2020-08-31 15:17:57 来源：
上周市场形成探底企稳回升的态势，沪指冲高周初至3408后回落，其主因就是量能迟迟不能放大，未能形成突破，7月13日3458与8月18日3456疑是双顶，仍然未完全化解。周四出现日成交3171亿的地量，创出七月以来的量能新低。在3174-3263上升趋势线连线的支撑下，地量见地价，形成新的循环低点3312点.拐头向上，重返3400点之上，该位置可以作为本轮3458以来调整的终点，同时也将成为新一轮行情的起点。周线五连阳，判定本轮3458的调整，是否结束的唯一标准，就是必须再创新高，八月收官战能实现？
从均线上看，沪指上方的压力已经上移至前高3587一线，下方支撑已上移至去年高点3288一线。周初一度下破短中期期均线（5、10、20、30日线）之后，下半周扭转收复；周K、月K线仍站在所有短中长期均线之上，基本上仍可确认牛市行情尚未结束。从短期看日线；中期看周线；长期看月线上分析，本轮第一波的3458的调整即将结束，本周需要带量向上突破。在没有重大利空的情况下，如果你没有把握好波段操作的水平，请不要轻易下车，3458-3456的疑是双顶即将化解，请做好准备迎接金九银十的行情。
纵观A股五大指数的走势：上证50指数、沪指再创年内新高后，进入一轮调整，目前已进入尾声，即将选择向上突破。而创业板引领深成指、中小板指更是创下四年新高后进入调整，目前调整已进行八周。从形态上看创业板形成矩形旗面整理；沪指目前已经演变成上升三角形旗面整理，本周方向选择在即，向上突破可能性越来越大。深成指，中小板形成对称三角形旗面整理，已经突破三角形的上边，比沪指、创业板指更强，但是否有效，本周即可确认。而上证50指数与创业板指，可谓是市场二八的风向标，分别代表着绩优股与科技股，是价值与成长的领头羊，如此轮番共舞，才能使新牛市更加精彩。
经过一个半月的震荡整固，沪指向上突破前高的时机基本已经成熟，而3458点久攻不下，是有多重因素造成的，但却在下方有着较强的承接能力，在连接3174-3263-3312的短期上升趋势下，每次回踩之后，底部都在不断提高。市场仍处于上升趋势的背景下，A股市场的走势更像是空中加油、蓄势待发。但真正意义上要突破3500点，则意味着A股将会打开新的上升空间，市场的牛市基础将会更显牢固。期待八月收官九月之后，不再是分化的结构性行情，而是全面普涨的市场，将新一轮牛市继续推进下去。
沪指已经摆脱了十年的3000点的束缚，但至今仍未有效破解3500点的重压魔咒。虽然上证指数新编制改革已经在上演，但多年来沪市3500点对市场的心理包袱沉重。沪市3500点附近的位置属于A股市场比较敏感的运行区域，从2009年的3478点到2018年的3587点，再到今年的3458点，沪指似乎在3500点下方附近徘徊不前，已经成为一道强阻力。从目前458一线堆积的量能来看，如能向上突破，至少上涨有1000点的空间，将到达4500点之上。反之，如果破位下行，同样也有1000点的下行空间，沪指依旧会回到2500点一线，但这种可能是比较小的。
创业板注册制落地，带给投行新机遇，券商股牛市行情小荷才露尖尖角，牛市初期最好锁定这轮牛市的市场主题股，也就是核心赛道，全程不频繁换股，但也需要看一看你持有的股票，哪只不是基金重仓股，连一个基金都没看上，还是很麻烦的事，这样的股票是要换的。虽然市场中的投机行为或多或少是可以理解的，甚至可以说是情有可原的，但大卫依旧不太赞同投机，且我相信过度投机的风险，在提倡价值投资的今天，应该会越来越大。对于绝大多数散户投资者来说，从现在起尽可能地克服投机恶习。如果一时找不着标的进行价值投资，也不能随意下注买卖。
