金融行业丨第二篇，金融子行业解析——券商＆基金

导语

金融市场分为卖方市场和买方市场。其中，买方主要是指基金，卖方是指券商。本质上来说，券商就是为基金公司提供服务的。

卖方——券商

券商就是我们常说的证券公司，在国际上也被叫做投行。主要提供买方需要的金融产品和研究报告，以及为买方做投资决策提供便利。

国际知名投行＆国内知名券商

一、券商中的核心岗位

交易经纪部门Salesand Trading

• 经纪商Broker：经纪商不直接参与交易，他们要说服投资者通过公司的交易平台进行交易，帮助客户以尽可能好的价格完成交易，促成交易的完成，赚取交易过程中的佣金；
• 坐市商Dealer：坐市商用自有资金买入证券，然后再以更高的价格卖给投资者，赚取中间的买卖价差，会参与到整个交易过程中。

投资银行部门InvestmentBanking Division

• 投资银行部门就是我们经常听到的“IBD”，它是投资方和融资方之间的中介。IBD部门帮助需要融资的公司发行股票或者债权，把这些股票和债权提供给市场，从中赚取股票或者债权发行的保荐承销费用。

企业在改制到发行上市（IPO）的过程中需要支付一定的费用，主要包括中介机构费用、交易所费用和推广辅助费用三个部分。其中，中介机构费用中保荐承销费的金额变化直接决定了上市成本的高低。

研究所Research

• 券商研究所的主要工作是对特定证券进行研究，做出买入或卖出等投资建议。

• 分析师是研究所中的重要岗位。券商分析师一般以基本面分析为主，经济周期、行业动态以及公司财报是主要的研究对象，在进行深入的分析后对未来的盈利和走势进行预测。一般来说，一个券商分析师会覆盖一个行业，对行业里的重要公司进行跟踪调查，深入分析一个行业，因此，券商分析师也被叫做行研分析师。

• 产出的研究报告通常会免费提供给市场，不直接产生收入，是一个成本部门，也是券商面向媒体和大众的一个窗口。

二、券商的人才需求

• 销售：需要经常接触客户，比较适合擅于处事，善于交际的人。

• 交易员：面对市场中无常的价格波动，更适合抗压能力强，高度敏锐的人。
• 投行IBD：需要频繁出差，适合工作热情高涨，吃苦耐劳的人
• 分析师：适合人踏实稳重，胆大心细的人

三、券商的岗位级别

• 职级明显，晋升难度不会太大，但是需要熬年头

• 从分析师升到副总裁，大约三年升一级

• 从副总裁升到董事，升职大概需要三到四年

• 从董事到董事总经理，升职大约需要六年左右

买方——基金

基金公司主要管理客户或者他们自己的资金，需要做投资分析，也被称作做资产管理公司。

一、共同基金和私募基金

• 共同基金：也叫做公募基金可以公开募资，可发广告，可以公开吸引投资者；对投资者资产没有要求；监管较强，风险较小。

• 私募基金：也叫对冲基金，私下募资，不可以公开发广告；监管较弱，可以使用一些比较激进的投资手法，风险较高，收益也比较高；对投资者资产有要求。

私募基金对投资者的资产有要求，一般要求个人投资者金融资产超过300万，且最近3年平均年收入超过50万，投资单个基金的投入金额超过100万。私募基金也被称为高净值人群资产配置的金砖。

二、基金的类型

• 按投资地域：发达市场基金、新兴市场基金、亚洲股权基金等

• 按投资标的：股权基金、债权基金、其他类型基金等

• 按投资策略：被动投资基金（指数基金）、主动投资基金

• 按是否参与企业经营：消极投资基金、积极投资基金

三、基金的核心部门

• 投资部门：合理投资客户或自己的资金，从而创造投资回报。

• 人才需求：比较适合善于独立思考，洞察力强的人。

• 绩效考核方法：绝对收益（适用于对冲基金）、相对收益（适用于共同基金）

绝对收益和相对收益是两种不同的投资方法。绝对收益致力于严格控制组合回撤和波动，净值曲线力争平缓向上。其业绩比较基准一般是一个固定收益目标。而相对收益追求的是超越业绩基准，即比基准涨的多、跌的少。其业绩比较基准一般是不固定的收益目标。

四、基金的岗位级别

• 基金经理：主要做投资决策的人。

• 分析师：参考卖方研究报告，做出自己的分析判断后，向基金经理推荐股票。

• 研究助理：帮助分析师收集数据，进行一些简单的数据分析。

• 相比券商，基金拥有更扁平化的结构，层级之间的跃升比较困难，人员流动和人员需求都比券商小。

券商VS基金

券商和基金作为金融市场中最大的卖方和买方，二者之间还有什么区别呢？

一、工作节奏对比

• 券商作为服务的提供者，需要考虑和兼顾客户的要求，比如经常会因为时差原因要把工作安排在晚上，工作时间和长度更受限制。但随着经验的增多，客户的积累和口碑的提升，压力会没有那么大。
• 基金公司主要是看业绩，能不能给公司创造价值，对工作时间没有过多要求，能更自主的把控时间。但是无论经验多少，无论牛市熊市，都会有业绩压力。

二、股权研究对比

• 券商分析师对行业会有更深入的理解，人员多，覆盖的领域更细，一个人通常覆盖一个行业，对特定的证券给出投资建议。研究报告一般免费给到使用者，观点主要以完整的报告和演讲的形式展示。
• 基金分析师一般参考券商给出的报告，并进一步作出自己的分析，一个人通常会覆盖多个行业。观点会直接传达给基金经理，报告也不会公开。

分析师的数据收集

• 数据类型

宏观经济数据：GDP、CPI、PMI等

公司财务数据：资产负债表、利润表、现金流量表

历史市场数据：股票过去的市场价格和交易量等

• 数据提供平台

Bloomberg terminal

Wind

Choice

其他权威信息发布平台

三、分析师的交流能力

1.券商

• 初级分析师：一年中三分之一的时间都在撰写报告，另外的时间在做路演和解答投资者的疑惑。所以这需要分析师具有一定的写作能力和口头表达能力。
  

• 高级分析师：需要和买方打交道，需要较强的沟通能力。

2.基金

• 量化分析师：主要是跟数据和程序打交道，对交流的要求相对不高。
• 基本面分析师：要不停的做股票推荐，需要有写作和表达能力；在于不同的分析师发生观点碰撞时需要有一定的辩论能力和沟通能力。

四、职业发展

• 卖方分析师的职业发展路径很多。可以去买方机构做投资；也可以留在券商成为明星分析师，或者做领导；还可以去实业公司，做公司金融或者投资者关系。
• 买方方分析师：买方的人员流动性较小，留在同一个公司做分析师，或者找机会转成基金经理；也可以跳槽不同的基金公司。
• 总体来说，无论是买方还是买方的分析师，都是非常不错的职业发展起点。分析师岗位对于学历和能力要求比较高，一般会要求应聘者拥有研究生以上的学历，具有较高水平的写作能力、表达能力和数据处理能力。加上实习经历和CFA等金融证书的加持，应届毕业生去到大企的分析师岗位的机会还是非常大的。