焦峰：PEG指标选股 京新药业三年赚5倍
记者：俞倩倩 摄像：刘怡乐
今天的投资者说让我们来关注一个来自山东的投资者焦峰，他在2006年牛市入市，2007年股灾巨亏。在巨大的打击和挫折下不断学习不断试错，屡败屡战，2011年终于找到了适合自己的投资方法，学会了用PEG估值选股方法。从2012年开始他的年复合收益超过40%。接下来让我们来看看他的故事。
阳光、沙滩、海浪，来自山东的投资者焦峰正带着一家人在威海度假。焦峰的妻子告诉我们，焦峰每天都要花很多时间在股票上，很少有时间陪伴家人，趁着孩子暑假，拉着他一起出来度假，也好让他休息休息。
焦峰的妻子
我觉得他就是太辛苦了，每天晚上做那个股票的研究，都很晚，我和我闺女都睡了，我都不知道他几点睡。我觉得，就是太辛苦。
记者：他就是花在股票研究上面的时间很多对吗？
焦峰的妻子：对，时间太长了我都感觉，好像陪我和孩子的时间都很少。像每天开盘，然后到晚上的时候，也是工作到很晚。就趁这个假期，能带孩子出去玩玩。
今年已经是焦峰进入股市的第12个年头了，也是他尝试使用PEG指标估值进行投资的第7个年头。
焦 峰 山东投资者
我的投资体系和方法已经是比较成熟了。但是并不是说投资体系成熟，不会遇到一些做错的个股，也不是这样，大部分个股做得都还不错。也有那种遇到一年几倍的，像碳酸锂业，像多氟多、天赐这种，也可能有不及预期的一些个股被证伪的，亏20%、30%的个股也是有的。但是整体下来，做对的覆盖掉做错的，整体下来每年也有40%、50%的复合增速。
PEG指标指的就是市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩增速对比起来看，弥补了单纯市盈率PE的估值缺陷，不但考虑了当期财务状况，同时也考虑了未来几年企业的发展前景。这对于喜欢投资成长股的焦峰来说再合适不过了。他将一个企业发展的阶段分为了初创、快速成长、稳健成长、成熟以及衰退这几个阶段，在焦峰看来，投资快速成长阶段的企业是性价比最高的。
焦 峰 山东投资者
这个阶段一般的话都是，第一，市值比较小；第二，业绩增速非常快，一个是净利润，一个是营收增速非常快。然后企业的估值相对来讲都比较高，刚一开始都比较高。所以说单纯的用市盈率去估值可能估不太准，所以往往都用PEG去估值。PEG的估值好处就是，可以让未来的增长，未来的净利润可以覆盖当前的这种高估值，只要是可以覆盖，也就说它的PEG已经低于1了，这个时候相对来说比较安全的一个阶段。
PEG指标最先时由英国投资大师吉姆·斯莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。彼得·林奇曾经指出，最理想的投资对象，其PEG值应该低于0.5。PEG在0.5-1之间，是安全范围。PEG大于1时，就要考虑该股有被高估的可能。焦峰使用PEG估值法选出的第一只股票是京新药业。
焦 峰 山东投资者
选它的原因是因为它报表的增速非常好。当时它的市盈率大概是在60倍，但是因为它的增长非常快，它的PEG只有0.4左右。就说明它的增长非常快，完全可以覆盖高估值，16亿市值，12块5的介入，大概到了2015年股灾以后，我大概是在9月份卖掉的，最后这只个股收益是5倍左右，这一个过程其实恰好是我投资理念形成的一个过程。
焦峰：屡败屡战 与妻立约三年不赚不炒股
现在的焦峰认为自己已经找到了适合自己的投资方法，但是在此之前，他也走了很多的弯路，为了找寻正确的投资之道，焦峰尝试了很多方法，跟庄、数波浪、画曲线，但是这些方法都在一次次的实践中被证伪，那么他又是如何找到现在的投资方法的呢？接着来看节目。
