如果三年没有人接盘，你还愿意买入这只股票吗？

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如果你没有持有一只股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这只股票——巴菲特。

”

今天我们探讨的话题，其实也是价值投资体系和心态的一大核心问题，即您真正入场或持股的目的是为了获得差价，还是追求长期公司盈利？

很多人投资之所以亏损，主要是因为被市场情绪俘虏，其盈利模式是基于后来者的接盘，未能理解股权投资的思维。

我们可以做一下简单的分析，看看假如没有人接盘，我们投资能不能获利。

假设公司A的当前每股收益1元，股价20元，对应20倍市盈率，意味着假如我们买下这家公司，如果保持当前的盈利能力，需要20年才能回本。

情况一：假设公司股权不能转让，只能继续持有，假设每股盈利增长到2元，股价维持20元不变，则意味着保持当前盈利能力，公司只需要10年就能回本，即随着盈利增长，本金回收时间缩短了。

情况二：假设公司股权不能转让，每年维持50%的分红率，意味着如果维持每股1元的收益，股息率是0.5元，仅依靠分红需要20/0.5=40年回本；假设盈利增长，每股收益提升为2元，50%的分红率对应每股股息1元，依靠分红需要20/1=20年。也就是说，如果分红比例保持不变，随着盈利增长，股息也随之增长，依靠股息回本的时间缩短。

情况三：假设每股收益提升到2元，代表估值的市盈率保持20倍不变，那么股价将上涨到40元，每股浮盈20元，即如果保持估值不变，企业的盈利增长，股价也随之上涨。

从上述三个简单的分析，我们可以发现，企业的盈利增长，分红率不变，股息也随之增长，依靠盈利和分红回本所需要的时间缩短；如果估值维持不变，股价也将随着盈利增加而上涨，更进一步说，即使没有人接盘，我们也可以依靠投资获利。

有的人会怀疑，估值不变，股价随着盈利增长而上涨，不还是依靠别人接盘吗？

如果没有人买，即使你的盈利增长100倍也没有用，只有依靠分红才算真正的依靠企业内生增长，而不依赖于二级市场交易。

发出这种疑问的原因，显然是因为没有理解——对于依靠企业内生增长收益获利的投资者而言，股市只是一个提供流动性的场所，情况三中股价从20元上涨到40元是必然发生的（前提是20PE的定价是合理的）。

这20元本质上是来自于企业的盈利增长，而不是与企业盈利无关的低买高卖的差价，二级市场只是提供了一个将收益兑现的场所，此处的交易只是一个兑现收益的手段，而不是低买高卖的交易本身。

又或者我们可以理解为公司的每股自由现金流现值为40元，现在这个现值只是从投资者A流向了投资者B，而每股自由现金流现值从20元上升为40元 ，则是由公司本身的盈利所决定的，是与A和B之间的交易无关的必然要发生的事情。

事实上这就是股息折现和自由现金流折现的思维，股息折现认为买股票就是买分红的预期，企业只有分红才有价值；而现金流折现思维则认为虽然当下没有分红，但当下的收益留存之后将在企业内部滚动增长，成为未来的潜在红利。

总而言之，即使没有人接盘，投资优秀的企业一样可以获利。明白了这一点，在股价下跌的时候，就会更加理性和从容，能够以更加长远和稳定的心态来面对投资。

事实上，我们可以在买入股票的时候问问自己，假如买入该股票之后就不能再卖出，你还愿意买入吗？

假如股票之间不能流转，不能再低买高卖去博傻，选择了一家企业的股份就不能再后悔，那么我相信每个人都会以更加审慎的态度去投资，会认真去思考企业的市场空间和竞争情况、管理层的品质和能力，以更加长远的眼光来看待一门生意，从而避免被市场短期情绪迷惑，最终获得满意的收益率。