心驱动力,而政策和地方政府的投资冲动则是行业每一轮火爆的幕后推手。在堆积如山的垃圾围城和民众反对的两难中,解决之道便是提高民众的认知力、高标准建设和开放透明运营。 二、发展趋势:路线明确、国产化、规模化
(一)两炉之争,胜负已决生活垃圾焚烧主要有炉排炉
、流化床
、回转窑和热解炉四种处理技术,其中前两种是比较成熟的技术
。其中炉排炉历史最为悠久,在上世纪初便已出现,经过长时间的演变,分化为逆推式,往复式和多段式等几种细分技术,而流化床则兴起于日本,源于燃煤锅炉
。机械炉排的优势是无需预处理
、连续运行时间长
、故障率低,劣势是操作复杂
、占地面积大
、低位热值要求高;循环流化床的优势是占地面积小,单位投资成本较低,停启容易,劣势是垃圾需预处理
、燃烧过程中需掺煤
、飞灰出炉量大
。长久以来,两种技术相互厮杀,难分伯仲,以截至2007年底建成的67座垃圾焚烧发电厂为例,无论是从焚烧厂的数量还是从焚烧处理能力来说,炉排炉均稍稍高于流化床
。然而从2011年投产的32个垃圾焚烧发电项目来看,选择流化床技术的仅有7个,而从处理能力方面看,流化床更是不到18%,
东莞科维电力和东莞中电环保两座原本采用流化床的技术相继改建并选择了炉排炉技术,而早期在国内推广流化床技术的日本荏原也开始转向炉排炉,截至目前为止,其已成功为3个项目提供炉排炉技术
。在这场持久战中炉排炉占据全面上风,我们认为主要在于以下几个原因:
垃圾热值提高采用炉排炉技术的一般要求是生活垃圾平均低位热值在1200 kcal/kg(5040kj/kg),而采用循环流化床技术焚烧垃圾,须通过掺烧5%~20%的辅助燃煤,平均低位热值高于800 kcal/kg(3360 kJ/kg)即可
。一方面随着收入上升带来生活水平的不断提高,人们消费的塑料
、纸板等富含热能的废弃物占比增加,同时厨余垃圾的比例有所下降;另一方面,近年来燃气投资不断增加,城市居民燃气普及率大幅上升,燃煤比率开始减少,直接结果就是生活垃圾中不再含有大量没有任何可利用价值的煤灰
。 单位投资成本差距缩小早在上世纪九十年代末锦江集团就以浙江大学异重循化流化床技术建成了杭州余杭垃圾发电厂,之后清华同方和中科通用也先后研发了自主的流化床技术,流化床技术成功占得成本先机;而炉排炉由于技术复杂,起初主要是从国外引进,单位投资成本较大
。以珠三角地区同期建成的东莞市区垃圾焚烧发电厂和深圳宝安老虎坑垃圾发电厂为例,两者均在06年左右建成,前者采用中科院的循环流化床技术,单位投资成本35万元/吨,后者引进比利时西格斯垃圾焚烧炉,单位投资成本46.7万元/吨
。近年以来,随着国产化的提速,炉排炉和流化床的造价差距已**缩小,
以目前同处于建设中的浙江台州城市垃圾焚烧发电项目和温州瑞安垃圾焚烧发电厂,前者采用流化床,后者是伟明环保的二段往复式机械炉排炉,单位投资成本均为30万元/吨。 运营稳定性变得更为突出流化床在运行中必须加入大量石英砂,而石英砂在燃烧过程中与炉壁发生剧烈摩擦,容易造成设备损坏
。此外垃圾在燃烧过程中,灰分产生量较大,必须添加更多的石灰
、活性炭等耗材,极易造成烟气净化设备的堵塞,以致不得不经常停工检修,年运行时间仅仅6000小时左右
。 价格补贴政策促使回归本源06年发改委出台
《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法
》给予垃圾焚烧发电每度0.25元的补贴,流化床迅速崛起,从07年到09年建成的项目数量来看,其占比超过50%
。流化床一般需在垃圾中掺煤5%助燃,部分项目掺煤甚至达到20%,以致沦为
“小火电
”。为了遏制以煤电冒充可再生能源赚取补贴电价的情况,当时的环保总局在06和08年先后出台规定,掺煤不超过入炉总质量的20%,否则按照常规电价上网
。然而这一政策难以实施,并没有起到太大作用
。今年4月份,发改委再出重拳,将全国垃圾焚烧电价统一为0.65元,并以垃圾处理吨数折算上网电量,以掺煤15%的流化床来看,每处理一吨垃圾将比原来减少电价收入约88元
