作者：林园
第一节 熊市买什么股票
上半场我讲了一些公司投资的理念。下半场，我想介绍一下，我认为的几只最好的股票和我们总体的布阵。
我们的投资方法应该是灵活的。上半场我已经讲了，我的方法就是你这个人在什么时候做什么事，就要根据不同的情况来做，它是变化的。大家都把这个市场分成熊市或者牛市。实际上这两种情况投资的方法是不一样的，熊市和牛市买入的股票也是不一样的。处理好了，我们就可以做到熊市里面也赚钱。
熊市中要买什么样的股票呢？就买一些确定性最高级别的股票。
我在熊市中，2003年我开始买的就是三只股票。贵州茅台、五粮液、云南白药。我们能算到它未来三年利润帐的公司，确定性极高的股票。因为现在是牛市，我也不想多说熊市了，因为不知道下一波熊市会到哪一年的。我们说说牛市。我自己把牛市分成早期、中期、末期。我们要在泡泡吹爆以前，或者是在有这种征兆以前，学会怎么规避这种风险。
买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。
熊市就是你做确定性最高的。一只股票如果派息率是8%以上，未来业绩增长在15%以上，在熊市买也不会吃亏，刚才我讲了，因为熊市中，所有的股票都是被低估的。你买那些严重低估，能算到帐的，买入12个月也会赚钱。我的研究发现，只要严重低估的股票，它12个月会得到市场的纠正。什么叫做严重低估？比如说，我们买一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，这是我自己总结出来的。8%以上，它的未来业绩增长在15%以上，我觉得你买这个公司的股票不会吃亏，这是我自己总结出来的经验。因为银行存款利息只有2%，如果它每年给你派息，派8%的话，至少比银行的利息收入高。所以，即使它这一年会下跌，因为熊市多数是下跌的，但是在分红派息的时候会创新高的。我们买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。不怕买错，买错了一年它又回来了。就是我们说不能套超过12个月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年过了12个月又解套。亏到派息的时候又让你解套，赚钱。始终你有解套的机会，你就可以持有这个公司。我们最怕持续下跌，我们尽量避免买一些不能创新高的公司。
牛市中不管初期、中期、末期，最主要的赚钱方法是买龙头股。牛市中有一个大的方向，不管初期、中期、末期。它总有一个龙头。什么叫龙头？引领着大盘，总的趋势是向上的，中途可能会震荡调整。如果这个牛市持续若干年，这个股票也是能创新高的。去年我写过一篇文章，说什么是牛熊分界线，我说招商银行如果到15元就是分界线。为什么呢？因为从熊市和牛市，人们会很谨慎，会买自己认为好的公司，所以大市值公司是人们最敢买的。所以大家都会买招商银行这种公司。
在熊市中这种公司也会被低估。到牛市恢复到正常，恢复正常的标准，我认为有150%的升幅是从低估到恢复正常。当时我们算招商银行5、6元，如果涨到15元正好是牛熊分界线。1994年也是以深圳发展银行为龙头，正好是从6块涨到15元，就是牛熊分界线，招商银行正好也验证了这一点。实际上牛市带头能涨的，就是我们说的能贯穿整个牛市大的中枢。它可能不只招商银行这只股票，但是我的文章为什么写它？我有我的考虑。我首先是树立我的标准。招商银行一定是参与人最多的。参与人少得我不说，我只说最主要的，让人们都能记住我的。所以我开招商银行的股东大会，马蔚华就过来说你说的涨到15元，最后还是印证了。所以这里有一个投机取巧的，你说话必须要让人记住。待会会告诉你，未来三年股市会发生什么事，然后你再去检验。否则光说以前的没有意义。
第二节 牛市买股票
熊市应用的方法，在牛市中是不灵的。你赚钱的速度也是不够快的。国外怎么解决，其实在证券书中没有写。但是我做的调研结果是，国外是直接换人的。牛市中和熊市中的基金经理是不一样的。干脆把人换了，不要换脑了。所以这就预示到了，牛市和熊市的思维方式应该是不同的。牛市初期我们就选大市值的龙头股，作为一个重点的投资。
牛市初期我就做一个傻瓜，做一只乌龟，不管它涨跌，抓住龙头股一路持有。
