文章开头，必须承认昨天在罗列毛利率的时候没注意万科报表中直接给出毛利率的口径和其他房企不一样，是扣税后的毛利率，所以修正下，并加上大家好奇的中海和万达。
然而……更正后万科的毛利率在千亿房企中还是处于中至中下游的位置。（此处请再次脑补万科房子比周边项目卖得贵的场景）
再谈谈这个争议比较大的少数股东权益吧。
首先，昨天有位同学质疑，为何不拿万科和保利地产比？恒大的占比不是更高吗？
姐绝对认可这位同学对万科研究的深入程度。但这位同学对其他企业的情况了解还是太欠缺了，先看表：
（恩，因为有一位EX万科资本市场部的的仁兄提出了增速和基数问题，特此增长的净额也贴出来）
没错，保利地产的少数股东权益占比确实更高，并且也增速很快。但保利地产的少数股东权益很大部分来自于信保基金：
1）信保基金本来就是保利地产下的啊，这个宋广菊年初业绩会就有提；
2）信保基金之前也被质疑过侵占股东权益…越秀的基金同理，所以您老此时拿这个作比较到底是在黑万还是挺万啊…或者说惟万科是不可质疑的？
再看恒大，恒大的报表确实不好看，这已是公认的。但为何不能拿恒大比较？因为：
1）恒大的目标很明确公开，就是要做大规模，以大为荣的，恒大要的是业绩增速；
2）许老板在业绩发布会上说过，接下来会和更多的土地方去合作开发，也就是说恒大的目的是获取土地、挂名并表，这也是为何上篇中有提问万科和土地方合作的占比多大，但从2015年新增的项目中来看，有一大半项目是万科主动寻求合作的，包括南京、东莞、珠海这样的好城市哦，这是为什么呢？（EX万科兄说，有的合作是为了不要制造出地王，啥，能不能再大声点，您老的意思是万·科·串·标吗？）
3）恒大的资金情况大家也懂的，杠杆已经用足了，多一点合作项目能减少资金占用必然是好事啊，但万科不一样，万科有现金，低负债率，低融资成本，宽松的融资渠道…所以同理，绿地和碧桂园也没必要拿出来比较了吧？
所以，万科应该和谁比？个人觉得应当和净负债率、现金、融资成本等等情况差不多的房企比较，所以特此选择了中海，以及你们讨厌的华润，如下表。
（中海和华润是港币，懒得转换了）
姐觉得这个表格一列就很明显了。万科明显是增收不增利，或者说增收看似增利了，只是增的利到少数股东头上去了。中海和华润的营收增速是不快，但是人家归母净利润增速快啊，量也大，无论看增长率还是增长的净值都反映了同一答案。
为了避免又被上蹿下跳的猴子说诛心，这次姐把问题提了明一点：
1）万科在2014年末应对绿地挑战时，高冷地表示“不求规模，求有质量增长”，那么上面的财务数据，是否证明了此后万科采用的战略和当时的表态相背离？到底要规模还是要利润给个明确的答复呗？
2）重复：万科如何决定项目是否合作？现今项目中，万科与土地方合作占比多少？万科有土地后引入少数股东合作占比又是多少？
3）姐质疑所谓小股操盘并非第一次了，早在2014年中期业绩发布会上就有提问，管理层当时的回答是“和人合作与有无钱没关系，是为了规避市场风险。地价占房价比60%以上风险大，要保证公司稳健发展”，那么现在来看，当时独吞地块的房企似乎并未受到市场的惩罚，所以再重复一遍问题，当前土地严重稀缺，万科在已！有！的！土！地！，并且账面上不缺现金、杠杆使用不充分、融资渠道宽松成本低，不100%持股而引入少数股东的原因又是什么？
4）最后，还是请万科公布跟投收益在少数股东收益中的占比。跟投制度施行了不止一年了，数据公开并不是难事，要说是扼杀创新扯了太远吧？若因一个数据公开，就认为会有舆论压力，进而影响到企业的运营，是否太玻璃心？SO万科分走的少数股东权益中，万科以及EX万科员工跟投所得占多少？
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