一、商业银行中的FTP
二、FTP的定价原理
三、国内相关政策
四、FTP运用管理的难点
五、FTP体系未来面临的挑战
从定义中我们知道FTP是银行内部资金转移的一种有效管理模式，从总行角度来看其运作方式如下图所示。
图中的“司库”是商业银行资产负债管理中的重要环节，其主要职能是控制资产负债的整体有效性、提高资金利用率，并把政策导向或银行经营战略等策略放到日常的操作工作中加以执行。
司库对①与分行间的存贷业务、②与分行或他行间的同业存放/拆借业务的资金进行逐笔定价，从总行层面把握每笔业务的收入及资本占用情况，强化了资产负债管理。这里我们对资产负债管理的工作内容简单做一下说明。
| 主要职能 | 工作内容 |
| 规划产品品种和期限 | 在银行的风险偏好下，对资产负债表上的各个品种的结构、占比、期限、币种等实施终端管理。 |
| 适时调整配置方案 | 关注宏观市场及利率变化，预判未来走势，适时调整资产负债结构，缓冲可能产生的损失。 |
| 主动管理 | 主动管理利率及流动性风险敞口，衡量敞口规模，及时调整。 |
| 日常流动性监测 | - |
FTP在商业银行的整体经营管理中的作用主要体现在以下4大方面。
对每笔存贷、资金拆借业务实行定价后，银行可按照产品、部门、客户或个人的分类对其进行净利息收入贡献考核，为银行内部绩效考核提供数据支持。
在FTP定价的基础上，管理层面可以客观的比较不同业务、商品的盈利情况，将资金运用到盈利性更高的产品业务上，提升银行经营效率。
根据量化的资金成本及收益，从综合管理角度出发，考虑银行经营成本等因素，对不同产品制定科学的定价策略。
FTP将利率风险从分行进行剥离，统一集中到总行管理，从总体层面上确定了分行的净利息收入，对分行开展业务有积极的推动作用。但该利率风险只是从分行转移到总行，并没有整体消灭，故对总行集中控制市场利率风险的管理能力提出了更高的要求。
在商业银行日常业务中，FTP主要的管理部门一般设立在银行的资产负债管理部或计划财务部，体现了中后台部门的职能。同时兼顾银行的资金头寸管理及流动性风险管理的职责。
另外由于FTP与日常资金运作密切相关，部分外资行将其设立在金融市场部中。通常这类银行中的司库交易平台与自营套利交易有着清晰的划分，承担部分流动性风险主动管理的功能，并对短期流动性风险实施日常管理。
无论司库设立在中后台还是前台部门，大部分银行都将其职能集中在总行进行统一管理。
在实际业务中，FTP仅属于记账和管理的层面，并不发生实际的资金流动。银行的资金池的概念没法区分具体每笔存款及对应的信贷业务，所以从管理的角度出发，需要一个虚拟的计价中心（司库），对全行所有的资产和负债资金进行统一的核算管理。全行每一笔资金都按照一个虚拟的价格转移到资金中心；同时，当业务部门需要运用资金的时候，又假设从资金中心给出一笔资金。这个拟定的价格就是FTP。
FTP的定价主要分成“基准收益率曲线”及一系列的调整项两部分。
FTP定价的基本原则是参考市场利率，在其基础上体现对银行内部流动性和利率风险、以及期限错配的管理，来引导银行资负结构的调整。
（1）收益率曲线
FTP定价的参考收益率曲线是以金融市场、货币市场或者债券市场的收益率曲线为基础，通过选择相应不同期限的市场价格来构建的整个曲线，该曲线反映了银行在相应期限的市场上实际的融资成本。在我国，不同期限对应收益率如下表所示。
| 期限 | 参考收益曲线 |
| 短期 | 7天/14天SHIBOR或回购利率 |
| 中期 | 1个月/1年期的同业存放、拆放、相同评级的同业存单等利率 |
| 长期 | ≥1年的债市收益率；或本行金融债的融资成本 |
（2）定价方法
现在主流的FTP定价方法主要有以下四种：
注1：每期清偿的本金金额及其占用期限的乘积作为权重，对FTP定价曲线上每期本金占用期限对应的收益率进行加权平均，求得的结果。
（1）调整项（部分列举）
1）存款准备金的调节项
银行吸收的每一笔存款，按照人民银行的要求需要上缴法定存款准备金，上缴到央行之后，这部分资金商业银行是不能直接运作的。这部分法定存款准备金的收益率只有1.62，可能相对于资金成本来说，甚至收益是倒挂的。因为FTP体现的应该是无风险的资金运用的收益，所以司库需要对这部分没有运用上的资金进行真实成本还原。那么还原的这部分成本是由存款还是贷款部门来承担，就看每家银行自身管理的需要了。