比如说牛市初期的时候，往往牛熊分界的时候你判断不了。今天涨明天跌，我们很难判断它到底是牛市还是熊市。因为熊市中也有反弹，涨一会儿又下跌了。所以我们就抓住估值，抓住它核心的东西，我就不动等着它涨。所以牛市的初期，我就抓住龙头的这种股票，就等于是抓住了牛市的这根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一个傻瓜，做一只乌龟，不管它涨跌，我就做一个最笨的人，把它放着。
到了中期，牛市会纵深的发展。我认为现在已经到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都会涨。人们已经忘记了熊市的风险，慢慢的淡忘了。原来不敢买的股票也会买，大家一买它肯定要涨，这就是恢复性的上涨。
牛市小盘股一定涨过大盘股，牛市中最能赚钱品种除了龙头股，就是优质小盘股。
牛市中，最能上涨的两类股票，一个是我说的龙头股，是带动了整个牛市，早期、中期、晚期都会涨。还有一个就是优质的小盘股。刚才我说了，为什么要选择股本和利润同时长大的，这等于是我买了保险。我们要选择一些小盘的，盘子越小越容易涨。去年我也在三、四月份写了，把这两类都提出来了。因为这也是国际上的经验，市场一好，人们会忘掉风险，可能就会选择一些市值小的。市值小的大家容易买，它容易涨。但是我是不会去投机的，我就选一些优质的小盘股。这是会贯穿整个牛市的。最终小盘股一定涨过大盘股。上面两类就是牛市中最能涨的股票。熊市和牛市的投资策略不一样，就决定了你的投资方法不一样。
牛市初期我的布阵：龙头股占了60%-70%。小盘股15%，中间这块是低PE高分红板块占25%-30%。到牛市中期的时候，把中间这块的比例缩小，甚至缩小到0，然后是加大小盘股的投入。
牛市初期我主要买龙头股。龙头股我的配置可能是占了60%-70%；小盘股我占了15%，中间这部分，是我认为熊市中一定被低估的、派息率在10%以上的，占我组合25%-30%。这就是我们说的布阵。中间这块始终能保持我生活的来源，不用为钱发愁。这是我在熊市早期的时候。别的不涨也可以，中间这部分每年的派息也够我生活了。所以熊市、牛市我永远是满仓，也不会吃亏的。我没有空仓过一天。除非我要用钱了，我就不管什么价就卖了。
这是牛市初期的布阵。一块是龙头股，一块是中间的高分红，一般高分红在牛市中，它一定是PE很低，分红很高。低PE高分红这是一对孪生兄弟，会连在一起的。第三块就是优质的小盘股。熊市中我很清闲，这也是打发我的时间，记者采访我就给他们写文章。表面上看我在花钱，实际上布阵好后，就已经在帮我赚钱了。
牛市中期大家才会忘掉熊市的痛苦。股市多数的时间是在休眠，上涨只有5%的时间。所以你只要熬过熊市的艰难，就可以做别的事。巴菲特是种地去了，我吃不了他的苦，就去谈恋爱。所以这个打发时间很重要。这样你就不去管股市了。
到中期的时候，我只需要做一件事，就是把中间这块的比例缩小，就是中间“低PE高分红”这块，甚至缩小到0，然后是加大小盘股的投入。因为小盘股最能涨，牛市一定是小盘股涨得最多。小盘股一定会给你带来额外的收入，所以你只需要做这步就可以了。你如果不追求再高的利润，至少我这个布阵，可以分享到这波牛市指数的增长。去年指数涨了130%，我是增长五倍。用我这种最笨的办法，你买好了以后，不用来问我，它至少能跟上指数，你不会落后于指数。实际上在股市中，多数人是跟不上指数的。指数涨了多少，多数人的财富增长并没有跟上指数，跟上指数是很不容易的，特别是我们现在的指数，它实际上是失真的，大盘股一上，它是按照发行价的，失真很多，多数人跟不上也非常的正常。但是我们这个办法，比如说12个月里是可以跑赢指数的。
牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。高抛低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。持有是贯穿整个牛市的办法。
当然在牛市第三期，我的判断现在只是牛市中期。现在还没有到牛市最疯狂的时期。我就不做那个预测，别人在那个时间糊涂，你也跟着糊涂赚钱，但是你心里要清楚，到什么位置就不要参与了。
