又一个医美赛道！

最近很多人咨询我对减肥药怎么看；

实际上周二在梅家圈直播中专门做了《减肥药行业梳理》，近期梅家圈的同学也很快步入了收获期；

确实，现在司美格鲁肽是款减肥神药，以单品销售量数百亿美元，直接送诺和诺德、礼来两家公司超越强生制药，成为全球市值最高的医药企业：

数据来源：iFind

丹麦企业诺和诺德此前专注于糖尿病，最近三年凭借在减肥药市场的大放异彩，股价上涨3倍多，创造了巨大的市值神话。

短期因为诺和诺德北美工厂出现了卫生问题，因此再次被炒作；

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实际上无论是糖尿病还是减肥，均是针对GLP-1靶点，因此对于减肥药也叫GLP-1;

而目前市场上的GLP-1减肥适应症主要利拉鲁肽和司美格鲁肽，均以诺和诺德的为主；

国内仅两家企业上市，一家是华东医药的利拉鲁肽已经上市，一家是仁会生物的贝那鲁肽已经上市，但均只能作为司美格鲁肽注的plan B计划（因为药效和用药时间问题）

而此外研发速度比较快的是信达生物、圣诺生物、通化东宝等；

也就是说，A股药企除了华东医药之外，几乎没有直接拥有GLP-1减肥药上市的企业；

相对制药企业而言，减肥药的上游原料多肽产业链更有可能有业绩：

为什么说更有可能呢？

因为很多卖方在吹多肽产业链，实际上多肽的行业增速是比较低的，所以如果没有给减肥药供货，则没有什么看点；但如果给海外企业供货，则能够更快与业绩沾边。

目前多肽产业链基本情况如下：

目前诺和诺德的GLP-1原料几乎是自供，但由于减肥药需求太大，很快可能会外采，大多数公司都往概念上蹭，但目前仅有标红的几家企业可能未来先出一点业绩。

因此该方向也更多的是想象空间。

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医药的大β都依附于产品和时代：

譬如90年代-20年代：仿制药红利；

17-20年：CXO的趋势；

在梅家圈中我说过，减肥药实际上就是一个类似于医美的β逻辑，与21年的医美具备极强的相似性；医美VS减肥药都是议价能力很强的大赛道。

然而，当年医美的走势是这样的：

2021.2-2021.6：拔估值；

2021.6-2022.10：压估值；

至今即便业绩很好，也依然走势萎靡，因为业绩增厚还赶不上压估值的幅度。

如今的减肥药类似于当年的医美，都是美妙的赛道，但减肥药的业绩比21年医美的业绩还要少，因此市场实际是乘着这股新鲜劲，在拔估值。

但估值能够拔到多少，就像当年医美，热情的时候上可涨到百倍还继续涨，冷落的时候下可跌到40倍还继续跌，因此拔估值能够涨到哪里很难说。

实际上当年很多人在医美行业犯错；

错把热点上的行业当成长期趋势来做；

这一次的减肥药其实也一样。

这是医药中一个很明确的行业β；

但面对这种β，只能：

顺势而为；

逆势而避；

莫谈业绩；

尊重K线；