导读 好公司和好股票之间，缺掉的那一环到底是什么？一眼识别优秀投资人和企业家的关键信号是什么？中国资本市场，是否因分红和回购正在酝酿巨大机遇？
我们上次说到，乔布斯时代的苹果已经拥有了竞争优势，并且估值还更加便宜，但是巴菲特偏偏一等就是五六年，直到库克时代，启动了大规模的现金分红和股份回购计划，巴菲特终于在苹果上重重咬下一口。
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由此，这面模糊的拼图终于变得逐渐完整，一家好公司与值得投资的好股票之间缺掉的那一块，终于被我们发现并拼接完整。
一家好公司是这样的：
产品拥有巨大的市场空间和规模，用户需求非常广阔；
市场广阔，同时现有产品在市场上还远远没有普及，就像一杯纯净水中刚刚滴入一滴墨汁，墨汁在快速扩散渗透，但是水杯总体还是清澈的；
做到了竞争对手做不到的事情，商业模式很难复制，或者业务本身存在人为或者天然的壁垒，就像山顶上的城堡，层层关卡，易守难攻。
如果一家公司做到了以上这些，那么它很有可能是一家好公司，但是好公司并不一定等于好股票，也并不是所有的好公司都是值得投资的。
这中间缺失的最关键的那一块拼图，是看管理者是否有回报股东的态度，这才是真正至关重要的核心。而库克时代的苹果，最大的变化，是他真心愿意回报股东的态度。
有人说，也不能说乔布斯的苹果不愿意回报呀，因为乔布斯是个产品思维的人，他不愿意乱花钱，而是希望把钱花在产品的刀刃上，而不是随便分掉。这样，公司更有竞争力，也是对股东好呀。反观库克，把钱都撒出去了，不去磨刀搞业务，那么坐吃山空竞争力也很快就消耗完啦！
是不是真如上所言呢？我们看看两个企业家是怎么花钱的就知道了。
2011年之前，乔布斯六年里一共花了454亿美元进行资本支出。什么叫资本支出呢？为买资产花出去的钱都是资本支出，所谓资产就是未来很长时间都能产生收益的东西，比如产线、厂房、商铺、土地、专利等。说得再通俗一点，一笔钱花出去就没了，是费用，而花出去的钱，能在很长时间产生收益，是资本支出。
比如，你去餐厅吃饭，吃完什么都没有了，那这钱就是费用；但是如果你去学校进修，那这钱就是资本支出，因为你花钱得到了学历，这是资产，它长期有效而且会给你带来更高收入。
苹果的资本开支，相当一部分来自于专利的研发和购买，比如视网膜屏幕技术，比如Face ID人脸识别技术，比如它自己设计的芯片等等，这些技术专利能在很多代产品上使用，并且这些卖点能带来更好的现金流收益。
从数据的角度：
乔布斯时代的前六年，资本支出一共454亿美元，占营收的比重是3.4%；
而库克时代的后六年，苹果的资本支出达到了惊人的4243亿美元，占营收比重为5.6%。
无论从比例还是绝对数字，库克都比乔布斯对于未来的投资力度要大得多。
库克是在做好了布局未来的长期投资之后，发现账上依然有花不完的现金，才启动了大规模的分红和回购计划。因此，库克回报股东，并不是以消耗未来竞争力为代价，只是他继承了乔布斯的雍正王朝之后，正好迎来了乾隆盛世，迎来了苹果最好的一段生命周期。
由此，我们可以提炼出极有启发的结论：优秀企业家最重要的特质是会花钱。会花钱的判断标准是，1块钱的投入，是否能带来远大于1块钱的利润和产出。从这一点来说，乔布斯和库克都是非常优秀的企业家，只是库克的苹果，阶段更好更加熟得发紫，而他又愿意全心回报股东。
对于中国投资者也一样，一家企业暂时不分红没关系，但是你1块钱的留存利润用来投资，是否带来了远远大于1块钱的未来利润？如果是，那么将来赚更多的钱会推动市值上涨，或者到时分红给股东也可以；可如果来年的财报没有追踪到更好的收益，1块钱的投入没有带来远大于1块钱的利润，那么企业家花钱的能力和这家企业的价值，就会受到股东的质疑。
从今年第一季度来看，中国资本市场分红力度在加大，同时回购的规模也增长了六倍，我们期待这块披萨做得更大，同时切的块数更少，上面给你带来更多的奶酪和芝士。
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