20.6.30报告期内核心竞争力分析
1、品牌优势
公司起源于1958年的“天目山人民公社国药场”，1984年更名为“杭州天目山药厂”，1989年6月成立了杭州天目山药业股份有限公司，1993年8月23日在上海证券交易所挂牌交易，全国第一家中药制剂上市企业，“天目山”、“新安江”品牌知名度和美誉度在全国消费者中具有较大的影响力，是国内最具价值的医药品牌之一，其“天目山中药文化”被列为浙江省第四批非物质文化遗产名录公司经过多年的品牌经营拥有丰富的产品资源。公司还拥有始创于1912年的浙江老字号“三慎泰”品牌，意为“慎独、慎思、慎行”。
2、产品及技术优势
公司目前拥有各类药品批准文号106个、保健品批准文号5个，列入医保目录品种超过80个。在“眼科用药、抗菌消炎、清热消毒、止咳镇咳、心脑血管、妇科及儿童用药、滋补保健”等领域形成品类齐全的系列产品。阿莫西林克拉维酸片、珍珠明目滴眼液、河车大造胶囊、六味地黄口服液等产品市场占有率居行业前列，为公司利用品牌优势提升市场竞争力提供了有力保障。
临安制药中心心无忧片、复方野菊感冒颗粒、4:1规格超青片为全国独家品种；黄山薄荷国药准字号薄荷脑、薄荷素油占领国内近一半的市场份额；黄山天目国家级新产品河车大造胶囊、安眠补脑颗粒为中成药全国独家品种；天目山铁皮石斛系列保健品等在市场上都享有一定的声誉、拥有一批忠实的消费者。
黄山天目、黄山薄荷公司为国家高新技术企业。公司拥有现代化的药品生产技术和科研力量，以及通过国家GMP认证的标准生产车间和各类完善的质量检测设备。
3、资源整合优势
公司业务体系已涵盖药品生产与销售、药材种植与贸易、药房管理、医疗服务、温泉养老养生大健康产业等医药产业链环节，具有丰富优质的医疗健康产业资源，努力将天目药业打造成集医药产品、医疗服务、营养保健、健康咨询等为一体的旗舰型企业。
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*ST目药9月18日晚公告称，公司控股股东长城集团因质押式证券回购纠纷败诉，被法院再次拍卖其所持上市公司2500万股股份（占总股本的20.53%）。永新华控股集团旗下子公司永新华瑞文化发展有限公司（下称“永新华瑞”），于9月18日以4.515亿元的最高应价胜出。*ST目药最新市值为12.49亿元。
公司表示，若竞买人完成股权过户，将导致公司控股股东、实际控制人发生变化。
上海证券报记者注意到，永新华控股集团早前曾与长城集团签订合作协议，永新华控股集团董事局主席李永军表示：“（公司）与长城集团的合作就像一见倾心，缘分天注定！”但双方此后却未能达成最终合作协议。
在此背景下，本次接手长城集团所持*ST目药股权，永新华控股集团到底是何打算？*ST目药及长城集团又能否就此走出泥潭？
融资违约致持股被拍卖
*ST目药的本次股权拍卖，还要从长城集团此前的融资违约说起。
2016年12月9日，东吴证券与长城集团此前签订协议，长城集团将所持*ST目药2500万股股份质押给东吴证券融资3.5亿元，但是协议约定到期后，长城集团未能按约支付购回款本金及利息。东吴证券随即起诉长城集团，2019年1月7日被法院受理。
在上述案诉讼过程中，法院通过诉讼保全的方式，首先冻结了长城集团所持*ST目药2500万股股份。之后案件判决东吴证券胜诉，到了案件执行阶段，东吴证券申请拍卖冻结的*ST目药2500万股股份，并以拍卖所得清偿长城集团对应债务。
法院原计划于今年5月7日10时至5月8日10时止，在阿里巴巴司法拍卖网络平台对长城集团所持*ST目药2500万股股份拍卖。后因案外人执行异议拍卖被撤回。直至9月17日10时至9月18日10时止，法院再次在阿里巴巴司法拍卖网络平台拍卖上述股份。
目前，已拍卖成交的*ST目药2500万股股份，对应股权比例为20.53%，由永新华瑞以4.515亿元拍下。*ST目药称，由于长城集团当前持有公司3018.18万股股份，持股比例24.78%。本次股份如司法拍卖成功，将导致公司控股股东、实际控制人发生变化。
长城集团债台高筑
长城集团的债务情况有多严重？截至8月15日，长城集团持有*ST目药3018.18万股，已被全部冻结；长城集团所持*ST目药股份累计已被轮候冻结20次，累计轮候冻结6.03亿股。
同时，长城集团作为主债务人最近一年已到期未兑付的有息负债18.21亿元；因债务违约纠纷涉及的重大诉讼（诉讼金额1000万元以上）共计11起，涉及长城集团主债务诉讼累计金额16.38亿元。
除了本次股权拍卖，*ST目药也成为长城集团偿还债务的重要平台，并多次出现违规担保和长城集团非经营性资金占用情况。
对此，监管部门曾多次向*ST目药下发监管文件。例如，2019年11月，*ST目药收到浙江证监局的行政监管措施决定书显示，公司替长城集团向屯溪合作社借入2000万元借款未入账且未披露；向长城集团出借资金460万元未披露；违规为关联方长城影视（长城集团子公司）借款提供最高额保证担保1亿元且未披露等。