。我们认为流化床技术不会完全被淘汰,部分地区可能出于煤炭资源丰富及燃气普及率低等原因仍然会选择流化床,如山西省最近新签的几个项目都以流化床为主
。(二)核心设备:国产化风气云涌,有实力的运营商开始自给自足建造一座垃圾焚烧电厂设备投资占比约40%-50%,主要是焚烧炉
、余热锅炉和烟气净化系统
。余热锅炉和烟气净化系统在国内其他行业领域应用较广,国产化已成常态
。作为核心设备的焚烧炉尤其是炉排炉如同大多数高端制造设备一样正经历着引进吸收到自主研发创新
。 完全引进阶段(1985-2005)
从85年深圳进口三菱马丁炉起,国内先后引进了三菱马丁
、比利时西格斯(后被新加坡吉宝收购)
、日立造船
、日本田雄等多个国外厂商的全套设备,价格动则不菲,有的甚至高达整个工程造价的30%
。 引进技术
、消化吸收阶段(2005-2009)
早在2000年的时候,重庆钢铁在1000万元国债资金的支持下,从法国阿尔斯通引进世界上应用最广泛
、一流的垃圾焚烧和烟气净化全套技术,05年和07年分别为同兴垃圾处理厂和福州红庙岭垃圾发电厂提供部分设备
。新世纪能源环保在引进三菱马丁的技术下联合伟明集团有限公司等单位开展以温州临江垃圾发电厂为示范工程的国家863计划
——“城市生活垃圾焚烧成套技术与设备
”,并实现了该工程的国产化,应用于深圳平湖等国内多个项目
。绿色动力也在06年研发出三驱动逆推式机械炉排并开始应用于常州等自有项目
。 大规模国产化(2009至今)
结合我国垃圾水分含量高
、热值低的特点,经过不断的实践和摸索,以三峰卡万塔和新世纪能源为首的制造的焚烧炉逐渐获得了国内外新建项目的认同,开始规模化生产,2009年以来迅速放量
。采用新世纪能源生产的二段式往复式机械炉排炉在徐州
、嘉兴海宁等多地投产,其单台处理量可达600吨/日
。2011年
“国家环境保护垃圾焚烧处理与资源化工程技术中心
”在重庆开建,2012年5月,三峰卡万塔建成年组装能力超过60台套的世界最大的垃圾焚烧炉组装基地,目前已有包括东莞
、保定等多个城市的在建项目采用三峰卡万塔生产的单台日处理能力达600吨的焚烧设备
。(三)多元化之路
产业链内相互渗透继中科通用从早期技术转让到向总承包商过渡并在08年开始签订多个投资运营项目以来,新世纪能源在10年也开始承包杭州临安绿能并在11年收购该项目进入运营领域,而以总承包为主的恩菲和桑德环境也陆续投资建设多地项目
。与此同时,以投资运营为主的光大国际
、深能环保相继开建环保设备制造基地进入焚烧炉研发生产领域
。我们认为这种产业链内相互渗透的原因主要是:
A
、以既有项目作为业绩展示从而为投标增光加彩
。B
、防止建设高峰期过后缺乏稳定的收入来源
C
、核心设备利润丰厚,肥水不留外人田
。 投资运营主体多元化
尽管锦江集团和伟明环保等民营企业在垃圾焚烧发电刚兴起时就已介入,但此后很长的一段时间,更多的项目还是由地方政府控制的或者政府背景较强的企业如深能环保
、上海环境
、光大国际等把持,但最近几年来,创冠环保
、旺能环保
、威立雅和卡万塔等民营及外资企业也斩获颇丰,投资领域呈现出百花齐放的态势
。由于地方财政实力与项目运营经验不一等,我们相信未来一段时间大城市项目仍将由当地政府背景强的企业垄断,而中小城市市场化程度更高
。(四)大城市成规模,中小城市风行
“第一”不断涌现2009年金州环境在北京高安屯投资8亿多元建成国内最大的垃圾焚烧发电项目,单线处理能力800吨,刷新了亚洲纪录
。而位于门头沟区的亚洲最大垃圾焚烧发电厂
——鲁家山垃圾分类处理焚烧发电项目有望在今年10月试生产,其日处理高达3000吨,与其同量级的深圳宝安
、上海老港项目今明两年也将建成
。此外深能环保计划投资38亿元在深圳东部建造5000吨/日的全球最大垃圾焚烧发电项目
。我们认为产生这一趋势的原因主要一方面是大城市市民环保意识较高,项目公示期较长,选址博弈多、拆迁成本高,索性一次建成,以绝后患,另一方面源于规模效应带来单位处理成本的下降。
中小城市风行目前,在以江苏