接下来，我的绝招就是怎么来规避这种风险。这是牛市中的操作方法。牛市最主要操作方法就是持有，持有是最关键的。你买了股票，拿得住。我这个人实际上是一个傻瓜，别的聪明人是做高抛低吸，他们闹去，我就赚他们的钱，我就做最简单的办法，我就拿着。高抛低吸我认为我是做不到的，你怎么能做到呢？做到就是神仙了。
我这里举一个例子，刚才讲那个港股，连续几年都是从三毛涨到五毛钱跌到三毛。我生意上有一个搭档，他每年确实到了五毛都卖了，三毛买回来，三年下来总共赚了五、六毛钱。最后一年卖了，再买不回来了。我每次见了他，他说他又赚钱了。我就说你搞你的办法，我没有理他。最后，我就告诉他，我说赚了32倍。他说，还是你行。
如果在股市总是“高抛低吸”，每天追涨杀跌，结果最后一次买不回来，从此以后黑马与你无缘了，而后面最该赚钱的时候你走了，那才是大头。刚才一位小姐跟我说，买了股票，现在应该持有还是卖掉再买。我就说，我的思路是这样的。如果你是低位买来的，市场好就持有。我最终卖股票，一定不是卖最高点的，我接受最高点跌下来30%，如果它让我的市值损失在30%以内，我觉得我是最成功的。1500、1700点这个市场都说高，但是那个时候卖掉的人，我还不如卖一个高点。股票赚钱的时候一定是最疯狂的时候才让你赚钱，赚大钱。赚钱的人一定有这样的体会，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。
第三节 卖出条件
卖出股票的三个条件:发现性价比更好的公司；公司经营情况发生了变化；公司确实被高估了。
这个我要补充一点，我什么时候选择卖出呢？上一节应该讲的。大家想我一直是买入，怎么卖出呢？我卖出有三个条件。
第一个我在证券市场总是选择最便宜的东西，性价比最好的。我现在持有的公司不见得是我认为它不能涨的，我也把它卖掉，我会选择性价比更好的。
第二个是这个公司，经营情况发生了变化。我这一辈子投资也就一家公司是这样的，四川长虹。当时我买了以后，发现彩电老降价，它的毛利率下降了，经营情况发生了变化，趋势一旦形成。当然不是说一两个月的毛利率的变化，比如说这个公司为了打击竞争对手，来了一个偶尔的变动，这个不代表趋势。如果它的毛利率下降的趋势形成了，我们就坚决的卖掉。股市最大的风险就是这个风险——毛利率的变化。这种事我也只遇到过一次，就是当年的四川长虹我给卖了。
第三个是确实高估了。这个公司我感觉到一百年才能回本。刚才我们吃饭的时候，可能有些学生不懂PE。PE的意思，我解释一下。如果这个公司没有增长的情况下，你投资这个公司多少年回本，这是一个时间的概念。PE8倍，就是你投资这个公司8年回本，我是指静态的，它没有增长的情况下，这个回本的时间年限，当然这个是越短越好。
我们讲赚钱一定是在一只重仓三年内能够涨十倍、二十倍的股票，才能发财
第四：远离浮躁无用的环境
我这个人也不愿意和别人交流，交流了他们听不懂。我这一辈子能够交流的，没有超过五个人。你给他讲了半天，他听不懂。但是我和我熟悉的人，聪明人，你和他一说他很明白。有的人说，和我交流。我说你不要交流，我从来不和别人交流，我只要你听我的。我和你交流没有意义，你问的问题都是可笑的问题，没有办法交流。
我们讲赚钱一定是在一次重仓的股票，三年内能够涨10倍、20倍，甚至更多才能发财。刚才他们问我，你算账三年内也只能涨一到三倍。我说我算是最保守的，投资要想最坏的结果，这才是投资的决窍。我们把风险锁死，看底看到了，并不代表我三年才能赚三倍。我赚三年，它一定是上大台阶的。我算账是算的最保守的，股市会放大。我算账一定要算36个月的帐。五年的帐我当然也想算，但是我没有这个水平，算不到。所以对企业的经营，我算三年也是不错的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帐，到18个月，我过去投资的极限是18个月一定要把钱赚回来。所以我过去投资，18个月一定要见效。虽然我做三年，但是一般都是提前完成的。
但是我们算账不能你自己拍脑袋，投资，一定要做好最坏的准备，至于说意外的收获是意外的收获，我们对自己的要求是做最坏的打算。这样你投资才能胜利，才能坚定、才能持有。牛市中你不要看着别人今天赚得比你多，你就去羡慕他。我们要保持一个平和的心态，我们是龟兔赛跑。股市正因为有大起大落，我这样才能赚到钱。如果大家都找到好公司了，就不会有便宜货了，我就赚不到钱。一定是被低估的公司，我才去买。股市天天涨，就会使聪明人放弃它的原则。所以我们说坚持原则很重要。我今天做的事是，除了这一亩三分地，别人说话我不听。
