企业价值的源泉是什么？

导语：

党的十九大报告中提出“让一切创造社会财富的源泉充分涌流，汇聚起向前发展的磅礴力量”，国家有此良策才有中国经济的辉煌，更是所有中国人的幸运！站在企业角度来看，如何让企业价值源泉充分涌流是一个事关企业生存、发展的首要课题。那么，企业价值的源泉有哪些？企业如何去激活所有价值源泉或价值动因呢？我们财务人一般都喜欢从企业损益表视角去找答案，其实是有很大问题的。一般而言，企业财务损益结果是由非财务因素决定的，企业价值的源泉当然只能到财务领域之外去寻找。

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损益表揭示了企业价值创造的因果关系吗？

企业经营的主要目标是创造利润，扣除资本成本后的净利润几乎就是企业价值的代名词。从企业利润的计算公式看：

利润=收入-成本-费用-税金-风险损失+投资收益

1、上述公式没有充分揭示企业价值源泉的因果关系，只是反映了左右两边各因素之间的逻辑关系，主要还是就财务论财务为特征的。

2、企业利润是按照会计准则计算出的企业法人会计利润或账面利润，它无法分解识别出谁是企业价值的创造者或毁灭者，价值英雄与狗熊混在一起，让“南郭先生”大占便宜了。

3、既然利润表没有呈现企业价值的真正源泉，资本市场以此为基础做企业估值的风险是非常大的。很多企业并购以失败告终，这也是一个重要原因。

显然，企业利润表只是反映了各财务要素之间的逻辑关系，它与企业绩效背后的价值动因或源泉是没有多大关系的。它只是朦朦胧胧朦讲到了企业价值元素的大致范围而己，企业价值源泉必须到业务领域中去寻找。我的好朋友上海国家会计学院管单喆慜教授在这方面有过非常精彩的论述，我是非常赞同她高见的。

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经济学家眼中的价值源泉是什么？

“价值”概念本身的定义多种多样，本文侧重企业财务价值来分析。关于价值源泉的观点大致有以下四种：

1、马克思的劳动价值论：商品价值是由生产这种商品的社会必要劳动时间决定的，它是凝结在商品中的无差别的人类劳动量。因此活劳动是价值的唯一源泉。

2、威廉配弟的要素价值论（1623-1687英国古典政治经济学之父）：“劳动是财富之父，土地是财富之母”是他最著名的观点，他认为是劳动和土地共同创造了价值。

3、戈森的效用价值论（1810-1858德国经济学家）：该学派认为价值起源于效用且以物品稀缺性为条件，各生产要素（土地、劳动和资本）都具有生产力即创造价值的能力，生产要素的不同组合可以产生不同的效用价值。

4、邓小平的科技第一生产力论：科学技术是先进生产力的核心标志及经济增长的第一要素，它是知识经济时代的重要特征。在当代发达国家，科技在GDP中的贡献率明显超过资本和劳动的贡献率，一般不低于60%。这是小平同志1988年提出的一个著名观点，中国改革开放40年的成功实践完全证明了它的科学性、先进性，科技立家的华为便是这方面的杰出代表。

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看得见与看不见的价值源泉

借鉴马克思的生产力（劳动资料、劳动对象和劳动者三要素）与生产关系（生产资料所有制、生产与交换关系、分配及消费关系等三要素）理论，结合当代企业丰富多彩的经营管理实践，我认为存在于非财务领域的价值源泉或因素大致分为以下几类：

1、激励机制是企业第一生产力或第一价值源泉：优秀的机制让人成为资本而非成本，让员工从“要我做”转为“我要做”，让企业的向心力远远大于离心力。华为的员工持股制、恒大的强激励制度等均是这方面的优秀代表。

2、忠诚且协作共赢的超级用户群是企业最大且唯一的利润中心或价值中心，用户是企业最珍贵的钻石级资产。“无用户不价值”、用户是衣食父母便是经典的表述，中国企业的客户经济学还刚刚处于启蒙期。

3、企业组织能力或优秀团队能力是撬动企业价值的强大杠杆：俗话说没有金刚钻不揽瓷器活：给你一座金山，若无硬功夫你照样赚不到钱，道理是显而易见的。组织能力是企业立足江湖的绝活，它主要包括：商机洞察能力、产品创新能力、客户运营能力、社会资源整合能力、执行落地能力、风险管控能力及正直公平当责的企业文化等。

4、正确前瞻的企业顶层设计是企业赢得未来的关键成功要素：它主要包括理性适时的发展战略及独特的商业模式设计，它能确保企业时刻处于“富矿区”或“黄金赛道”上。一流的人才+贫矿区照样一贫如洗，三流人才+富矿区可以让企业富得流油就是这个道理。

5、珍贵稀缺资源的拥有或独占是企业获取超额利润的利器：如专利、IP、品牌、特色产品、市场地位、政企关系、数据等。这些独特的资源就是巴菲特讲的“护城河”内涵之一，它让企业拥有定价权或现金流管控权或风险成本转嫁权。

6、权责明确、运营有序的管理体制是形成企业竞争力与团队战斗力的根本保障：好的体制能让愿意干事的人有责有权能干成事，这样的组织往往都是战无不胜的高绩效高价值组织。

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小结

1、一张图（价值源泉地图）：

内容/类别	生产力	生产关系
价值源泉	企业顶层设计	激励机制
	超级用户群	团队组织能力
	珍贵稀缺资源	管理体制

2、企业盈利模式设计核心点：

（1）洞察知悉用户、把握商机逻辑：目标用户的马斯洛需求层次分析即用户价值点——独特产品服务——价值链协作整合——收入与成本结构，要讲清楚赚谁的钱、如何赚钱（资源与能力）、能否持续的赚钱的企业故事（高PE值的依据）。

（2）激活员工、重奖到位：关键是做好两条便是最好的无为而治，其一是好机制分好利，其二是好体制分好权。

3、企业财务价值是由非财务因素决定的，损益表只是反映了各财务元素之间的逻辑关系而非因果关系。企业财务人必须重构传统的分析报告内容框架，它的实质应该是数据背后的业务诊断与价值动因剖析或预警。