非农之夜倒计时，我们都在守候！

　　如果你身边有做外汇或者国债的从业者，你可能会听到这样的抱怨。但是给他/她买苏菲，并不能解决问题，因为让他睡不好的是每月都要来的美国“非农数据”。

　　“大非农”的威力真有那么大？我们直接上图说话

图片来源：非农数据官网

　　图片中的标红日期为美国非农数据的发布日。不难发现，每到非农行情发布时，黄金价格走势都会随着投资者对非农数据的判断而产生变化。从“剧震”到“飙升”，非农数据着实牵动着投资者的心脏。

　　今天就为大家讲解一下什么是美国“非农数据”，为什么市场对这一经济数据关注度这么高，而从业人员又这么怕受它的惊吓。

什么是非农（non-farm payroll）

　　非农是美国国家劳动统计局（Bureau of Labor Statistics）在每个月的第一个星期五早上8：30公布的有关美国前一个月的就业指标之一。一起公布的还包括失业率，平均工资，平均每周工作小时，劳工参与率。非农具体的定义为除农业外的就业人数的月度变化量。一般在几十万到几万的范围内浮动，在金融危机的时候一度跌倒过-80多万（如下图）。

　　这些数据是如何得到的？据美国国家劳动统计局，这来自于当下就业统计（Current Employment Statistics CES）的问卷调查，一个覆盖面很广的调查。官方给出的数据是，包含了14万多的私人商业机构与政府机构，62万多工作场所，涵盖了大约1/3的非农业就业人员。

非农为什么对市场重要

总结下来有以下几点原因：

　　全面：非农反映的整个经济面的一项指标。他覆盖了除了农业以往基本所有行业的就业信息。其他的一些较重要的经济指标，例如零售业销售额，住房销售，都是经济的一个侧面。

　　及时：非农在非前瞻问卷（survey）性经济数据中是最具有时效性的。因为发布的时间是每个月的第一个星期五，时间间隔一般不超过7天。很多其他数据，比如GDP，虽然也是反映整个经济面的，但是由于是季度数据，公布时间又往往要隔上一个月，所以往往被市场忽略其影响。以下的花旗的一份关于经济数据时效性的表，很能反映这一情况。

　　准确：非农和其他的一些数据比起来还有一个优势，就是修改较小。经济数据的初始发布不一定是最终结果，例如GDP，统计局会有3次公布，被称为预先（Advance），第二次（2nd Estimation）， 最终（Final）。每次间隔一个月左右，所以第一季度GDP的最终数要到6月才能出来。非农也是这样。如果最终数和初次公布的数相差较大，第一次的公布数的影响力自然大打折扣。和其他的数据比较而言，非农第一次公布数的准确度是较高的。

　　别和联储作对：正是由于以上的原因，非农数据也是美联储在货币政策决策时参考的主要数据。美联储的双目标，就业和物价，都能从非农以及同时公布的工资数据中得到反映。市场对非农数据做出的反应，很大程度上是市场对美联储的货币政策因非农数据变化而变化的预期变化（变化的三次方）。

市场真的看重非农数据吗

　　非农的重要不是吹出来的，从业人员对非农的意外波动的关注也不是没有道理的。下边给出数据支持：

　　上图是对9个国家107个经济数据对外汇影响度的历史回归分析，非农孤零零的一个在图的右方，比其他经济数据高出一大截。（整个图是一个histogram）

　　再举一个很多人熟悉的指标，经济意外指标（Economic Surprise Index），最有名的是花旗的Citi Economic Surprise Index（CESI）。这是一个综合指数，是把几个对美元影响最大的经济数据的意外度标准化后加总而来，在这个综合指数里非农的比重是多少呢......

　　我也不知道，因为是别人的商业机密啊，当年问花旗的时候被打回来了。正品买不到，山寨货总能买到吧。美联储的一个研究员还真就山寨了花旗的这个意外指数，在他的研究中美国非农以及相应的欧洲、英国、加拿大、日本非农在意外指数中的比重如下（绿色为非农比重）。

　　所以，下次看到花旗的CESI的数据困惑的时候，去看看非农就大概了解是怎么回事了。

　　结语：非农，经济数据中的独孤求败。