债券产品的发行过程中,涉及各种中介服务机构,包括发行人、主承销商、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等,他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动赚取服务费收入。债券市场参与主体的不断增加正在推进债券市场从最初的试点范围向全市场不断扩大,促进产品的不断改进升级。
1、发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。证券发行人是,如果没有证券发行人,证券发行及其后的证券交易就无从展开,证券市场也就不可能存在。证券发行人根据需要决定证券的发行,证券发行则是把证券向投资者销售的行为。证券发行可以由发行人直接办理,这种证券发行称之为自办发行。自办发行是比较特殊的发行行为,也比较少见。近年来,由于网络技术在发行中的应用,自办发行开始多起来。证券发行一般由证券发行人委托证券公司进行。由证券公司承办的证券发行称之为承销。一般而言,发行人主要包括以下四大类:
①政府(地方债、国债)。中央政府为弥补财政赤字或筹措经济建设所需资金,在证券市场上发行国库券、财政债券、国家重点建设债券等,这些即是国债。地方政府可为本地公用事业的建设发行地方政府债券。
②地方政府融资平台公司(企业债、公司债、PPN、中票)。地方政府融资平台就是指地方政府发起设立,通过划拨土地、股权、规费、国债等资产,迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司,必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺,以实现承接各路资金的目的,进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。15年以前,除了银行贷款,地方融资平台主要靠发行发改委企业债、中票和信托贷款进行融资,15年后,交易所公司债也成了地方政府融资平台公司的一个重要选择。
③金融机构。商业银行、政策性银行和非银行金融机构为筹措资金,经过批准可公开发行金融债券。
④企业。符合条件企业经过批准,可在证券市场上发行企业债券筹集资金。目前主要针对AA及以上评级的企业,不限企业类型,本文探讨的主要是针对企业。
2、受托管理人
债券受托管理人是根据债务托管理协议而设立的维护债券持有人利益的机构。债券受托管理人与债券持有人的关系为委托代理关系。债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事,不得与债券持有人存在利益冲突。在企业发债业务中,一般由主承销商担任受托管理人。
3、主承销商
主承销商是债券发行人聘请的最重要的中介机构。它既是股票发行的主承销商,又是发行人的财务顾问,作为发债业务的整体协调人参与其中,负责沟通律师事务所、会计师事务所、评级机构、托管人等各方中介参与机构,同时为产品提供承销。当一家企业决定发行债券后,往往会有几家、十几家甚至几十家证券经营机构去争取担任主承销商,竞争十分激烈。
4、评级机构
信用评级是企业发债过程中的重要环节,专业的评级机构通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪,对发行人资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关,从而为投资者提供重要的参考依据,保护投资者权益,起到信用揭示功能。
目前市场中主要的评级机构包括,中诚信国际、联合资信、大公国际、新世纪资信、东方金城、联合信用、鹏元评级等。
5、律师事务所
律师事务所作为债券发行过程中的重要中介,对本次债券发行的法律状况进行评估和调查,对其他项目参与者的权利义务进行明确,拟定交易过程中的相关协议和法律文件,并提示法律风险,提供法律相关建议。是债券过程中的法律护航人,确保项目的合法合规。
6、会计事务所
会计处理工作是债券发行过程中的重要环节,会计师需要对企业财务状况进行尽职调查和现金流分析,提供会计和税务咨询,为企业财报提供审计服务。
根据《财政部证监会关于调整证券资格会计师事务所申请条件的通知》(财会〔2012〕2号)的有关要求,证券资格会计师事务所已全部完成特殊普通合伙转制并符合相应的资格条件。截至2013年12月31日,全国共有证券资格会计师事务所40家,名单如下:
(按证券资格证书编号排序)
1.大华会计师事务所(特殊普通合伙)
2.中准会计师事务所(特殊普通合伙)
3.中喜会计师事务所(特殊普通合伙)
4.中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)
5.天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)
6.北京永拓会计师事务所(特殊普通合伙)
7.北京兴华会计师事务所(特殊普通合伙)
8.致同会计师事务所(特殊普通合伙)
9.安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)
10.毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)
11.利安达会计师事务所(特殊普通合伙)
12.信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
13.瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)
14.华普天健会计师事务所(特殊普通合伙)
15.北京天圆全会计师事务所(特殊普通合伙)
16.北京中证天通会计师事务所(特殊普通合伙)
17.中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)
18.中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)
19.中天运会计师事务所(特殊普通合伙)
20.中审华寅五洲会计师事务所(特殊普通合伙)
21.中兴财光华会计师事务所(特殊普通合伙)
22.希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)
23. 上会会计师事务所(特殊普通合伙)
24.立信会计师事务所(特殊普通合伙)
25.众华会计师事务所(特殊普通合伙)
26.德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)
27.普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)
28.江苏公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)
29.天衡会计师事务所(特殊普通合伙)
30.江苏苏亚金诚会计师事务所(特殊普通合伙)
31.天健会计师事务所(特殊普通合伙)
32.中汇会计师事务所(特殊普通合伙)
33.立信中联会计师事务所(特殊普通合伙)
34.福建华兴会计师事务所(特殊普通合伙)
35.山东和信会计师事务所(特殊普通合伙)
36.亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)
37.大信会计师事务所(特殊普通合伙)
38.众环海华会计师事务所(特殊普通合伙)
39.四川华信(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)
40.广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)
7、托管银行
根据企业自身情况,自行选择一家银行即可。
8、信用增进机构
信用增进就是采取一定措施让个人或是企业的信用等级提高,以便在金融活动中能顺利筹取有效资金。从广义上理解,所有与信用风险的分散分担有关的金融服务都可以叫做信用增进。信用增进机构一般分为专业的担保公司、信用增进公司和比发行人评级高的企业。
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