724家公司七成业绩报喜 高成长夯实牛市基础

 

兴业证券张忆东

       近日大盘连续上扬，深成指和沪综指双双创出历史新高，走出近两个月的盘整格局。经过5月底以来的震荡整理，政府宏观调控、股市估值困惑、股市资金外流、“大小非”解禁等不确定风险已经逐步被市场消化。而健康的经济、强劲的上市公司业绩增长、充足的资金等基本面因素，重新成为主导行情的因素。展望未来，市场不会重复二季度的无序和疯狂，而是在机构资金的主导下，在成长性蓝筹股以及绩优H股和红筹公司回归A股的推动下，更健康、更理性地上涨。

半年报业绩增长强劲

数据显示，截至7月26日，已公布了半年报预告的724家公司中，扭亏、预增、略增、续盈等报喜的公司数量近7成，远超过报忧公司。其中，20家公司预告净利润同比增幅超过1000%，252家公司净利润同比增幅超过100%，占已公布公司总数的33%。

大盘蓝筹股的成长性远远超出市场预期。已发布业绩预告的724家公司中，300家公司业绩增幅超出市场一致预期，占已发布总数的41.44%。这些公司主要分布在金融保险、机械设备、金属非金属、石化化工等行业。银行、钢铁类公司业绩增长尤其突出，除中国银行外，其余上市银行都公布了业绩预告，预增幅度在50%到145%之间。32家钢铁企业中18家发布了业绩预告，预增幅度在30%-800%之间。

快速增长不是偶然事件

截至7月26日，已有105家公司公布了2007年中期业绩，其中97家盈利，仅8家亏损，83.81%的公司净利润同比增长，38.1%净利润同比增长超过100%。剔除5家无可比数据公司，净利润总额同比增长131.35%。数据显示，主营业务利润和营业外收支的变化是净利润增长的主要原因。主营业务利润同比增长了72.28%，营业外收支净额由去年的-0.38亿增加到3.14亿。扣除非经常性损益的净利润同比增长116.44%，表明上市公司的盈利快速增长并不是偶然事件。

同时，对各项财务比率的分析进一步表明，上市公司盈利能力和经营管理能力都在提高。数据显示，已公布半年报上市公司主营业务利润率比去年同期增加了5.03个百分点，三项费用率下降了0.77个百分点，净资产收益率上升了3.75个百分点。另外，营业外收支净额占净利润比例上升了4.19个百分点，这表明股权分置改革促进了股东利益一致化，上市公司释放利润和大股东资产注入的效应开始显现。

买入并持有成长型蓝筹

上市公司的业绩变化是决定我们投资策略的基础，根据上述对上市公司业绩预告和已公布的半年报分析，可以得出的结论仍然是：买入并持有成长型蓝筹股，主要为以下两类。

首先是内生式增长的蓝筹股，主要集中于金融（银行、证券、保险）、房地产、机械、石化、铁路、节能环保、医药、汽车等行业。这些行业符合消费升级、产业升级的趋势，业绩快速增长，而相关的龙头企业能够分享更大的利润。其中，我们特别看好银行业，因为，上市银行净利润快速增长，2007年增速将保持在50%左右。而且随着2008年企业所得税改革预期、金融创新加速业务转型、银行IPO、再融资等，银行业的增长具有持续性。另外，随着股指期货、备兑权证等金融创新的推进，金融股作为战略资产的稀缺性将进一步凸显。目前主板的金融股具有盘子大、市值高、难以操纵的特点，正是金融创新的主要标的，因此应给予估值溢价。

其次是具有资源整合能力的蓝筹公司。我们看好钢铁、有色、军工、建材、化工、交通运输、房地产等行业。未来随着节能环保门槛提升，必然导致行业中的落后产能被淘汰，这恰恰有利于作为龙头的蓝筹公司，为它们提供了重新整合行业内资源的良机。另外，资产注入将是延续数年的投资主题，是股市和经济双赢的大趋势。我们关注有实质性资产注入的投资机会，这主要集中在央企、区域性国企整体上市、民企集团上市等事件中。