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好运由此开启
在《长期博弈？先要改掉坏习惯并逃出误区》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404861336323752279，《5年长线的思考：要怎么做，做什么？》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404859522383741228，《长期博弈思维训练，价值剖析指标》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404826545087971979中，我们介绍了很多长期思维，今儿顺着这个思路，继续介绍相关要点，尤其是引入机会成本这个指标，有助于我们建立和优化投资组合。
机会主义可以走得更快，但长期主义能够走得更远
不管是哪一种类型的价值发现，它都要求我们能够看得懂业务、看得清未来，同时还能算得出内生价值、算得清预期差异；前者（机会主义）要求我们在行业上有足够的专业积淀，后者（长期主义）要求我们在投资上有可靠的定价能力。“前途很光明、道路很曲折”——基于长期主义去做“正确且困难”的事情，会比基于机会主义去做“轻松暴利”的事情，要走得更稳更远。
机会主义者需要考虑的变量太多，需要应付的变幻太杂，很容易流于表面而无力聚焦与深究；相比之下，长期主义者只需要专注于少数关键的长期性变量，天然倾向于在布局实现聚焦与深挖。长期博弈的投资者是企业价值的发现者，不是证券价格的追逐者，对价值的发现能力是“本”，对情绪的把握能力是“末”，当本末冲突不可兼得时，取本而舍末；比如研究精力是有限的，我们首先考虑的是如何不断提升自己专业认知和定价能力，进而来提高价值发现的能力；而不是首先考虑如何把握情绪起落的规律，进而提高买卖博弈的能力。所以，这个是博弈长期时最关键的因素，当然，这来源于有底层逻辑品种的支撑。
在物理学规律，尺寸越大越容易被测量和预期、尺寸越小越难被测量和预期，到了量子层面就只剩概率了。在我们研究行业与公司时也有类似情形：如果从1天的股价涨跌去看，股价完全可能因为五花八门的理由而大涨或大跌，充斥着极大的未知性；但如果我们拉长到3年、5年、10年的尺度去看，很多该发生的事情最终都是会发生的，反而很多当时觉得重大冲击的问题放在长时间尺度面前都成了无关紧要的微小扰动，最终决定长期价值的只是少数的长期变量。
投资之所以难、之所以不容易赚钱，就在于诱惑和噪声太多，每天都有大量的股票涨停跌停。“噪声”就是那些缺乏规律性的，难以把握的变化。 高手都有自己的方法论，比如有人擅长做困境反转，有人擅长做周期，有人擅长做景气。总之都是利用自己的认知来实现利润，需要的是耐心按照规律执行，才有对应的收获。
以历史的视角及投资的基本原理来看，5年并不算太长。事实上，对于3-5年周期，投资收益是在前20%、10%、5%、以至1%，对于评价一位投资者或基金经理的投资能力差异并不大，但单年的过高分数还会导致一定的负相关，尤其是中短期的过高分数几乎均含有时运或风险因素，几乎都是难以持续的，反而会打乱原有的执行，导致被超额收益吸引。
芒格：“如果既能理解复利的威力，又能理解复利的艰难，就等于抓住了理解许多事情的精髓。”说白了，对于投资而言，超额收益持续性的重要性远高于一段时期内超额收益的高低。同样，实现前者的难度也比后者难度大得多。《底部神奇指标与均衡思路的应用》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404863871033933851中对此有过总结，我们还根据这一特性，实现了组合配置，就是利用前一年度排名靠后的基金好行业，往往会有好的收益。除此之外，接下来，我们来思考机会成本这个因素。
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