昨天夜里美股大跌-4.5%，今天日本、韩国、英国、德国、法国都是-3%以上的跌幅，A股也跟随大跌，今晚美股开盘又跌了快-3%，不知道收盘如何。疫情持续在全球扩散，各国股市的下跌也像是个传染病。
全球市场现在都很慌，因为没人知道疫情会扩散到什么程度、会持续多长时间、会造成多大影响。目前市场的下跌，反映的并不是对经济可能的影响，而是不确定性：没人知道影响多大，不确定性下的本能反映，就是先避险为上。
所以说不清市场的下跌是不是已经反映了疫情对经济的冲击，疫情是动态发展的，市场的反应也是。
说说我的一些思考和想法吧：
从历史上看，从来没有任何一次全球范围内的瘟疫引发过大规模股灾。
2003年的SARS和2009年的H1N1流感大家都熟悉，前者主要发生在中国，引发了A股短期的调整，后者全球大流行，但对全球股市没有造成太大影响。再往前推，1957年的亚洲流感和1968年的香港流感，都造成大流行，但对股市也没什么明显影响。
不过SARS传染范围没有这次的病毒大，而几次流感的死亡率也没有这次的病毒高，看起来严重程度并不可比。要比较的话，可能1918年西班牙流感是足够的，据估计那场流感感染了当时全球人口的20%-40%，导致了2500-4000万人的死亡，死亡率在2.5%-5%，但这场流感对当时的美国和英国股市也都没有造成明显影响。
可毕竟100年过去了，世界发生了太多的变化，上市公司在全球经济中的地位不一样了，全球经济的联系也更紧密了，电子化交易也让市场能够更快的反映情况了，这些因素都可能创造新的情况。
此外更重要的还有经济环境和股市估值不一样。1918年正是一战尾声，我没有股市的估值数据，想象的话刚经历战争，应该不会高，到1920年之后，市场很快就掀起了战后复兴。2009年的H1N1也是，市场刚经历过次贷危机，股市经过杀跌，估值处于底部，美联储推出了全面宽松的刺激政策，主导了市场的复苏。
但目前来看，美股的估值水平处于历史偏高的位置。从1990年算起，即便经过了这几天的调整，PE依然处于60%的分位，PB更是处于78%的分位，股息率处于51%的分位。政策上来看，美国刚刚结束宽松没多长时间，加过几次息，但利率水平仍然不高，能向下调整，但空间没有那么大。欧洲和日本就更惨了，本身一直在宽松就没结束，再能动用的货币政策非常有限。
所有这些因素，让当前的局势变成了一个崭新的课题，综合对比各种情况的话，在历史上很难找到相似的案例。
那我们考虑不同的情景。
好的情景：未来两周全球扩散得到控制，市场对疫情扩散的恐慌冷静下来，股市像2003年非典中的A股、2014年埃博拉中的美股一样，经历短期急跌后，快速出现反弹，整个周期大约持续一个月左右。
中等的情景：疫情在全球扩散加速，对全球经济的冲击显现，市场下跌后无力反弹，转为消化对经济的悲观预期。
差的情景：疫情在全球大流行，对经济造成较大的冲击，引发美股大调整，开始杀估值，进入熊市周期。由于境外股市估值下降，打压风险偏好，A股压力也增大。
具体是哪种情景，现在看不清，让我感觉的话，我认为前两种情况的概率会更大。那在这种情况下，我要怎么应对呢？
首先是美股。我从去年四季度开始，因为觉得美股估值高了，涨得又多，已经不断开始减持美股的指数了。到现在主要还持有一堆中概股，还持有不少REITs，但标普500和纳斯达克已经都没有了。现在市场已经连续暴跌调整了15%，里面肯定是夹裹着恐慌在的，我的想法是让子弹再飞一会，如果下周继续跌的话，标普500的估值水平就会逐渐靠近适中水平，我会考虑逐步建立回一个标准的仓位。如果买入后被套了，之后演变为熊市，那这部分仓位就让它套去，等美股估值下降到低估水平的话，再考虑额外买入更多的仓位。
然后是A股。A股的情况和美股不同，现在除了少部分板块贵外，整体并不贵。我在A股的主仓位是中证500，持有方式是IC期指，剩下还有一堆股票用来打新。这部分持仓我认为价值是合适的，是值得持有的，因此不会考虑减仓，如果A股继续发生调整，计划以5%一档为幅度加仓中证500。
对于创业板和科技，要严格遵守趋势交易的纪律，跌破预设的止损位严格止损。因为这部分股票估值是偏高的，涨的时候凭借的是资金推动，资金散去的话，是有可能出现大幅调整的。像A股其他股票，如果继续跌，套了，因为认可价值，我就有信心继续持有，觉得总能回来。而像创业板和科技，因为没有足够的价值支撑，那如果将来资金不往这跑了，就不知道什么时候能回来。
还有个问题是创业板和科技是否还有一波，能不能借调整上车。我认为只要设好止损位，自己能够接受这个损失，依然是可以去博弈的，如果恐慌消散，创业板和科技也仍然会成为最有弹性的板块。那上面说跌破止损位要止损，和这里说可以尝试追入，不是矛盾了吗？其实并不矛盾，因为我们并不是去预测创业板和科技的走势，而是制定可行的策略。按照原定的趋势策略该止损，就要止损；而在限定的损失下追入，也是合理可以博弈的策略。
今天全天北向资金仍然是净流出，但尾盘北向资金有流入。这个不是北向资金来抄底，而是因为2月28日是MSCI指数季度调整的生效日，跟随MSCI指数的资金被动调仓所致。观察历史的话，可以发现每次MSCI指数调整的生效日，北向资金都有类似的动向，特点是尾盘集合竞价集中申报，但15点收盘的时候再回吐大部分。所以暂时也不要期待外国解放军，他们自顾不暇呢。
就聊这么多吧，我觉得周末可以冷静冷静情绪，好好给周一做做计划。我的经验是，计划好后按计划行事，比到时候盘中临时决策要效果好很多的。文首的歌是我妹妹唱的《搁浅》，祝大家周末愉快。
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