2）流动性的调节项
流动性的调节项通常体现在需要重定价的产品当中。比如三年到期的、每年重定价的一笔贷款。一开始可能是按一年期市场的利率进行定价来规避利率风险，但是流动性风险依然存在，也就是在第一年到期、贷款重新定价的时候，市场供需的因素是不确定的。一年后银行再融资的成本会比基准收益率曲线来的或高或低，这种因素需要反映在定价考量的范围之内，从而真实反映流动性成本带来的影响。这中间的因子就是流动性的调整项。具体加多少就可以凭过去的市场利率的走势来判断，也可以根据利率互换的隐含收益率曲线去估计未来流动性成本的情况。
3）利率风险的调节项
这方面是指银行通过对未来利率走势形成分析判断，然后对于行内资负结构重新定价的调节，对于缺口或者新增业务进行引导来规避利率风险可能带来的损失。比如银行如果预计未来利率市场资金会趋紧，利率会上升。那么对于同样一笔信贷资产来说，选择固定利率贷款还是浮动利率贷款，行内可能就有着不同的导向。如果利率趋升，那么对于发放固定利率的这类贷款，行内可能会在正常的融资成本上加一定的点数，这样对客户收取的利率就更高一些，同时也可以规避利率变化可能对整个行内损益的影响。反之对于浮动利率贷款，重定价的期限更短，这样FTP就可以不加点。
4）政策性调节项
对于银行鼓励或者限制做的业务，监管层都有一些明确的导向。那么对于一些鼓励的业务，比如说负债类的，银行在定价的时候可能在正常FTP基础上还会加点。同样道理，对于资产端的业务，如果是鼓励的，定价的时候就在正常的FTP基础上给一定的减点。简单来说就是鼓励的业务就让业务部门可以获得更多的收益，希望逐步压降或者退出的业务就调整使得收益变窄。
在2020年3月5日，市场利率定价自律机制发布的《关于将贷款市场报价利率纳入金融机构内部资金转移定价体系的实施指引》，体现了在打通市场利率向存款利率方面传导的尝试。市场利率定价自律机制将金融机构运用LPR构建FTP这项目标纳入金融机构合格审慎评估有关指标，按年对自愿加入市场利率定价自律机制的金融机构进行评估，具体要求如下：
2019年该自律组织发布的最新《金融机构合格审慎评估实施办法（2019年修订版）》中，对其自律机制成员的定价能力中的FTP相关指标的设定为：
2020年5月，《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》（银保监发〔2020〕18号）中肯定了近年来银行业在持续减费让利、缓解企业融资困难问题上发挥的积极作用。同时强调了商业银行应加强资金转移定价精细化管理等内容。鼓励银行将贷款市场报价利率（LPR）内嵌到内部定价环节。在确定内部资金转移价格时，银行应在精准核算的基础上动态调整。对于小微企业信贷融资，鼓励银行加大内部资金转移定价优惠力度，进一步降低融资成本。
2020年5月人行济南分行印发的《关于持续深入优化营商环境的实施意见》（济银办发〔2020〕43号）中向区域内银行提出“督促建立LPR相适应的FTP体系，并通过FTP优惠等方式，降低小微融资成本，努力实现综合融资成本较去年同期降0.5%”的目标。类似此类“让利”的政策倾向性调节项，在近几年的供给侧改革的过程中，被多次提及，从侧面反映出监管当局对FTP体制的重视程度，以及在银行内利率管理体制的重要地位。
实际运用中FTP存在许多管理的难点或者应用难点，主要体现在以下几个方面。
1．FTP设计的前提假设是市场是有效的，但国内的环境并不是完全有效的。目前FTP的功能在资产端得到比较好的表现，因为他揭示了资金的真实成本，可以为整个银行的资产定价设立基础利率作为衡量标准。但是他对负债端尤其是存款的影响比较弱。因为存款定价有一定的约束，存款规模本身也依赖于银行总体的业务能力，比如网点覆盖率、客户的关系等等。这一部分在最后一个章节详细展开。