什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚。
我要求我身边的人不要谈股价。你不要给我说股价，说的话你到门外说。在这里不要谈今天涨了，跌了，你不要说这个，你要克服你人性的弱点，克服你人性的弱点，你就行了，就是一个贪字。
别的可以学，自然科学什么都可以学，但是赚钱是学不到的。为什么我说赚钱一定是学不来的？因为它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚，他们会攀比，包括我的父母，我的妻子，都是这样的。天天跟我在一块，她也不知道。你跟她一说话，她完全还是她的思路，所以整体的投资思路只有我一个人清楚。
比如说投资一个大楼，我是知道今天该不该买，该买多少。实际上我只需要知道两件事，一件事是我今天有钱了，买什么股票？第二就是我需要买多少？每只股票买的量。后者比前者更重要。所以很多人问我，该买什么股票，我觉得这是次要的，最重要是这只股票你要买多少。比如我们说三年以后这只股票能涨20、30倍。你只买了100股，那比跳楼还痛苦。我想到这个了，我没有去做，那就要跳楼了。
所以我从来不参与股票的买卖。和我直接有经济来往的人，比如说我的家人，我的朋友，他一定不会是下单的人，包括我自己。因为我知道人性是有弱点的。你可以做一个统计，它一定是随机的买入，最终的结果是最好的。高抛低吸都是错的，十次对了，有一次错了，可能最后一次你没有买够量。所以我要求我们的下单员一定是和我们没有什么经济来往的，最好是什么电脑都不会看，什么都不懂，他就只知道操作。我现在就挑这种人。我的证券买卖都是让证券公司的员工给我做的，我和他平时也不说话的，他给我操作，负责给我下单，买入卖出。这个里面有技巧。你一定要有这样一个观点，你不是最聪明的人，这件事要让别人来做。为什么呢？他没有经济利益。你让他买一万股，他就给你买最好买的价，但是他给你把数量买够了。我不会在乎那百分之几，最终是你赚的量够不够，你买了茅台，买了多少。这是非常重要的。
所以人一定要有大的思路，方向决定了他的做法。这就是我的做法，我就告诉你。所以我买了股票，往往我买的价都是当天最高的价。最高的价一定是我创的，没办法，我也控制不了。但是我是最终的赢家。卖给我股票的人，我相信都会后悔的。牛市中的情况，只要是低位买的就持有。
第五节 组合投资
组合能够化解投资的风险。组合投资使我的波动风险控制在不超过买点20%。
下面我们来谈谈具体操作方法。
那么，如果说今天给我钱，我怎么来组合呢？现在是高还是低，谁知道呢？也确实涨了这么多倍了，怎么办呢？这就是接下来我们讲的，组合能够化解投资的风险。
牛市到今天这个地步，我们到底该不该买？怎么买？这个时候累计升幅大了，有些东西按照买入的价格是不该买的。我因为是满仓，我就不用操心，我只要持有就可以了。
我也不知道股市的高低，反正我满仓，我就回去睡觉了。这是我最基本的操作方法。
你要有钱我怎么买？比如我现在有个理财，他今天给我100万，我买什么。这个事就要有策划。首先我要跟踪这个市场总是有低估的。最终还是给企业算账。比如我上个月发的信托，我会把高速公路组合30%。因为当时我算了，高速公路的PE是在15-18倍之间，我觉得这个价位不高。为什么说不高？这个我们有理论的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成长性还没有中国的好。国内的高速公路，我算了一下它的成长性都在18%以上。因为汽车业，我是非常看好的。因为我们现在看不到汽车业有优秀的企业，它没有跑出来。我认为中国的汽车制造业，本土的公司应该跑出来一些好的，甚至过些年有全世界知名的公司，我相信汽车业大方向是不会错的，房子买了中国人就是买车，最大的消费。汽车业我是看好的。但是我对汽车制造，它的竞争很厉害，跑出来的迹象又看不准，所以我们就买高速公路。车多了要跑路的。因为大方向错不了，高速公路它门槛又很高，你一般再造一条高速公路的话，所有的高速公路我做了调研，现在的市值只有再造一条高速公路的四分之一。比如说按照现在的市值把高速公路买下来。现在你要建一条同样的高速公路要花四倍的价钱。所以你如果要再造一条和你同样的高速公路，它一定是亏的，也是不合算的。因为征地、造价都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我会把高速公路作为一个重点。
