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ABS最新市场情况概览

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市场概览

截止2017年5月12日,信贷ABS产品发展平稳,发行总单数345单,市场存量规模余额4215.52亿元, 2017年至今新增14131.92亿元,信贷ABS本周发行4单产品;企业ABS产品发展迅猛,发行规模从2014年400.83亿元增长至2016年4695.29亿元,发行总单数766单,市场存量规模余额6702.21亿元, 2017年至今新增1577.66亿元,企业ABS本周发行2单产品。

在资产证券化市场发展良好的背景下,广发资管资产证券化业务也发展迅猛,发行产品单数从2014年的1单增长到2017年5月12日的45单;发行规模也从2014年的29.70亿元增长至2017年5月12日的377.57亿元,其中本周新发2017远东一期资产支持专项计划。

从发行产品单数看,广发资管走在同业的前列,截止至2017年5月12日,发行45单产品,为同行业第三;从发行规模上看,合计发行规模为377.57亿元,属同行业较高水平。


资产证券化行业动态

1、财政部:对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励


事件:

财政部对于推广政府和社会资本合作(PPP)模式成效显著、社会资本参与度较高的30个市、县,在PPP项目以奖代补政策评审时予以优先支持,具体办法是对进入中央财政PPP示范项目名单且通过评审的新建项目,按投资规模给予不同奖励;对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励。


来源:中国资产证券化分析网 发布时间:2017年5月12日

 

2、浙商银行400亿企业ABS已获深交所批准


事件:

5月11日,银监会例行新闻发布会上,浙商银行副行长徐仁艳提到,该行已获得深交所批准,将发起400亿元的企业ABS(资产支持证券)。截至2016年末,浙商银行资产合计1.35万亿元。结构上,信贷规模仅占32.75%,投资规模占45%,其中应收款项类投资占总投资规模的80%。


来源:新浪财经 发布时间:2017年5月12日

 

3、第1车贷携京东金融发6.25亿二手车金融ABS


事件:

日前,第1车贷与京东金融合作发行了6.25亿元'浙金·微融7号资产证券化集合资金信托计划'项目,基础资产的受托机构为浙商金汇信托。据悉,该项目是第1车贷在场外结构性融资市场发行的基于二手车金融资产的ABS产品,京东金融和第1车贷分别认购优先级和劣后级。

在此项目中,京东金融承担贷款监测服务机构的职能,对存续期底层资产进行实时监控,并定期进行投后检查,为投资人提供持续的贷中监测与信息披露服务,确保资产服务机构及资产运行情况能够真实、准确、及时的披露给投资人。

公开资料显示,京东金融ABS云平台于2016年9月成立,是独立的第三方ABS服务商,提供ABS基础设施服务、资产云工厂的资本中介和夹层基金投资3项服务。

目前,在“盘活存量”以及监管层的激励政策下, 资产证券化正在加速发展。相比其他渠道,ABS一次性融资规模更大、成本更低、期限更长,且融资更为灵活,是汽车金融公司重要的融资渠道。

由于国内二手车市场现存的规模分散、信息不对称、诚信缺失、行业标准不统一等系列弊端,导致目前基于二手车金融的ABS产品对融资方的风控和征信能力要求非常高。另外在经济下行期,投资者在资产配置方面的风险偏好也逐渐降低,更倾向于选择更加优质安全的资产。

“这是京东金融首次尝试B端二手车信贷业务,因此尤其看重第1车贷资产的优质性和透明性,以及全面严格的风控体系。”京东金融结构金融部资产云工厂业务负责人孙鑫表示。

与此同时,第1车贷CSO禇华骏介绍:'未来第1车贷还会继续坚持在整个金融链条中不断提升效率、降低成本,也希望和更多的金融机构、业内同仁加强合作,给行业、用户、合作伙伴带来更多回报和长期价值。”


来源:凤凰WEMONEY 发布时间:2017年5月12日

 

4、远东发行35.60亿ABS优先A档获AAA评级


5月9日,由远东租赁和远东天津为原始权益人,广发证券资产管理(广东)有限公司为计划管理人的“2017远东一期资产支持专项计划”公告成立,并将于近日在上海证券交易所挂牌转让。项目发行总规模为35.60亿元,其中优先A级规模30.60亿元,发行利率5.3%;优先B级规模2.91亿元,发行利率6.5%;次级规模为2.09亿元。


来源:广发资管 发布时间:2017年5月12日


债市走势及行业预期


1、中债国债到期收益率(2016.11.12——2017.5.12)

2、中债资产支持证券到期收益率(2016.11.12——2017.5.12)

3、中债中短期票据到期收益率(2016.11.12——2017.5.12)

4、2016年信贷ABS优先A档利率趋势图(2016.11.12——2017.5.12)