坚持是一种信仰，专注是一种态度！原创不易，如果觉得文章不错，请分享给身边的投资朋友，坚持写作不容易，请大家多多推荐，欢迎点亮“在看”点赞，以资鼓励。你们的支持是对大卫最大的动力。漫漫投资路，让我们一起同行，共同分享牛市的盛宴。
2020-08-31 06:09:13 来源： 中国证券报
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□广发聚瑞基金经理费逸
伴随近期A股市场的红火，越来越多的个人投资者开始关注权益基金。有些原来只买过货币基金或银行理财的中年客户，尝试性地在家庭资产中增加权益基金的配置。这种现象在第三方代销平台也存在，一些90后、00后将每个月的闲余资金申购权益基金，期待着账户中的基金能给自己带来收益。
对于首次选择基金作为理财工具的持有人来说，他们对基金的认知也许仍处于懵懂阶段，对于价值投资、短期波动、长期持有等也是一知半解。从笔者过去十年的实践来看，A股波动较大，坚持长期投资、理性投资、价值投资，是达成长期盈利目标的重要前提。
做时间的朋友
价值投资，是一种关注长期的思考模式，要在投资的最开始，就以最严格的标准去筛选投资标的，就像巴菲特的“荒岛实验”，如果被关在一座荒岛上10年，那我们会选择什么样的公司投资呢？这类标的必须能经历时间和竞争的考验。时间是好生意的朋友，是普通生意的敌人，因为竞争无处不在，普通的生意随着时间的推移，竞争者接踵而至；好的生意，随着时间的推移壁垒越来越高，竞争者望而生畏。如果以“不想持有10年，那一天都不会持有”这种方式去思考投资标的，自然就排除掉了很多平庸的机会，增加投资胜算。
对自己管理的基金过去三年前十大重仓股进行分析发现，持有时间较长的股票，为组合带来的超额收益较显著。背后的原因就在于，当抱着长期持有的心态选择标的时，在初期就会考虑方方面面的问题，研究得更透，看得更远，持股信心也会更坚定。当我们在投资过程中遇到各种情况，如市场波动、行业周期波动、短期业绩低于预期等因素时，都已在最初的预期内，因而投资的心态会比较稳定。而抱着短期投资心态选择的个股，有可能研究得不够全面、深入，一旦遇到波动，就容易乱了阵脚。
需要注意的是，倡导长期投资，强调的是实质重于形式，而不是禁锢自己的枷锁。也许有些投资人为了标榜自己是长期投资者，即使陷入了价值陷阱也不纠正错误，其实是本末倒置。投资的目标是实现良好回报，在有安全边际时投资一门好的生意，并以长期投资的手段持有，这是投资的康庄大道，但不是为了长期而长期，如果发现自己的投资标的出现基本面恶化，尤其是长期竞争优势损伤，那么理应果断卖出。
坚持长期价值投资
对没有太多时间和精力研究股票的投资者来说，长期投资公募基金是相对轻松的理财方式。从海内外资本市场的表现来看，股票的长期表现与一国经济的增长水平挂钩，投资股票或权益基金是分享经济增长红利的优质渠道。
也许，有些投资者会说，基金赚钱并不代表着基民赚钱，如果持有人在市场的相对高点买入，也很难赚到钱。但长期持有基金的投资人都是盈利的。从持有期收益的分布来看，大体上符合“持有期越长，投资人收益率越高”这个特征。但令人感到遗憾的是，如果我们把持有人的数量和收益率绘制成一张图，会发现分布在0-5%收益率区间的人数，无论在任何时间节点去看，都是最多的。换句话说，短期投资的基金持有人占比始终是最高的，因此，尽管基金净值涨了好几倍，其实他们的投资收益率并不高。
最近几个月，伴随A股市场的上涨，优秀基金经理管理的产品获得了众多客户的认可。也有一些投资者担忧，从2019年年初开始，A股的结构性行情已走过一年半，未来是否还有投资机会？现在选择基金作为理财工具，是否会遇到高点入市的尴尬？
