1、See's Candies喜诗糖果的发展，以及巴菲特对其的投资历程
喜诗糖果是巴菲特投资的公司，没有公开资料，只是在年报中提到一些数据，富国基金根据这些零星的数据，整理了一下喜诗糖果的大致发展过程。
（1）1921年，喜诗糖果诞生，该糖果极端注重品质，采用上等原料，精细加工，在原料不足的二战时期也未偷工减料，具有很高品牌知名度。
（2）1972年，巴菲特收购了喜诗糖果100%的股权。喜诗糖果在1972年的销售额为3,133万元，净利润为208万元，净资产约为800万元。
（3）1983年，伯克希尔把蓝筹印花公司剩余40%的股份买下。从1972-1983的12年间，喜诗糖果的收入年均增速14%，净利润年均增速19%，加上净利润再投资收益后的净利润年均增速为33%，超过同期伯克希尔27%的年均增速。
（4）1995年，喜诗糖果税前利润达到5,000万美元以上（税后利润大致3,800万美元），1983-1995的13年间，喜诗糖果的净利润年均增速9%，加上净利润再投资收益后的净利润年均增速为22%，低于同期伯克希尔25%的年均增速。
（5）2006年，喜诗糖果税前利润达到8,200万美元以上（税后利润大致6,200万美元），1995-2006的12年间，喜诗糖果的净利润年均增速5%，加上净利润再投资收益后的净利润年均增速为12%，低于同期伯克希尔18%的年均增速。
（6）2013年，喜诗糖果每年赚取8,000万美元（暂理解为税后利润）。2006-2013的8年间，喜诗糖果的净利润年均增速4%，加上净利润再投资收益后的净利润年均增速为4%，低于同期伯克希尔10%的年均增速。
（7）1972-2013年的41年间，喜诗糖果的净利润年均增速9%，加上净利润再投资收益后的净利润年均增速为20.9%，略高于同期伯克希尔20.2%的年均增速。
2、巴菲特在1972年决定购买喜诗糖果的理由
（1）喜诗糖果在消费者中具有良好声誉，以及拥有尚未充分使用的提价能力
“喜诗糖果能让人产生愉快的联想，在情人节，给女孩子送喜诗糖果的糖，她们会高兴地亲它。如果她们把糖扔在一边，爱理不理，那我们的生意就糟糕了。只要女孩子亲吻我们的糖，那就是我们要灌输给加州人脑子里的，女孩子爱亲喜诗糖果的糖。”
“我们喜欢购买拥有潜在定价能力的公司。1972年，当我们审视喜诗糖果的时候，我们问自己：如果我们将每磅售价提高10美分，销量会减小吗？我们相信不会。如果你所在的公司需要耗费管理层长时间的讨论才能给产品提价的话，这就不是一个优秀的生意。”。1972-1983年，喜诗糖果单价从1.8美元/磅提高到5.4美元/磅，导致净利润年均增速19%，加上累积净利润的投资贡献后，总体收益增速达到了33%。
喜诗糖果所处的盒装巧克力行业并无让人兴奋之处（1971-2006年喜诗糖果的年均销售量增速只有1.8%），许多曾经着名的的品牌如今都已经消失不见，在过去的40年内，只有三家企业赚到了像样的利润，喜诗糖果的利润占了整个行业的近一半。
（2）喜诗糖果提高利润时不需要资本开支
低资本开支的公司通过利润再投资，实际投资回报高于名义值。1972-2006年，喜诗糖果的销售收入从0.3亿美元提高到3.83亿美元，税后利润从208万美元提高到6200万美元，期间只增加了0.32亿美元投资，而其他企业需要投入4亿美元才能办到。期间喜诗糖果留存的10亿美元利润再投资之后，又创造了73亿元的再投资收益。
（3）找到了可以接任的优秀管理层
喜诗家族在过去50年来所建立起来、随后又得到查克·希金斯(Chuck Huggins)和布莱德·金斯特勒强化的持久竞争优势为伯克希尔公司创造了非比寻常的回报。查克·希金斯在他1971年担任首席执行官之前，已经在喜诗糖果内部的不同岗位上工作了近20年。上任后坚守了永远不要为了利润而牺牲配方和服务质量的信念，做到了以客户为导向，以客户的满意为宗旨。同时，通过现金结算消除了应收账款，通过调整生产周期和分配周期降低了库存，提高了资金利用效率。
3、巴菲特投资喜诗糖果的启示
（1）喜诗糖果略超过伯克希尔的整体收益率，投资是成功的
喜诗糖果在1972-2013年的42年间，年均收益增速为20.9%，略超过伯克希尔同期20.2%的年均收益增速。原因在于喜诗糖果管理层及时将公司潜在提价能力释放了出来，加上再投资收益之后，在1983年已经积累了3.2亿元的再投资资金，接近了投资伯克希尔所能获得的3.46亿元再投资资金。
（2）喜诗糖果的成功，帮助巴菲特转变了原有的投资理念
通过投资喜诗糖果，巴菲特从格雷厄姆式的拣“烟屁股”投资法，转变成费雪式的以一般的价格购买好公司投资法。喜诗糖果成为巴菲特搜寻好公司的模板：(a)高护城河；(b)初期能够快速增长；(c)快速增长只需要很少的资本开支，可以将净利润或者其他浮存金用于再投资；(d)有好的管理层负责管理。
（3）喜诗糖果的启示
如果所收购的公司现金流好，通过现金流再投资，可以弥补后期利润增速不高的不足。喜诗糖果42年的年均利润增速只有9%，但由于在前11年实现了19%的年均利润增速，所以42年的年均利润增速得以通过利润再投资提高到20.9%。
在二级市场投资公司，相对于并购公司，对现金流的考虑要弱一些。如果是在二级市场投资，指望所投资的公司利用好现金流，是不现实的。
当然，最理想的投资方式，是收购自身可以快速增长，同时又有多余现金流用于再投资的公司。稍差一点的投资方式，是直接在二级市场投资长期高增长的公司。
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