淡定！ B股杀跌不会拖累A股！

周二股市早参

周一上午还较为平静的B股，下午开盘不久便疯狂下跌。上证B指从13：30开始突然下跌，14：00开始更是像自由落体一样直线下跌，14：17跌幅一度达到6.74%，成交量较昨日也放大五倍。深证B指情况类似，但跌幅相对小一些，最多为2.82%。

有分析认为，人民币近期连续贬值是引发B股调整的重要因素，人民币中间价今日下调222点，美元对人民币报6.7379元，创一周以来最大跌幅，续创6年新低。

我们认为B股总市值小，为1049亿，B股对A股的资金面影响甚微；B股和A股的投资群体存在差异，重叠度底，也许会在情绪面上影响A股，但影响力甚微。A股的流动性好，参与者多，市场反应比较充分，因此B股一般要滞后A股反应。自从2001年B股对境内投资者开放以来，B股的平均折价率（等于同一家公司B股价格/A股价格）严格地围绕历史平均折价率47.3%（为2001年以来的历史平均）上下波动。其次，若在牛市期间，B股的平均折价率会上升（例如2009年的反弹行情和14年底开始的5000点行情），在熊市期间往往会下降。这表明B股是落后于A股产生波动的。

所以我们不认为B股走势会带动A股！

截至10月15日，中小创三季报的业绩预告已基本披露完毕，在震荡市业绩为王的时代，上市公司业绩值得关注，我们通过三季报的业绩预告来前瞻一下A股市场的业绩情况。整体来看，创业板净利润增速依旧保持高速增长，中小板净利增速有所回升，中小创依旧是市场盈利增长的主要驱动力。

至10月15日，披露三季报业绩预告的公司共1752家，创业板业绩预告披露率99.2%，中小板披露率为99.7%，主板披露率为31.8%。每个公司三季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为三季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。从三季报净利润同比来看，主板、中小板、创业板分别为19.6%、40.9%、46.0%，相对今年中报的-6.8%、13.4%、49.6%，中小板大幅改善，创业板略下滑，考虑到主板业绩预告披露率还较低，数值可能代表性还不强。单季度来看，16Q3中小板、创业板分别为37.8%、45.4%。创业板公司温氏股份三季报净利润约为108.5亿，约为创业板整体的18%，因猪价和出栏量上涨原因，三季报净利润同比增速均值125.2%，由于温氏股份净利润规模较大且高速增长，故考察剔除后的结果，剔除后创业板三季报净利润同比为32.4%，剔除后三季度创业板净利润同比为36.1%。综合来看，中小创依旧保持了较高增速，目前中小板和创业板的PE(TTM，整体法）分别为53.8和70.6倍，如果未来一年继续保持此增速，并且股价不变，一年后PE变为38.2和48.4倍。

所以说，以目前市场的高增长看，目前估值相对合理！

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