笔者的看法是，一些优秀企业的股票确实有了较大涨幅，但中国经济在不断融入全球化中，长期看仍将有广阔的发展空间。未来，我们会看到，中国的优秀企业走向全球市场，开拓更广阔的空间；中国庞大的内需还有不断升级的需求，驱动具有竞争优势的企业不断成长。作为基金管理人，我们也会长期投资这些优秀企业，并伴随他们成长。对基金持有人来说，如果大家将眼光放长远，而不是太在意短期波动，相信长期持有依然是不错的选择。
2020-08-31 06:09:54 来源： 中国证券报
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□平安睿享文娱基金经理黄维
上半年全球资本市场流动性较宽裕，优质资产估值得到显著抬升。从中长期来看，在国内经济稳步恢复，经济转型带动产业和消费升级，资本市场改革等背景下，A股中长期配置价值显著，成长确定性强的个股有望带来良好的投资回报。
对于价值成长型个股，投资者需要以时间换空间，用长远眼光挖掘其价值。从中长期来看，依然坚定看好以科技、医药、大消费为主线的价值成长板块。
优选“长赛道”甄选“好模式”
价值与成长不是割裂的，而是互为融合的。过去提及成长风格，投资者通常认为，高成长就意味着高波动。随着A股不断分化，不管是在传统蓝筹板块，还是在成长板块，都涌现出一批优质企业，既具备高成长性，也具备更强的确定性。因此，基金经理既要在成长股中挖掘成长确定性强的个股，也要在价值股中寻找拥有成长预期的企业。
找寻兼顾成长性、持续性和确定性的企业，这就是笔者所理解的“价值成长”风格，也是笔者目前所秉持的投资逻辑。
笔者的投资框架主要是自下而上精选个股。如何选到能为组合实现超额收益的好公司？从长期来看，行业的成长性会比估值更重要。对于投资而言，股票估值要结合成长空间进行动态考量。首先要判断行业景气能否持续，并在此基础上再来看具体公司的估值水平。如果确定上市公司未来增长空间很大，即使当下静态估值较高，但动态来看也可能具备较高的性价比。
除了行业成长性、公司自身估值外，公司本身的“护城河”与竞争力因素不可忽视。如果公司自身竞争力突出、“护城河”很深，可以维持持续较好的盈利能力，那么就有机会获取超额收益；但如果行业高增长，公司自身竞争力却不强，上涨后也将存在较大下跌风险。只有对个股的护城河、商业模式有足够信心，对个股判断的准确度才有可能相对提高。
看好科技医药大消费板块
近期成长股调整的重要原因是前期板块和个股估值偏高，市场需要通过一定的调整消化来回归价值中枢；随着经济复苏，市场也一定程度上担心资金边际收紧；外部因素的扰动也致使市场风险偏好下降，短期对科技企业造成一定冲击。笔者认为，成长股出现深度回撤的可能性不大，从中长期维度来看，成长行业依然是权益市场核心板块，对成长股的投资需要以时间换空间。
在盈利驱动的市场结构中，成长确定性强的个股将有望带来良好的投资回报。在国内经济普遍发生结构性调整的情况下，产业升级成为行业大趋势。受产业升级影响，消费升级将成为确定性发展方向。主要看好科技、医药、大消费为主的三大板块。医药、消费和TMT都属于长赛道行业，会持续处于成长阶段。
研究TMT的传统做法是找出行业景气有前景的细分行业。TMT行业竞争残酷，大量企业会在竞争中没落，在TMT行业中判断哪个企业能够突出重围是非常困难的，在激烈竞争之后才会呈现稳固的行业格局。因此，在TMT行业中笔者更倾向于配置处于寡头地位的公司，这样较容易把握未来的格局和成长确定性，这一点和消费、医药行业的投资思路是一脉相承的。聚焦格局稳定、竞争力强的行业龙头，将有望为投资者带来持续良好的超额收益。
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