另外，我们就选择未来三年，银行业、旅游业的公司，它的高速成长在30%以上的话，这种成长PE也会被降下来。这种微妙的组合，使我不怕买高，我敢买，买了以后我可以持有三年，应该是不会亏损的。所以怎么解决这个问题，就是通过组合量的多少来控制风险。
你别看这个大市会跌，但是有些股票大市跌倒也不一定会跌。因为我做的时间长了，我知道大市跌了，反倒这个股票不会跌。我就做一个组合。我这个组合里有能涨的，所以它会平衡，组合投资使我的波动风险控制在不超过买点20%。比如说你买100万块钱的股票，我们能承受的风险就是20%的波动。所以，我们买的时候，我作为一个设计师，我就会设计好。高位的话，我可能就是给它做一个平衡。这是非常有效的。
持股三年我可以抵御大盘任何的风险。因为这个公司的帐我算了三年。
在熊市我不会这样做的，我们就集中一下，因为它是非常便宜的东西，迟早会赚钱的。但是到这个高价位置，我就得进行投资组合。这并不代表，我们现在的股市高了。我甚至有一个幻觉，没准过了几年以后，这个位置就是一个起步的位置。这个我不做判断，我只是说，持股三年我可以抵御大盘任何的风险。这个公司的帐我算了，比如说高速公路的这个到了09年PE又降到了10倍以下。就是说不增长的情况下，你投资这公司10年、8年也就回本了。我记得2001年我买宁沪高速的时候，当时它的PE也是15、16倍。当时算的是18%的复合增长，结果我买了三年，它三年都是39%以上的增长，18个月就让我赚了好几倍。现在高速公路也是这样的情况，包括银行股。像招商银行，去年买我可以投资50%，我把50%的钱可以买这一只股票，现在我只需要投资20%或者30%，我把它的量缩减，这就对风险有控制了。这就是一个均衡的组合，风险就锁死了。
第六节 资产配置
现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。
这是布阵，然后我们怎么做资产配置。我的强项是资产配置，这是我最拿手的。很多人说我熊市为什么离开股市，实际上我也不知道。每次熊市，确实我都在股市以外活动，那时候我已经退出了股市。我说满仓，是因为我又到别的便宜市场买去了。但是为什么熊市我会离开股市呢？我经历了大概三次熊市。三次熊市我都出来了。实际上当时我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通过资产配置。过后一想，我觉得我做的这是种艺术。今天要求我该拿10%甚至20%、30%的资金我到别的市场去便宜的东西了，我上个月开始也在做这个工作了。
比如说境外的市场，比如在香港上市的公司，也是国内的公司。因为我长期跟踪，我知道它该便宜了，这个位置便宜了，我会把它买回来。我会有意、无意的撤出一部分的资金做这个事。这就是我的资产配置。我在这个市场中，我总会找到能够赚钱的。就是这个位置我买了没风险。我会把我的资产，去配置到这部分上。但是这里面就有一个风险，一般人他做不到，因为他知道便宜也不会去买。比如说我们现在的B股，有一些B股它是很有投资价值的，但是我们现在不会去买。为什么不会买？就是因为这个市场的涨涨跌跌使人们忘记了纪律和估值。现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里（要时刻知道高低）。比如现在的小盘股，超过70倍的PE，我就会考虑到底高不高。但你卖了它一定会涨。
我每三年做一个大的资产配置。
我现在强迫我在12个月之内，把我的30%资产配置到A股市场之外。我估算这30%资产未来三年至少涨五倍，三年以后，这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150%。哪怕我现在的70%全部亏完，我这150%还是足以保证我的资金是增长的。