、浙江和福建为代表的东部沿海地区几乎每个地级市都建有或拟建生活垃圾焚烧发电厂,甚至苏南和浙北一带多个县级城市近年来都上马了大批项目
。在我们看来,中小城市垃圾焚烧发电项目的兴起一则是中小城市快速发展,二则源于金融危机之后地方政府公用事业投资热情高涨
。三、未来展望:新政策开启新时代
(一)生活垃圾焚烧发电渐成优先选择由于生活垃圾分类较难且需要长久积累才能成体系,国内除了拾荒者捡走部分塑料瓶
、纸皮等高价值物外,其他部分还难以做到有效的回收利用,另外堆肥成本高昂和重金属污染问题,目前生活垃圾处理更多的还是采用填埋和焚烧方式
。虽然现有卫生填埋场具有运行成本较低的优势,但我们认为焚烧发电处理方式替代性效应凸显:
建设成本比较
一方面,土地资源日益紧张,尤其是东部沿海地区和大城市附近土地价格愈发变得昂贵,
生活垃圾处理设施用地多以划拨形式几乎无偿提供给业主使用,根据现有项目来看,日处理能力为1000吨的垃圾焚烧发电厂占地约150亩,同样处理能力和使用年限的填埋场占地需500亩,以15万元/亩保守价格计算,政府由此将损失掉近5000万元的土地出让金;
另一方面,随着生活垃圾填埋场污染控制标准 (GB 16889 -2008 )开始强制实施,填埋场单位投资也变得高昂,从部分已建及拟在建的项目来看,普遍从早年10-30万元/吨升至30-40万元/吨,较焚烧发电投资优势不大;另外,填埋场也面领着难以找到合适地址的困境
。 运营成本比较
以目前国内高标准的项目计算,广州兴丰填埋场填埋运营成本约37元/吨,成都洛带垃圾焚烧发电项目运营成本约135元/吨,考虑到焚烧发电方式能够获得182元/吨的电价收入,而填埋除了政府补贴外,仅能获得少许填埋气发电收入(以日填埋至少3500/吨的深圳下坪填埋场为例,目前填埋气发电年收入约2500万元,吨垃圾收入10元),如果当地政府给予同样80元/吨补贴,焚烧发电回报率还略胜一筹
。虽然没有烟气治理问题,但填埋场不得不为治理甲烷
、渗滤液等二次污染问题支付较长的后续成本,同样以兴丰填埋场为例,目前又正准备投资1.6亿元进行渗滤液处理提标改造,同时其计划从今年起开始封场,该笔支出超过2.2亿元
。经济效益决定着生活垃圾处理的走向,地方政府一方面希望减少土地支出成本,另一方面也希望吸引投资保增长,而投资方更是冲着丰厚的利润而来,未来虽未见得完全替代,但焚烧发电成为生活垃圾处理的优先选择方案不可逆转
。(二)新政策开启新时代,四年内投资接近800亿,年运营收入可达189亿
新政策开启新时代今年4月出台的
《“十二五
”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划
》规划
“十二五
”期间投资2636亿元用于生活垃圾处理设施建设,城市和县城生活垃圾无害化处理率将在2015年分别为90%
、70%,
其中更是提出2015年城镇生活垃圾无害化处理中焚烧占无害化处理比重达35%,**超出市场30%的预期,并再次明确鼓励东部人口密集的地区优先选择焚烧方式处理生活垃圾
。在这一重大政策和新的上网电价补贴刺激下,五月以来,合肥
、南京
、贵阳
、成都等地加快上马或者规划建设焚烧发电项目,北控
、南车等大型国有企业也纷纷试水,将生活垃圾焚烧发电行业推向了前所未有的高度
。 完成规划不用忧
由于
“十一五
”计划在生活垃圾处理领域投资863亿,实际仅完成投资560亿,部分人士对
“十二五
”规划完成情况担忧
。我们认为
“十二五
”的完成情况是有保障的:由于
“十一五
”规划并未要求强制地方政府官员政绩考核将生活垃圾处理设施建设纳入,因此积极性不够,
“十一五
”相关的污水处理规划明确要求将污水处理设施建设纳入政绩考核,最后,无论是污水处理能力建设还是投资额都远远超出规划;随着新的规划将生活垃圾处理设施建设纳入政绩考核,完成规划不成问题甚至大超规划都有可能
。 未来四年总投资接近800亿元“十二五