2006年，带给投资者的最大感受，是一整年阳光灿烂的日子，这是一轮盛况空前的大牛市，股市出现连续上涨，掀起了全民炒股的热潮。当时在山东一家国企工作的焦峰也在同事的介绍下开户入了市。
焦 峰 山东投资者
刚一开始进入市场，非常非常顺。当时投入的钱也不算太多，大概几十万吧。用了大概几个月的时间，到了2007年的时候，那时候还没有到6000点，资金就翻倍了，大概是100万左右了。那个时候基本上是在这个市场当中能赚这么多钱，内心可以说是非常非常开心，非常开心。
顺风顺水的焦峰，不断追涨杀跌，因为资金的不断增加，他从未思考过炒股有没有方法，只是随波逐流，在市场中搏杀。好景不长，上证指数在触及6124点高位后急转直下。焦峰买的股票每天都在下跌，从以前买啥啥涨变成了买啥啥跌。到了2008年金融危机时，焦峰曾经的100万只剩下了十几万，不仅把赚到的利润都还给了市场，连本金都亏了70%。
焦 峰 山东投资者
第一，自己亏钱，这个是比较煎熬的。因为说实话，在2006年、2007年的时候，因为那个时候的几十万对于我来讲，因为刚参加工作没很久，也是比较大的一个数字了。然后又亏掉了这么多，只剩下十几万，这个还不说，亲戚朋友也跟着亏了不少，内心接受了这种双重的煎熬。
除了亏钱的巨大压力，原本焦峰打算将这笔钱拿去买房，结果却被自己在股市里亏掉了，对家人的内疚不言而喻。万幸的是妻子看到了他的消沉，默默地支持鼓励他。
焦峰的妻子
平常他就是特开心，喜欢逗孩子。那时候他还小，就喜欢逗他，带他玩。后来的时候有一段时间不爱说话，我就看出来了。我觉得还是一家人有福同享，有难同当。我就跟他说你有什么事就给我说嘛，别一个人扛着，他说怕我担心。我说其实你如果说出来，你心里面的压力也会少一点。
妻子的包容让焦峰重拾了希望，为此，他与妻子定下了一个三年之约，如果在三年之内，他没有办法在股市中赚到钱，那么他就退出股市。于是他开始阅读各种投资类书籍，想要从书中找到投资之道。《散户斗庄52招》、《道氏理论》、《日本蜡烛图》等等这些当时风靡一时的炒股教材，焦峰一本不落的全部看了个遍，当时他的笔记本堆起来都有半米高。
焦 峰 山东投资者
学一招马上去用。然后每天晚上我会做很多的笔记，我的笔记大概就做了很大一摞，每天去做很多的笔记。第二天就实践，看哪种方式。这个过程还是非常煎熬的。第二天看不行，非常失望。然后再去验证，过一段时间再看，这个方法也不行。后来就慢慢的有一点失去信心的感觉，这个股市确实是，可能不适合我。实际上这段时间就是通过这段实践，感觉到这种技术方法根本不适合我，没有赚到钱。
不断的试错，证伪，让焦峰排除掉了很多不适合自己的投资方法，但是他依然没有找到长赢之道，2011年，距离三年之约到期很近了，这时候他看到了《彼得·林奇的成功投资》这本书，第一次接触到了投资股票就是投资企业从小变大的过程这样的观点。这让他感到无比新鲜也无比兴奋，随后他又找到了一本对他影响巨大的书《祖鲁法则》。
焦 峰 山东投资者
《祖鲁法则》那一本书其实不是太厚，大概是用了两天就看完了。看完我又从头又开始看一遍，然后标注出来重点。他讲到的一些选股方法，包括一些特别重要的一些指标，其实非常简单，我就拿过来去实践，去应用。结果，那个时候刚好也赶上了，创业板2012年一直到2015年的这个过程其实算是成就了我，也让我的投资方法在投资当中不断去印证，一直到今天不断地去磨合，不断地去形成我现在的投资体系。
焦峰：选行业像选赛道 投新能源车的逻辑
使用PEG指标进行估值的方法让焦峰尝到了甜头，也找到了适合自己投资之道，但是只看PEG指标来进行投资仍然是不够的，尽管这种方法有不少人使用，但在查理·芒格等投资大师看来并不严谨。在这最近的七年时间里，焦峰的投资理念又会什么样的变化呢？让我们接着来看。