2003年我在香港卖了一个同仁堂科技。当时我卖的是17元，卖了以后我买回的茅台。前段时间同仁堂科技变成了12块多，我再买回来，今年的业绩我预计它有1.2元2008年我给它算的PE8倍。同仁堂我算了三年它不会咋的，我就是又去做乌龟。因为我不贪，A股市场现在一定是全世界最好赚钱的市场，因为它是一个大牛市。它这里一定是能涨的。但是我现在已经在做资产配置了，我强迫自己在未来12个月，把我的资金撤出放到同仁堂科技还有亚都等企业上，这就是在做资产配置。我不希望它今年给我带来多少的回报，它只要不让我赔大钱，我就在里面待着。这好像是一个条件反射了。
战胜2001年熊市的诀窍之一是1997年已经开始向A股市场外做资产配置。
实际上在2001年熊市才开始时，当时我是在1997年左右已经做这个工作了。我也是强迫我自己干的，这种大的资产配置非常重要。我给我们的客户讲，你参加我们的队伍，不光是我告诉你股票怎么操作，告诉你人性的弱点，我慢慢的培养，使你不惧怕股市。你不觉得在股市中是有风险的。你不怕股市才会持有，才会赚钱。还有一个，关键的时候，我会给你资产配置，关键的时候我会告诉你这个公司可能存在什么风险，我们应该采取什么措施。我卖了这个股票不代表都不能涨，我卖了以后能涨的股票还多了。但是我们只赚合理的，我们知道的钱。这种资产配置，像一个打仗中的不可缺少的元素。
前三年熊市我的市场策略比较好，我就满仓买入，等着它。现在我赚了很多钱，我就往这方面考虑。但是大部分我还在A股。我就不去操心，我就把资产做这样一个分配，就行了。它带来的效益就是老百姓讲的“东方不亮西方亮”，这就够了。它能够把我现在的利润锁死。
我这个办法是这么多年没错过的。虽然短期也有错，比如说我1997年把四川长虹卖掉了，我买的高速公路不涨，四川长虹还使劲的涨。我的妹夫说，早知道不卖四川长虹了。但是过了几年一对比，结果就不一样的。2003年我卖了宁沪高速，买了茅台，也是茅台从27块跌到20块，高速公路使劲的涨，现在结果茅台涨了20倍，当然宁沪高速也有涨了。所以资产的配置就是这样，你把风险锁死。风险锁死，给你创造更多的利润，这点非常重要。
我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。
接下来我讲，股市我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。2006年无风险套利占我资产总额的40%。我是怕风险的，无风险套利就是使我们可以轻松的赚钱。比如说我给你举几个例子。刚才讲的招商银行转债，是102元。因为它的发行价是100元，我们只需要判断四年内招商银行不倒闭，我就应该是赚钱的，所以我就去借钱买招商银行转债。
当时五粮液股价6元，认沽证行权价7.99元。五粮液低于7.99元，五粮液集团回购，还有银行担保。我要赚这个钱。那几天我就借钱，坚决买入五粮液。我当时还在《红周刊》上写了文章，我说你们现在买，是不会吃亏的。五粮液今年30多块了。
还有个故事，我和一个朋友五月份去大连。中银证券在大连做一些上市公司的推介会。我从来没有关注过上海机场，因为它不在我的股票池。当时，上海机场的董秘坐在我旁边，我给他讲五粮液的故事。他就告诉我，我们上海机场也有认沽证。当天我饭都没吃好，赶紧借钱，有多少钱我就借多少钱。上海机场股价不到11元，认沽证行权价13.7元，我在上海机场11元多大量买，我写文章的时候也是11元，但是没有人听。包括我朋友他一股都没有买。电视都拍了我在借钱，我都告诉这是无风险套利，而且这个认沽证是70%的认沽，上海市政府给担保的。你只要判断上海机场的飞机12个月还能飞，你这个投资就不会失误的。我借的钱是10%左右，我一定是赚钱的。那时候上海机场才11块多，你就借钱买，一年的利息10%，还是赚钱的。我们的融资项目一定是无风险套利，这种无风险套利每年都有。现在我又发现了新的品种。
无风险套利就是把它的底已经看到了。比如说，现在我们看到的一些债券，企业债券，它跌了70多了。我就纳闷，100块钱面值的企业债券为什么跌到70多。怎么做，买了债抵押，再抵押再买债，我就敢借钱买，坚决买入。我就不信赚不到钱。这种无风险套利我做了无数次。（中国恒大的美元债）
