如何分析白银的投资价值

 国际著名投资大师罗杰斯日前曾宣称：货币危机可能会在未来一两年内爆发，黄金不一定是最好的投资避险品，因为拥有大量黄金的国际货币基金组织可能出售黄金筹资而打压金价，所以更看好白银的投资回报。

但从历史行情来看，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，投机氛围更浓。眼看着近月来白银行情日趋活跃，还有不少投资者受大师言论影响大买银条、转炒白银。机会不可不看，风险也不可不顾。时下到底该如何分析判断白银的投资价值呢？

投资需求旺盛

白银是贵金属中最便宜的一种，全球银矿供给约为金矿的9倍。其传统用途是制作货币、工艺品和首饰。而随着电子工业、航空工业、电力工业的大发展，白银已广泛应用于电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保等领域。

国际金融危机导致世界白银需求下降，但预计工业需求在2009年下半年有望增长，前景仍十分乐观。未来白银的消费增长将高于产量增长。

2007年起，中国白银总产量已位居世界第一位，预计2009全年中国白银产量将保持稳定增长，消费市场同时也蕴藏着巨大商机。预计到2015年中国将成为全球白银饰品贸易中心，作为世界级白银消费市场将仅次于美国。

由于短期白银工业需求回暖缓慢，2009年白银和黄金走势主要取决于投资者需求。美国以及世界各国包括“定量宽松”、“零利率”、“债务货币化”等在内的经济刺激计划，都将成为投资者中期性持有白银的动力。

据世界白银协会《2009年全球白银调查》显示：去年推高银价的主因———投资者行为今年将继续唱主角。目前国际市场上三大白银ETF(纽约巴克莱全球投资者BGI、伦敦ETFSecurities和瑞士ZKB)白银持仓量均明显上升，今年来增仓量数倍于黄金。

国际权威机构———黄金矿业服务公司GFMS董事会主席称：“尽管2009年银价上涨12%，但是白银珠宝和银器需求量只下跌了一小部分”，“随着经济的持续低迷以及金融服务行业健康状况的不确定，投资者对于实物白银的兴趣将在未来几个月中延续下去”。

GFMS的调查还显示去年实物银条和银币购买量“上升到了10年来未曾遇到的高度”，“虽然前景不乐观的工业需求限制银价上涨(可能阻碍银价回到2008年高点每盎司17.71美元)，但黄金市场任何新的动力都可能会支持白银，推动白银上涨”。

金融属性微妙

白银具有明显的金融属性。历史上白银早于英镑和美元成为国际“通用货币”。

鸦片战争后中国共向列强赔款白银85519万两，其中仅甲午战争后即向日本赔款23150万两，约合当时3.22亿日元，相当于清政府2.5年收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。

国际白银市场于19世纪下半叶逐渐形成，主要集中于伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(COMEX)、美国芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)、东京工业品交易所(TOCOM)等。全球白银市场指标为以纽约商品交易所(COMEX)的期货价格及伦敦白银交易所(LSM)的现货价格为准。

2003年7月，中国惟一指定的白银交易市场———上海华通铂银交易市场开业，推出国内“准白银期货”交易。其成交价成为国内白银市场的主要参考价。

价值被低估

纽约白银期货产品的年成交量并不亚于黄金产品。白银的投资价值因长期被低估，故蕴藏着更多的投资机会。

近年来随着美元的长期贬值和国际金价节节攀升、有色金属全线上涨，白银与黄金的价值差已创近5年的最高位。

历史上金银间比价长期为1：40左右，最接近的比价仅为15倍。2008年前一直在1：55上下，但眼下黄金已高居每盎司950美元上方，白银却仍在十几美元低位徘徊，金银间比价超过1比65。其投资价值显山露水，日益被人们当作规避风险、保值增值的工具。

当然，现代白银毕竟已不具备黄金的硬通货属性，其涨跌无法紧跟黄金的步伐。但2008年5月，当金价以每盎司1032美元刷新历史新高时，银价为21.34美元；而目前950美元金价距历史高位落差仅8.6%，14美元的银价则比前期高点落差逾50%。以此看来后市银价涨跌都有望比黄金更为活跃，其蕴藏的机会和风险也明显高过黄金。

从市场来看，2008年国际白银均价为14.99美元/盎司，期银最高触及17.71美元/盎司。今年国际白银市场走势总体较黄金更强。7月初受美元回调影响，贵金属整体高位下滑，白银最低触及12.45美元/盎司，反弹后7月末再次大幅下跌，至7月31日晚欧洲盘全面反弹，8月11日最高上探14.5美元/盎司，目前维持在14美元/盎司之上。国内市场同步波动于3095—3250元/公斤之间。与罗杰斯唱多相呼应。

任何时候任何产品都是机会与风险成正比。当白银向投资者展示魅力，我们同样不可忽视其如影随形的投资风险。