焦峰告诉记者，他在不断的实践中发现，PEG指标的使用也需要有一个大前提，他给自己设定了一个“三好原则”，“好行业、好企业、好价格”。找到一个好行业可以事半功倍。因为焦峰偏向于投资成长股，所以新兴行业是他的投资首选，他认为选择行业就像赛车选择赛道，在新兴行业这样的高速赛道上，行业的高速成长可以弥补一些选股时的不确定因素。新能源车行业是焦峰在2015年卖出京新药业后选中的赛道。
焦 峰 山东投资者
2015年的四季度，新能源汽车板块里面的很多个股，其实业绩出现了集中井喷。我讲的井喷的领域，其实当时是上游，为什么是上游？主要还是上游这种涨价带来的。其实这种涨价带来的体现出来的就是下游的需求非常旺盛。为什么要涨价？下游需求旺盛才涨价。其实我们可以盯准的就是业绩的爆发，单一一支个股业绩爆发可能没有代表性。但是如果这一个板块里面有10只个股，有8只业绩爆发了。那么其实就证明这个行业处在非常景气的周期，或者说是已经开始开启第一轮景气周期，就要值得关注。
新能源车是一个上下游产业链庞大的行业，如何选股又是一大难题，行业高速发展，上下游细分领域行情瞬息万变，原材料价格波动巨大，焦峰说这些是挑战更是机遇，要从行业发展的角度来分析。
焦 峰 山东投资者
比如说刚一开始有缺口的是六氟磷酸锂，那个时候的两只牛股也抓到了，是天赐材料和多氟多。那两只个股在2016年都是翻了两倍。六氟磷酸锂当时涨价，为什么涨价？因为有供需缺口。然后又研究到供需缺口，因为出现了缺口，好多企业都在上产能，就感觉马上就要过剩，提前又退出来了，赚了两三倍退出来了，退出来之后然后又开始专注于碳酸锂，碳酸锂当时也是有缺口的。因为这个行业刚刚开始起来，上游的资源跟不上，也是抓到天齐和赣锋这两只牛股，最成功的投资就是赣锋锂业，赣锋锂业在2017年一年就是4倍，从25块钱一直到100块钱。
新能源车行业这样的新兴产业，经常会受到市场的追捧，股价也会被抬高，这个时候焦峰是凭借什么买入呢？
焦 峰 山东投资者
2015年的，我讲的新能源汽车个股其实涨得非常好。但是很多人都恐惧，为什么恐惧呢？他就认为涨到这么高了，我再去关注不是追高吗。我就说涨了4倍的个股，它肯定是先涨1倍，那么涨1倍的时候大部分人都吓跑了，他就不会再关注这只个股了。那么为什么涨1倍的个股我还敢去拿住，主要就是看它今年涨一倍，什么带来的，业绩爆发带来的。那么这个业绩爆发，明年是不是还有持续性呢？我们就研究明年或者后年，研究什么呢，就研究行业的供需情况，需求情况，包括它自身的发展情况，包括自身的管理情况，对未来的一些规划。
尽管使用PEG指标进行估值的方法被不少投资者采用，但在查理·芒格等投资大师看来这并不严谨。如果要能准确地进行估值，依然要花很多时间在研究行业和公司上。焦峰对新能源车行业上下游的每个细分领域都进行了全面地研究和梳理，这不仅仅需要扎实的案头分析能力，更需要市场调研和行业分析的能力。
焦 峰 山东投资者
参加一些股东大会，比如说我们持有一些个股，我们会约几个朋友大家去实地看一看，会有这样的机会。大部分时间是通过电话去调研，我们是要去印证，主要是。公告的一些东西我们要印证一下是不是属实，或者说是我们大致掌握一下会不会超预期这种情况。有很多产能投放可能它是超预期的，比如说它公告的可能是4月份产能投放，可能它3月份就投放了。像这一种你是跟踪不到的，你必须要通过电话或者是通过一些调研去了解到。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》 本期制作： 孙雁）
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