2．FTP有可能失灵。如果遇到突发事件引起的资金价格大幅波动，可能就需要把FTP调到非常高的价格来满足银行短期流动性的需求，甚至FTP失灵的情况也有可能发生。取之而来的可能就是强硬的行政手段，使得全行的各家分支机构不计成本地进行负债的弥补，以此来应对流动性的需求。这时候弥补流动性缺口的成本都由总行来统筹，不再需要用定价的方式在分行层面引导。因为流动性风险是生死，如果银行出现的是信用风险或者是市场风险，实际上留有周旋的空间以及时间是比较多的，可能还可以有一年半载的处置时间，但是流动性风险往往留给银行只有几个小时。
3．对总行司库专业管理能力及系统化的要求。这是对总行司库专业管理能力的考验，因为流动性和利率风险管控是有可能获得额外收益的，如果运不恰当，可能会错失一些业务机会。另外，因资金市场瞬息万变，若司库对市场对未来利率走向不能有清晰的判断或出现判断错误的情况，将会给银行整体带来较大的风险。这种趋势判断更多依靠强大的系统建设，对金融建模的要求，仅靠熟练人工或者专业人员也可能出现一定的偏差。
FTP体系面临的挑战可以从两个维度来讨论，一是商业银行内部的维度，第二个是外部整体金融市场的维度。
1．商业银行内部所面临的挑战主要在以下几方面。其中，特别是在专业人员、系统设施建设及数据应用层面是今后需要攻克的主要课题。
组织架构、职责分工是否明确；
金融市场部、同业业务条线盈利模式的变化；
是否能配备专业的资金交易和头寸管理人员；
相关系统基础设施建设情况；
对数据质量的维护及应用情况。
2．从整体金融市场的角度来看，利率市场化的改革进程是关键因素。
完全竞争市场中，资金的定价取决于供需关系。理想的利率传导路径首先是央行投放了基础货币作为政策利率开始传导，接着政策利率向货币市场进行传导。然后银行通过吸收存款或者在货币市场上吸收同业负债，货币市场利率可以传导给存款利率。接着存款利率再进一步的影响商业银行的负债成本，然后整体的负债成本通过影响FTP的定价，进一步引导贷款的定价水平。这就是自上而下的理想化利率传导机制。所以只有消除一切定价限制，进一步发展利率市场化，才能让FTP的效果进一步得到深化。
我国目前已经放开了存款利率的上下限机制，各家银行均采取“在存款基准利率的基础上，自主实行浮动定价”的机制。但考虑到存款基准利率是中国利率体系的“压舱石”，对于维护存款市场正常秩序，防止非理性竞争发挥着重要的作用。
回顾国外利率市场化的经验，过快或过于激进的推行存款利率市场化将会使得国内通货膨胀恶化，让经济增长金融下行周期。所以健全有效的货币市场是完全开放存款利率限制的关键。我国目前实行的是循序渐进的政府驱动方式，有些类似日本在80年代利率改革的方式。
在贷款利率方面，2019年8月16日，央行颁布《关于改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制的公告》（中国人民银行公告〔2019〕第15号）决定改革完善LPR形成机制。通过上文我们知道FTP的定价基础是针对不同期限资金价格的曲线，故LPR报告机制的完善，对制定FTP定价曲线有着举足轻重的地位。我国现在LPR的报价机制才起步不久，也存在着一些例如“报价频率相对较低”等问题，本文中就不详细展开了。
总结来说，目前央行希望通过LPR机制，把货币市场的利率有效地传导到贷款利率，也就是先把贷款利率逐步实现市场化，再实现存款利率的市场化。这实际上是由两条路径共同作用的。一方面是正向的从货币市场利率进一步引导存款市场利率，这需要相应的监管政策或约束能够适当的放松，比如MPA、对小微企业信贷目标、涉农贷款考核指标等等。另一方面，LPR的机制更多的作用是从银行的资产端倒回去影响负债端的成本，最后倒逼存款利率的市场化。在这两方面的的共同作用下来逐步推进真正的利率市场化的传导机制。
在这之中，FTP所扮演的角色，是作为定价传导过程的其中一环。也就是说，整个的传导机制从货币政策利率到市场利率最后到存款利率，存款利率通过FTP再传导到商业银行的贷款利率。从LPR来看，其实LPR可以认为是对客的贷款利率，是未来市场新的基准。LPR在某种意义上应该约等于FTP加上一些成本，这样也是未来可能遵循的利率市场化的推进路径。
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