市场产品动态

1、本周新增企业ABS产品

2、本周新增信贷ABS产品

3、本周新增备案数据

4、本周新增交易所已受理企业ABS项目

5、二级市场ABS成交量及成交金额


CMBS简介

1、基本概念

CMBS(Commercial Mortgage-Backed Securities,商业地产抵押贷款支持证券)是以商业地产为抵押,以相关商业房地产未来收入(如租金、物业费、商业管理费等)为主要偿债本息来源的资产支持证券。

作为一种特定期限的债权类融资,其借款人保留了对不动产的所有权,享有未来地产价值的升值空间。

与其他融资方式相比,CMBS的优势在于发行价格低、流动性强、对母公司无追索权、释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力、以及资产负债表表外融资等。


2、CMBS的发展史

CMBS于1983年诞生于美国,继而逐渐成为美国商业地产的主要融资方式之一,也是全球不动产金融市场地产开发商融资的新选择。

2006年,万达集团成功以CMBS的方式融资近十亿元人民币,开创了国内CMBS成功筹资的先河。

2016年,“高和招商—金茂凯晨专项资产管理计划”在上海证券交易所成功发行,成为国内首单成功发行的交易所CMBS。


3、CMBS的交易结构

证券交易所发行的CMBS产品多采用信托贷款形式的双SPV结构,并以商业房地产抵押、商业房地产未来收入进行质押等作为信托贷款还款来源,以信托受益权作为基础资产设立资产支持专项计划。


在一般ABS的交易结构中,资产服务机构一般由原始权益人担任,为专项计划提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务。而在CMBS中,出现了由独立第三方而非原始权益人担任资产服务机构(如:高和招商-金茂凯晨专项资产管理计划和国金—金光金虹桥国际中心资产支持专项计划),这主要与CMBS的底层物业资产管理的复杂性、长期性有关。

4、CMBS的贷款发放结构

CMBS的底层核心是向借款人发放贷款并形成债权。因为我国法律法规对贷款发放主体资格有严格的限制,通常计划管理人不具有发放贷款的主体资格。目前市场上的CMBS主要采用以下两种方式发放贷款:


一种是借助信托公司成立信托计划向借款人发放信托贷款,从而形成信托计划和专项计划的双SPV结构(如:高和招商-金茂凯晨专项资产管理计划);

另一种是借助委贷行向借款人发放委托贷款,发放委贷无需另设SPV,从而形成只有专项计划的单SPV结构(如:深圳益田假日广场资产支持专项计划)。


通过信托端发放贷款的双SPV结构是市场上比较普遍的做法,通过委贷行发放贷款的单SPV结构则相对比较少见。


5、CMBS的基础资产

CMBS的基础资产一般为信托受益权或委托债权;CMBS基础资产的底层基础资产是贷款。虽然支撑CMBS的现金流是底层物业资产未来收益产生的现金流,但底层物业的所有权、未来租金受益权等相关权益并不直接作为底层基础资产,而是以附属担保权益方式构成CMBS底层基础资产的一部分。房地产商仍然保留对底层物业资产的所有权。


以信托受益权作为基础资产的双层结构CMBS中,基础资产为信托受益权。资产支持专项计划通过支付对价取得原始权益人的信托受益权,间接取得借款人偿还的贷款本息,从而间接收取物业的未来收益(租金等)。

通过委托贷款方式完成放款的CMBS中,基础资产为委托债权。资产支持专项计划通过支付对价方式取得原始权益人的委托债权,取得借款人偿还的贷款本息,从而间接收取物业的未来收益(租金等)。


6、特殊条款的安排

(一)开放退出与回购安排


区别于一般ABS,CMBS的存续期限较长(通常在十年以上),所以在CMBS的交易文件中通常会设置关于资产支持证券开放退出与回购的特殊安排。


1.开放退出:资产支持证券持有人或优先级资产支持证券持有人在规定的开放期内有全部或部分退出专项计划的权利。与之相对应,计划管理人在开放期之前,有调整票面利率的权利。

2.回购安排:

一般回购事件:回购承诺人于开放参与日(R日)前将全部剩余资产支持证券回购价款划入专项计划账户,计划管理人应宣布专项计划提前到期。

差额回购事件:在撮合期再销售的优先级资产支持证券份额小于开放退出登记期内登记退出的优先级资产支持证券,回购承诺人应申购差额部分。

特殊回购事件:在开放参与日(R日)前,若优先级资产支持证券总的开放退出登记量达到一定比例,回购承诺人有权决定是否回购全部剩余优先级资产支持证券,若全部回购,计划管理人应宣布专项计划提前到期。


(二)物业的出售与置换安排


CMBS作为不动产金融市场的融资工具,一个主要特点就是物业所有人仍然保留对物业资产的所有权。所以在专项计划的存续过程中,就可能涉及到物业所有人对底层物业资产的出售与置换等安排。在CMBS的交易文件中,可以对物业所有人或其关联方处置底层物业资产的条件和程序进行规定,从而使得物业的出售或者置换等不会对资产支持证券持有人的利益、专项计划的正常存续产生不利影响。

(来源:广发资产管理)

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