”规划在2015年底焚烧处理能力要到达307155吨/日,而在2010年底焚烧处理能力已有89625吨/日,根据我们的不完全统计,去年焚烧发电投产3万吨/日,由于日处理能力在150吨以下的垃圾焚烧厂难以做到连续运行且污染控制不经济,新增焚烧厂主要是能够进行余热利用的大型发电厂
。假设未来新建的焚烧设施中有95%进行余热发电,以45万元/吨的单位投资成本计算,未来四年总投资规模接近800亿元。考虑到目前整体宏观经济形势严峻,地方政府极有可能短期内将部分项目提前,加大投资,全国各地已开始出现了一股建设高潮,根据目前我们搜集的数据,预计明年将会达到顶峰,有望突破两百亿的投资规模
。 运营收入有望达189亿元从补贴额来看,因各地的经济发展水平以及污染控制实际执行情况水平不一,大城市补贴额普遍在100元/吨以上,上海浦东御桥项目甚至高达247元/吨,对于中小城市,补贴额相对较少,以60-80元/吨居多
。以80元/吨的保守补贴额计算,加上上网电价182元/吨,到2015年全行业运营收入将有望达189亿元
。(三)大跃进的背后需警惕
民众利益再平衡,选址博弈还将长期存在由于运输成本和道路设施的原因,地方政府往往倾向于选择离市区较近的地方,然而这些地方人口密集,极易遭到附近居民的反对,一些新涉足垃圾焚烧产业的公司和地方政府可能由于缺乏相关经验而不能处理好相关问题
。目前多数地方遇到的问题不是建不建,而是建在哪的问题
。经过长时间的拉锯战,广州兴丰垃圾焚烧厂发电厂因选址较一期项目
“缩水
”1000吨,同时,原定于2015年建成投产的广州东部固体资源再生中心焚烧发电项目,也因选址而将
“视需要确定开工建设日期
”。 谨防无垃圾可烧随着中西部地区生活水平的提高,城镇化水平加快,许多中小城市也趁热将焚烧发电提上日程,甚至部分地区已有项目投入运行,但一些项目的前景不容乐观
。以广西来宾市为例,该市在09年建成一座日处理为500吨的焚烧发电厂,即使后来将附近合山市和武宣县的垃圾运往该焚烧发电厂,每天进厂垃圾也仅320吨,最后在投产一年半后不得不关停
。近期,以贵州为代表的西部地区动作频频,先是贵阳市拟投资9.8亿元兴建一座2000t/d的焚烧发电成,随后兴义
、安顺
、*水等市也规划在未来几年投产焚烧发电项目
。出于投资保增长的目的,地方政府往往会盲目的上马一些项目,除了吃不饱的现象发生外,还有可能存在支付能力的问题,部分中小项目尤其是西部地区的项目盈利能力不得不让人质疑
。(四)待出台的新排放标准和更严格的监管将促使烟气净化愈加受重视
新排放标准向欧洲看齐没有悬念与欧洲排放标准相比,目前国内执行排放标准还较为宽松,如民众最为关注的二恶英,两者相差达十倍
。2010年,中国环境科学院等单位牵头制定了
《生活垃圾焚烧污染控制排放标准(征求意见稿)
》,其中多项标准都与欧洲看齐,经过一两年的讨论,正式标准不久有望出台
。 监管更趋严格不可逆转如果说早前民众环保意识仅仅停留在提高垃圾处理率的层次上,那么随着认知能力的提高,尤其是大城市的居民已开始意识到二次污染的严重后果,不仅会诉求排放标准的提高,也会参与监督,促使生活垃圾焚烧发电厂受到更严格的监管
。目前相关部门正在开展等级评定,这将是一个明显的信号,不排除今后电价补贴与其挂钩的可能性
。 烟气净化投资普遍不足目前,欧洲垃圾焚烧发电厂都相当重视烟气处理,尤其是对酸性气体和氮氧化物排放要求严格,普遍都有脱硝设施,烟气净化系统投资比较大,个别占设备投资比重高达40%以上
。国内大城市无论是改造已有项目还是新建项目,烟气净化处理都开始成为重中之重,普遍参照欧洲标准建设,以开工在建的上海黎明资源再利用中心项目为例,烟气净化系统设备投资高达1.3亿元,占总投资比超过10%
。然而中小城市项目更多的是重量不重质,烟气投资严重不足,占比仅5%左右
。假设在
“十二五
”末新建70%生活垃圾焚烧发电项目都参照欧洲标准,烟气净化投资占比10%,即4.5万元/吨
·日,在不考虑存量改造的情况下,未来四年烟气净化系统设备市场规模约为56亿元
。四、风险提示投资进度低于预期
、补贴政策不能落实
、个别项目因居民反对延期
