最近看到越来越多的文章再聊低估值跑输高估值板块的话题，其实这里有个普遍性的错误很多人并没注意到，换成高市盈率跑赢低市盈率可能更为恰当。
Pe和pb低并不一定代表低估，高也并不一定代表高估，这和他们所在行业成长性关系很大。
比如说A行业，过去很多年都是2%左右的增长，上市公司业绩普遍都是5%左右的增长，这时候市场可能给他们8倍pe估值，从过去很多年来看他们估值中枢都是8倍左右。对于A行业来说，估值在7-9倍pe我们认为是合理的，低于7倍是低估5倍以下我们可以认为是极端低估，高于9倍我们认为是高估，12倍以上我们可以认为是极度高估15倍以上我们就可以是泡沫了。这种估值方法是基于这个行业未来还是和过去那样低速增长，如果未来行业成长变化了，估值中枢也会跟着变。
我们假设A行业未来和过去业绩增速差不多，现在整体估值在8倍左右是相对合理的，如果没有能力赚估值变化的钱，未来N年后的收益就是每年5%左右的业绩增长的钱。这种情况下，我认为投资价值是很低的，另外如果你不小心在10几倍市盈率买入的话，如果未来几年估值又回到8倍左右的合理估值，很遗憾，那么这几年你很有可能是一直被套的，因为他这个每年5%的增长是需要很多年才能弥补上估值的回归的。那么是不是这样的行业就没有任何投资价值了，也不是，他们的投资从两个方面考虑。其一，行业未来会不会变好增速会不会提升，能不能从2%提升到5%，上市公司均速能不能从5%提升到8%甚至更高，如果能的话，那就是业绩和估值的双击，到时候估值中枢可能会从8倍pe提升到10甚至更高。这块我觉着不太好预测很难把控，大部分人包括很多经济学家可能也没这个能力，如果赚到了这方面的钱，我更倾向于是运气因素或者是幸存者偏差。其二就是在这个行业极度低估的时候去布局，赚估值修复和每年5%成长的这个钱，但是会很煎熬。因为8倍降到6倍虽然很低估了，但也有可能继续到5倍甚至更低，如果你在6倍时做估值修复可能还会跌到5或者4倍，而且这个过程可能会持续好几年，所以真要做的话还是要控制好仓位不要用杠杆，还要把握好低估的程度。我这样说，不知道大家能不能理解，有什么疑问可以留言探讨。
很多人不能理解为什么高市盈率股票哪怕从长周期看依然会远远跑赢低市盈率股票，在我看来合理估值的高市盈率股票长周期看跑赢合理估值的低市盈率股票这是必然，长周期看低估的股票跑赢高估的股票也是必然，他们并不矛盾，因为高市盈率并不代表高估地市盈率也并不代表低估。
我们再举个例子，比如有个不错的细分行业B，这个细分行业的增速过去和未来很长时间都会保持12%以上的增速，而其中的行业龙头则多年都保持22%的增速，过去很多年里市场给他的估值中枢都是40-50倍pe之间，对于他开始，低于40倍就是低估，低于30倍就是很低估25倍就可谓是极端低估了，60倍可能是高估70倍以上是极端高估100倍就是泡沫了。假如我们在45倍合理估值买入了，我们不赚估值变化的钱，N年后估值还是45倍，我们的收益就是每年的22%业绩增长的钱。这和A行业里每年5%的钱相比大多了吧，所以估值合理的高市盈率股票远远跑赢估值合理的低市盈率股票这是必然的，原因就是市盈率高的一般他们成长性也比较好。这也是为什么说投资千万选择好赛道，合理价格买入高增长优质公司甚至比稍微便宜点买入平庸公司还要强。
但是如果你在100倍市盈率以上买入合理估值为40倍的优质公司，依旧可能会亏钱或者很多年里不赚钱，这也是为什么说再好的公司也要有合理的价格的原因。不过真正高增长的优质公司容错率会比较高，就算估值稍微高点买入，几年的高增长也会把估值降下来，这时候输掉的是时间成本。
同样如果你在四五倍pe买入合理估值为8倍pe的行业ETF或者公司，耐心持有熬过寂寞等到行业估值开始修复的时候，也能赚到不错的估值修复的钱外加每年5%成长的钱。所以我们做低市盈率股票的时候千万要搞清楚，我们更多的赚的是估值修复的钱，只有在行业极端低估的时候这个钱才会有价值，如果想要赚企业成长的钱还是要去好行业好公司，他们市盈率可能会比较高，但是不代表就是高估。好行业的优质公司在遇到不伤逻辑的问题的时候，估值会降下来，一旦恢复了就是估值和业绩的双击，这绝对是千载难逢的绝佳机会。
先聊这么多吧，我觉着已经聊的非常清楚明白了，相信大不部分人应该都能看懂吧。
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