买股票一定要有记性的。有很多的财富实际上是从身边溜走的。我朋友跟我去了大连，他就没有买。我去了一次大连，我跑了两天，又赚了8000万回来的。动嘴的事，这不需要你的钱，把别人的钱拿来。机会就在你身边，看你是否能把握住。一个人的成功，我总结下来，很多人比我聪明，也能力比我强，我这个人可能就是一个傻子。但是他就差了那么一点。这是无风险套利。证券市场的无风险套利有时候很奇怪的，连国债都跌到了60多了，100元发行的跌到了60几。
当时我们算上海的一家公司，徐家汇有一个楼盘叫做东方曼哈顿。它是一个非常大型的楼盘，我去看了。当时我去上海，一般的地方只卖2000块钱，它都卖9000还很好。但是我们算它的帐，我把它的股价市值折算到它每平方米，它的资产就这么多。当时跌到900块钱一平方米的房子。你买它的股票就相当于买九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是会制造这种事，而且经常会发生。
今天我给你们讲了同仁堂科技，过两天你查查它的股价。所以我们不看大盘，和大盘没有任何的关系，我看涨的是一定的，和大盘没有任何关系。如果你把你的赚钱的事寄托在一个你不能把握的事上，我认为这是一个最大的风险。你的命运没有掌握在自己手上，我只有甩开大盘，赚钱才是一定的。我们最终追求的在股市上的乐趣就是复合增长，就是无风险。
第七节 企业领导人
目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。
还有刚才大家说的，怎么看待企业领导人。因为中国人，我认为现在还不是那么高尚。这不是说中国人，因为它是一种体制。大部分都是国有企业，这个体制我们不能改变，这是现状。很简单，人都有私利的。他自己就赚这么点工资，就没有积极性了。所以，目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营好的公司，就是哪怕今天换成了一个叫花子去经营也能经营好，这个公司才是好公司。好的企业和坏的企业，你和企业的管理层一交流就知道了。这跟人一样，有钱人和没钱人，一说话完全两样。你一去这个企业，他老给你谈困难，谈逆境中怎么挣扎，怎么赚钱，他老说他的管理，我一看，我至少把这个公司作为一个二流的公司。我喜欢的公司就是吃吃喝喝，来了玩，从不给你谈工作，这才是好的。我说这种公司你不用怕，他吃那么点算什么，他能把这几十亿的盈利吃穷？我才不信。但是这种公司肯定是能赚钱的，所以这是我对企业领导人的看法。如果你把希望寄托在换领导人，这个要小心。我认为这个思路是有问题的。
我们还要注意企业的财务指标。你看它一大部分的钱放在哪里，还整天到证券市场融资的公司，你要留意。牛市中好的公司，他的钱没地方用了，他去打新股去。整天要到证券市场融资，这样的公司你要留意小心风险。我发现，凡是带科字的，科技企业，像清华同方，我说了它是败家的公司。这些公司在股市好的时候，一定是涨的公司，股市一下来，它就下来了。他是拿老百姓的钱花花。上次我们到清华同方开会，老总说我们才在证券市场融了20几个亿，我说你们给股民分了多少个亿。这不是败家子是什么？这种公司我们不要碰。我说这个，不是我不尊重这个公司。
好的公司，实际上它可能就是老祖宗留下来的，可能就是一个垄断的企业，但是我们喜欢这样的企业，它赚钱。
清华同方不能赚钱，但是也不是说我们不尊重它，它还是给社会做了贡献，至少给社会养了那么多人。但是这不代表我要买，我作为一个投资者我要赚钱，赚钱是最重要的。
这就是我的标准，我挑选的企业，它的现金流一定要充沛，就是要收钱的公司。
最终，我们体现在财务指标上，我要重点是一下净资产的概念。一些学财务的会很重视净资产。我个人的看法没有创造实质价值的净资产实际上是无效的资产。你的机器设备、闲置土地，长期放着呢，这几年房子升值了，但是你看一些房子的项目是不能够带来效益的，就是我们说它不能够赚钱。我认为这是无效的净资产。老实说，我是根本不看这个指标的。我只看它盈利的资产，它是否是盈利的净资产，这部分净资的收益率就是我指净资产的收益率，净资产的收益率越高越好，净资产收益率高，说明企业的盈利能力强。
