消费升级是未来一段时间我们会长期关注的主题，因此会争取在不同行业中选择受益的标的。由于白酒消费税从量征收及消费场景的原因，白酒的消费升级在厂家的引导下早早的展开。相对的，黄酒由于缺乏头部酒厂的带动一直走低价竞争策略，啤酒由于消费群体的原因也没有能跟上消费升级的步伐，总体的发展较白酒是要慢一些。近些年由于竞争格局的改善，以及居民消费水平的提升，啤酒行业高端化已经成为主流趋势。
中国啤酒消费量的增长已经明显放缓并出现了负增，但是高端啤酒的消费量却在稳步地提升。从销售额和销量的增速对比来看，不管是什么价位段的啤酒都存在平均价格提升的现象。
中国的啤酒市场逐渐成熟，前五大企业的市占率总体进一步提升。在市场整合，产能优化的大背景下，各家企业都通过调整自己的产能布局来提高自己的运作效率。同时在竞争趋势趋缓的情况下，价格的高端化在陆续进行。
随着人们的生活水平的提高，消费者对于啤酒的要求会越来越高。口感的追求，原料的重视，品类的选择，风味的尝试，这些都给啤酒行业的发展带来了有利的推动。从消费场景来看，白酒作为正餐宴请的主流，啤酒更多的是小聚群体的消费，酒吧烧烤也成为了正餐以外的“第三空间”。因此，啤酒消费的高端化是未来很长一段时间的主要趋势。
A. 啤酒存在运输半径
早期的观点是认为，啤酒有很强的运输半径，因此需要在各个地区建啤酒厂，并且周边打下的市场其他竞争者不太容易进入。这个销售半径的原因是，啤酒重，货值低，运费占比高，不经济。但是随着铝罐逐步替代玻璃瓶，啤酒价格提高，这个半径正在逐渐扩大。最好的例子就是进口超市里众多的德奥啤酒以及大乌苏出现在全国市场，这都说明了销售半径在逐渐打开。
B. 啤酒消费有明显的季节性
酒类产品有消费的季节性，而啤酒相对白酒不宜储存，所以啤酒的生产季节性非常的明显。因此普遍的开工率全年都只有6成不到，啤酒厂不得不为应对高峰期的销量储备更多的产能。
C.成本构成包材占大头
根据青岛啤酒的年报数据，发现啤酒的成本大头居然是包材。但换个角度来说，同一瓶啤酒卖3块还是卖8块，包材的成本差异并不大，这就提供了很大的毛利率弹性。
D.餐饮渠道较为重要
啤酒的消费量比较大，通常很少有带啤酒去吃饭的，所以渠道的重要性很高。以往各个品牌通过高密度占领门店，形成小有规模效应的基地市场，但是在品牌的建设方面投入相对较少，这个是未来高端化过程中还需要补上的一课。
E.折旧占比高，现金流优于利润
啤酒企业的现金流通常都不错，由于利润要计算大量的设备折旧，因此显得偏低。如果未来可以稳定下来以后，这些设备的折旧摊完，利润可以得到一定的改善。
我国的啤酒人均销量已经不低了，但是啤酒的消费客单价还有提升的空间。随着厂家提供更多优质的产品以及消费者消费能力的提高，高端化以及吨酒价的提升是必然的趋势。
另一方面，后期酒企的产能得以优化，开机率可以有较好的提升，加上自动化等规模效应，直接提供到净利上。
3000的均价相当于出厂价1.5每瓶，加上渠道的利润终端看到的是5-6块，如果向百威看齐终端看到10-12，出厂价相当于翻倍，而固定开支的比例大，多出来的主要就是利润，业绩的弹性非常大。
19年华润和喜力的合作，昭示着啤酒高端化的步伐正在加快。随着嘉士伯的资产注入，以及青啤的股权激励落实，相信酒企也看明白了这条路了。
空间来看，目前高端啤酒占全国的消费比例约为1/6，后期如果能提升到1/3有一倍空间，如果百威的市占率能够保持稳定，那么他的增长将相当于行业的增长。如果青岛也维持他的市占率，随着行业的增长他的产品结构高端占比将由20%提高到40%，毛利的增长可以看到40-50%。
如今啤酒的海外市场主要由三家集团公司把持，百威英博旗下有百威、科罗娜、蓝带等品牌；喜力旗下有喜力、虎牌等品牌；嘉士伯旗下有嘉士伯、乐堡等品牌。这些公司的发展史大多也是一部啤酒的并购史，以百威为例，04年收购了AmBev，拓展了南美的市场版图，08年收购了美国的A-B获得了百威这个品牌，12年又收购了墨西哥的Modelo从而形成如今的公司雏形，现在百威英博的销量已经超过2-4名的总和。由于地域和渠道的原因，啤酒品牌从头开始做的难度要大一些，并购成为了市场扩张的不二选择。利用并购公司的渠道，加上母公司的品牌和管理形成合力，成为一套非常有效的发展模式。
啤酒是一门相对重资产的生意，虽然成熟后现金流很好，但是利润的增长水平并不快。在并购决策的过程中，效率成为各个公司比拼的最重要环节。百威内控的费用管控以及最优工厂管理，使他的利润率要高于周边公司，也为他利润的积累起到了积极地作用，成为他收购他人的本金。另一方面，啤酒行业的重资本属性，也让企业更有动力通过并购整合来提升效率，并获得更多的市场份额。
所以，从长远来看，效率是各啤酒企业比拼的关键，而并购整合的过程可能尚未完全结束。效率更优的一方，股价除了业绩的因素以外，还会包含市场扩展的额外溢价。
以国际视野来看，啤酒企业的核心竞争力应该是企业的运行效率，效率高的吞并效率低的。我国前几年的并购整合正是印证了这个趋势，形成如今的竞争格局。
当前我国生活水平的提高，推动全社会的消费升级，好的产品一定会受到市场的认可。啤酒高端化的趋势，将促使企业业绩出现拐点，优秀的企业值得关注。
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