过去几年，随着P型电池的转化率被挖掘的差不多了，光伏行业都在逐步向N型电池转型，但由于N型电池分几个技术路线，谁才是真正的下一代主流光伏电池技术，产业界的看法和选择也很混乱，二级市场的炒作更是大乱斗，好在从今年开始，局势有逐步明朗下来的迹象，TOPCon开始逐步成为主流选择，相关产业链的公司也有望受益于这个过程。
01 ---TOPCon和HJT之争暂告一段落
N型电池比较主流的技术路线有三个：TOPcon、HJT 和IBC，其中，TOPCon和HJT又被认为最有希望成为下一代主流技术，但这两者究竟谁好谁坏，争议也非常大，一度认为TOPCon是过渡方案，HJT才是下一代主流技术，但后面又有说法称HJT距离大规模商业化还远，TOPCon才靠谱。
到了今年，关于这两者争议的声音慢慢小了，产业界的产能逐步偏向于TOPCon，比如通威今年就有25GW投放，晶澳今年也要扩产56GW，天合光能40GW，中环也有25GW，尤其是隆基鄂尔多斯的30GW，简直给了TOPCon和HJT谁是下一代主流技术的争议做了阶段性的一锤定音。
因为去年上半年，隆基官方的人一度明确否定投topcon，认为它相比P型电池没有度电成本优势，其实晶澳此前也有类似的说法，但今年都是嘴上说不要，身体却很诚实。
究竟是不是像此前业界预估的那样“TOPCon就是过渡方案，HJT才是未来主流技术方案”不好说，但先上TOPCon产能已经基本属于业界共识了。捷佳伟创就有望受益于这个业界趋势，事实上，从2022年报和2023年一季报来看，确实已经受益了。
02 ----捷佳伟创2022年报简析
2022 年公司实现营收 60.1 亿元，同比增长19%，归母净利润 10.5 亿元，同比增长46%，扣非净利润 9.7 亿元，同比增长47%。其中，2022Q4 营收 17.5 亿元，同比增长34%，环比增长11%；归母净利润 2.3 亿元，同比增长92%，环比下滑28%。
2023Q1 营收 19.3 亿元，同比+42%；归母净利润 3.4 亿元，同比增长23%，环比增长48%；扣非归母净利润 3 亿元，同比增长22%，环比增长42%。
单看全年的营收和归母净利润的表现，如果跟同行相比，只能算中规中矩，不过光伏设备跟产业链其他环节的逻辑不太一样，设备公司从拿到订单到最终验收完成收到款项，大约有1年左右的时间。
所以重点看的是订单的兑现情况，尤其是新订单的签订情况，从Q4和2023年Q1的业绩来看，去年的订单已经开始逐步兑现出来了。
关键是从存货的变化来看，今年业绩高速增长的确定性依然非常高。2022年存货70.68亿，同比增长75.25%，其中，Q4单季度存货增加了15.01亿，2023年Q1更是增加到了17.16亿。
从2022年报存货的构成来看，总存货70.68亿中，发出商品占了近70%的比例，也就是50亿左右，发出商品到验收不用一年，也就是截至去年末的发出商品，在今年都能至少确认50亿，再考虑到2023年Q1存货的增长速度，可以说，捷佳伟创2023年的业绩增长完全无需担忧，而且极大概率将取得有史以来的最佳业绩表现。
合同负债的表现则更加惊艳，2022年全年合同负债增加了20.63亿，但2023年一季度就增加了19.74亿，今年一个季度就快顶了去年全年的订单情况。
原因上面也说了，行业对于N型技术的几个路线怎么选择，开始搁置争议了，纷纷转向了topcon路线，接下来，随着行业纷纷上马topcon产能，作为目前是topcon设备龙头，捷佳伟创将最大程度受益于这个过程。
除此之外，捷佳伟创的另一个更大的利好是HJT设备领域的技术进展和订单的突破。
03 ---HJT业务开始取得突破
捷佳伟创和迈为作为电池整线设备龙头，尤其在N型设备领域技术路线有所不同，捷佳伟创是两手都要抓，topcon和hjt都有，迈为则all in hjt，在hjt上的技术也更加领先，关键在hjt订单上的表现也确实比捷佳更突出。
这也是此前市场看好hjt成为下一代主流技术的时候，迈为和捷佳的走势差异非常大的原因。但根据捷佳伟创的年报，在 HJT 技术路线上，子公司常州捷佳创建立的 HJT 中试线量产转换效率已持续稳定达到 25%以上。公司的板式 PECVD 可实现单面或双面微晶工艺，可以实现HJT 电池 25%以上量产平均转换效率，而且RPD 的转换效率优势也已经在客户端得到了充分的验证。此外，公司研发新型量产型微晶叠加 RPD 整线方案也取得突破，降低设备成本的同时，转化效率也有所提升。
年报公布后，更是在公众号公布了HJT整线订单的喜报，用的是板式PECVD双面微晶工艺，应该是晶澳科技的1.2GW订单，此外，在HJT项目招标上，取得了制绒/板式PECVD /Cat-CVD /PAR /PVD /印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单。
可以说，捷佳伟创此前一直被诟病在HJT上没有订单突破，市值被迈为拉开的距离比较大，这个问题已经得到初步解决了。
接下来在topcon持续放量、HJT也开始逐步放量的情况下，市场会开始认识到捷佳伟创身上的预期差。
追踪完捷佳伟创的2022年报和2023年一季报，新能源大爆炸最大的感慨就是此前一直说的，企业比市场观察者更懂得如何参与市场竞争，对于那些已经证明过自己的公司，应该多给他们一点信心和时间。---- $捷佳伟创(SZ300724)$ $隆基绿能(SH601012)$
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