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最近很多朋友问，为什么外资进来这么多，市场还是下跌，亦或者有这样的疑惑，为什么很多人都判断市场可能还是要下跌，而外资还是这么积极的买入，难得他们是人傻钱多吗？今天借着这个长假的时间，老牛就简单跟各位聊聊外资的配置逻辑。
说到外资，大家第一时间肯定有这么一个概念，就是基本都是买大盘蓝筹。
实际上，我们从外资配置的过程分析，市值是重要的因素，但不是唯一的因素，甚至部分行业的市值龙头个股被外资持有市值偏小。
其实，外资在各行业持股较为集中，第二个股配置力度明显弱于龙头企业。外资在选择行业配置重点时，除了考虑企业的经营数据，还会注重其在行业的品牌地位、竞争力以及管理能力。
从目前，QFII持股市值前30来看，外资持股个股的市值逐步抬升，目前持股市值普遍在100亿以上，持股中位数和均值，在1000亿左右。这也与统计数据有关，例如小市值公司外资持股市值也受到限制。
外资对于行业的估值容忍度较高，不同行业差异较大。此外，对于行业的龙头个股和其余个股，也有明显差异。例如，茅台与五粮液、美的与格力。此外，不同细分行业，估值空间不同，估值容忍度也有差别，例如家用电器中的苏泊尔。
行业变迁对外资配置影响较大。外资在2008年前后，也一度重仓钢铁煤炭等周期行业，但目前配置较重的是食品饮料、家用电器、医药生物为主的消费股，银行非银为主的金融行业，以及电子等科技行业，此外，具备较强行业竞争力的企业，也是重配的重点，例如上海机场、海螺水泥、中国国旅等。
老牛分行业对外资重配的个股进行了分析，发现在不同的行业，外资对估值的容忍度有较大的差别，在同行业中，外资对龙头个股和次龙头个股的估值容忍度也有差别。
就具体情况看，外资对白酒的估值容忍度在30-35倍附近，对于家电行业龙头，市盈率在15-20倍时基本是外资的容忍上限，医药生物行业呈现出估值分层现象，创新药和细分子行业的增长推升估值上限，估值上限可以达到100倍，而对于传统医药企业，估值在30倍时，外资增持的脚步放慢。电子行业呈现出较强的技术更新周期，估值空间与个股选择，与技术周期更为相关。上海机场的估值与中国国旅有一定的联动性，市盈率超过30倍时，外资增持放缓。
此外，值得注意的一点是制度变革带来的机会。由于我国对持股限制的要求，外资持有A股比例不得超过30%，因此在外资持股接近上限时，我国监管机构会做出交易制度上的临时调整。若未来持股限制放开，外资或将继续增持。
所以，综合分析，以外资持股为逻辑，建议可以从长线角度，逢低关注以下行业和标的：
1、大消费行业：我国是全球最大的消费市场之一，随着消费升级的推动和居民收入的提升，消费品提升的空间依然较大，未来仍是外资配置重点方向。结合估值与行业，建议关注伊利股份、美的集团；
2、制造科技行业：从国际贸易结构分析，我国出口加工占比较大，目前中端制造占比较多。认为，随着我国经济结构的转型升级，未来我国会逐步向中高端以及高端制造业演变，在政府政策推动、经济结构转型需要、完备的基础配套设施、企业家转型需求等共同作用下，中高端制造业将有较大的发展。建议关注大族激光、立讯精密。
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