同时，今年被证监会立案调查的上市公司中，“长城系”上市公司就有3家，分别是*ST长城、*ST长动和*ST目药。3家上市公司的控股股东均为长城集团，实控人是赵锐勇。
永新华控股集团入主所为何来？
回看*ST目药，此前一直传言接盘方是瑞氏医疗，最终拿下控股权的却是永新华控股集团子公司永新华瑞。
天眼查显示，永新华瑞的股东中，永新华控股集团及其控股的永新华韵文化产业投资集团有限公司分别持股50%。
公开资料显示，永新华控股集团成立于2003年10月22日，目前已形成以非物质文化遗产传承保护及创新创意发展为核心，产业创新、大数据库、园区建设开发、园区运营管理、金融资本管理等为一体的大型综合性企业。另据资料，永新华控股集团董事局主席李永军现年51岁，持有长江商学院工商管理硕士学位，在企业策略决策及公司管理经验方面具有逾20年经验
----------------------------------------------------------------------------------------9月18日，长城集团持有的天目药业2500万股被公开司法拍卖，永新华瑞文化以4.515亿元拍得。比起3.285亿元的起拍价高出37.44%，约合18.06元/股，与公司当日收盘价10.26元/股相比，溢价76.02%。拍卖完成、股权过户后，长城集团持股数降至518.18万股，占公司总股本4.26%。于是，天目药业的控股股东与实控人将发生变更。届时，永新华瑞文化或将持有天目药业20.53%的股权。
据企业8月29日中报显示，在控股股东长城集团之后，还有持股2679.95万股、持股比22.01%的第二大股东青岛汇隆华泽投资有限公司（以下简称“青岛汇隆”）。
但是，比起青岛汇隆，业内对永新华瑞文化背后的永新华控股将会控股天目药业的猜测更强烈。
天眼查资料显示，永新华瑞文化注册资本5000万元，由永新华控股和永新华韵分别持股50%，实控人为李永军。而永新华控股对天目药业也是“早有属意”。在2019年初，永新华控股曾与长城集团签订合作协议，拟对其增资扩股不低于15亿元或开展股权合作，优势互补并化解长城集团资金压力，但上述合作最终不见下文。
业内人士认为，永新华控股此番出手溢价拍得天目药业股权，似乎对公司控制权势在必得。当前长城集团深陷危机，永新华控股也有可能再次出手拯救。其官网显示，永新华控股主营业务涉及金融、文化产业等。从现有业务看，永新华控股并未涉及天目药业所处的中医药产业，反而和经营文旅产业的长城集团业务多有交集。那么，若其拿到控制权，对天目药业将会有何影响？永新华瑞文化公司是否会主导天目药业未来发展？记者就上述问题致电了永新华瑞文化公司，但电话并无人接听。
在控股股东的影响下，天目药业近期发展也着实让人担心。此前，天目药业2019年年报审计意见为无法表示意见，内部控制审计意见为否定意见。并且，涉及事项还包括5起资金占用、11起违规担保、重大合同未经审议及披露、前期会计差错更正、印章及子公司管理缺陷等一连串问题。对于其2019年年报，上交所还发函问询。
监管质问之下，天目药业表示，截至7月10日，控股股东及其关联方占用的2460万元资金还未归还。对于款项，公司已多次催讨，但长城集团及相关关联方对外负债较多、资产被冻结、目前无偿还能力，公司只能启动法律程序，但最终是否能追回等存在不确定性。
今年4月，因涉嫌信披违规，天目药业还收到中国证监会的《调查通知书》。其在相关公告中表示，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，如公司因上述立案调查事项最终被中国证监会认定构成信息披露重大违法违规行为，公司股票将可能存在被实施退市风险警示或暂停上市或其他处理情形的风险。
业绩面上，今年上半年，公司实现营收1.11亿元，同比减少24.86%；实现归属于上市公司股东净利润-240万元。天目药业近十年内亏损是常事。2009年至2019年间，公司归属于上市公司股东净利润分别为-0.52亿元、-0.09亿元、0.26亿元、-0.92亿元、0.02亿元、0.03元、-0.22亿元、0.01亿元、0.07亿元、-0.1亿元、0.5亿元。
天目药业系杭州首家上市公司，创建于1959年，曾是中国第一家中药制剂上市企业。虽然手握铁皮石斛、薄荷脑、河车大造胶囊、珍珠明目滴眼液等知名产品，但是公司近年来在资本市场中控制权频频易主，7次重组7次失败。在2011至2013年间，公司也曾因连续亏损，遭到退市风险警示戴帽。
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