思维导图
第一环节：课前提问
下面老师以提问的方式给大家梳理一下本周视频课重点内容，抢答开始！
1、营业收入增长率大于多少可以认为公司成长的较快
通过看营业收入，我们可以了解到公司的行业地位及成长性，营业收入增长率大于多少可以认为公司成长的较快？
答案：大于10%。
营业收入规模越大的公司实力越强，行业地位越高；营业收入增长率大于10%，说明公司成长较快，前景较好。
2、优秀公司的高毛利率是多少
通过看毛利率，可以了解公司的产品竞争力及风险，那么一般高毛利率的指标是多少呢？
答案：40%。
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入，一般高毛利率的指标为40%。
3、期间费用包括哪四项
下列不属于期间费用的是：管理费用、财务费用、制造费用、研发费用？
答案：制造费用。
「四费」指销售费用、管理费用、研发费用、财务费用，也叫「期间费用」。
第二环节：本周视频课重点
通过利润表看企业的盈利能力
同学们经过近几周的学习，对资产分析已经有了较为深刻的理解，但是资产只能代表一家企业当前有什么、值多少钱。既然是做生意，我们必然还需要重点观察另外一个要素：企业盈利能力如何？
那么这个时候，我们就需要通过「利润表」去了解企业是如何创造利润的。
今天大家就跟随老师的脚步来看一看，阿明开的这家小吃店，生意到底如何。
利润的形成过程
经过一年的操劳，阿明终于有时间放松下来，拿出账本和计算器，来核算一下自己的劳动成果。
从这张图我们可以知道，核算利润主要分为以下五个步骤：
第一步，计算营业总收入，也就是今年做生意一共收了多少钱。
第二步，将营业总成本进行汇总计算，这里面包含着原材料、销售费用、水电煤气、房租等，这些是阿明做生意所必须面对的开支。
第三步，将营业总收入减去营业总成本就是营业利润了，也就是阿明通过卖小吃一年赚下来的钱。
这里补充说明一下：有些科目比如公允价值变动收益、投资收益、其他收益、汇兑收益、资产处置收益，专注主业的公司这些科目金额都不大，我们就不用阿明小吃店来举例了。
第四步，除了卖小吃，阿明这一年通过其他方式也赚取了一些收入，比如参加了当地美食大赛获得了一笔奖金，类似这种跟主营业务无关的收入或支出我们称之为「营业外收入/支出」。
（营业利润+营业外收入-营业外支出）就阿明这一年所赚取的利润总额了。
第五步，就像我们每个月的工资中会扣除个人所得税一样，阿明做生意同样需要向国家交纳企业所得税。将这笔税费扣除之后，就是阿明最终能够拿回家的净利润啦！
相信大家对阿明小吃店利润的形成已经有了一个整体的把握，现在我们来看看阿明是如何一笔一笔来算账的。
第一步、计算营业总收入
首先是营业总收入，这个很好计算，阿明打开收银台，将里面的收款信息进行汇总即可得出。
通过一番计算，阿明这一年的「营业总收入」是200万元。
第二步、计算营业总成本
接下来就是核算成本了，每算一笔阿明就要心疼一下啊！营业总成本主要包括以下三个部分：
当然啦，因为上市公司的财务状况会更加复杂，所以同学们读财报的时候会看到很多其他内容，我们先重点了解以上三个。
1、营业成本
指企业所销售商品或者提供劳务的成本，如购买原材料，员工工资
首先是营业成本，营业成本不是「营业总成本」哈，别搞混了。
营业成本可以说是所有成本中最主要的一部分，是指企业所销售商品或者提供劳务的成本。这里面包括阿明为进行食品加工生产而购买的各种材料，例如新鲜食材、柴米油盐、作料调味品等等。
当然，如果阿明一个人忙不过来，还雇佣了若干名员工，那么这些员工的工资、奖金等也算作营业成本。
通过计算汇总，这一年的「营业成本」是80万元，阿明将其填入到表格中。
知道了营业总收入和营业成本，我们就可以计算出毛利润和毛利率了。
比如在这里，阿明小吃店的毛利润=200-80=120万元，毛利率=120÷200=60%。
毛利率是衡量企业产品或服务的附加价值高低，越大越好，这个我们在今后会经常使用到，大家一定要熟练掌握哈！
从这里我们可以看到阿明小吃店的整体毛利率达到了60%，也就是说每卖出10元的小吃可以获得6元的毛利润，看上去是个还不错的生意呀！
但是这只是初步的利润，后边可能还有很多费用和损失呢。
2、税金及附加
销售过程中产生的税费，如房产税、消费税等
既然是做生意嘛，各种税费是难免的，作为一个遵纪守法的好公民，阿明这一年还向国家交了10万元的相关税费，这部分就要计入利润表的「税金及附加」。
这些相关税费包括：消费税、城市维建税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税等等（不包括增值税和所得税）。
3、四费
这里的“四费”指的是维持小店的运作所指出的各种费用，主要包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。
（1）销售费用，如广告费
阿明为了让自己的小吃更加热卖，于是乎在这一年内花了10万元做了一些广告宣传、营销活动等，这便是“销售费用”。
（2）管理费用，如房租费
阿明开的这家小吃店门面是租的，一年租金8万元，还有其他一些杂费2万元，这10万元要计入“管理费用”。
（3）研发费用
阿明为了让自己的小吃更有特色，成为一个百年老店。绞尽脑汁天天在针对客户需求，想研发出一款与众不同的美味小吃，这一年他花了10万元在这个研究上，这笔费用就要计入利润表的“研发费用”，至于投入市场效果如何还有待检验。
（4）财务费用，如还银行的利息
阿明开店的时候向银行借了100万元，今年支付给银行的利息是11万元，然后账面资金有一些利息收入1万元，那么这净支出的10万元（11-1=10）利息利息就会记录到“财务费用”里。
阿明把这一个个项目逐一记录到账本里，通过汇总得出，全年的营业总成本是130万元。
第三步、营业利润及利润总额
1、营业利润=营业总收入-营业总支出
现在阿明算出了收入和成本，那么「营业利润」就很容易得出来：200-130=70万元。
2、利润总额=营业利润+(营业外收入-营业外支出)
不过，阿明小吃店除了以上正常营业产生的收入和费用之外，也会有意外惊喜和惊吓。
比如：阿明小吃店在当地的美食大赛中一举夺魁，获得了一等奖，奖金20万元，这个奖金不是正常经营小吃店得到的，但是也确实增加了收入，所以要计入「营业外收入」；
另外，阿明去进货的车丢失了，至今下落不明，这辆车账面价值10万元，这笔损失是阿明难以预料的意外损失，所以计入到「营业外支出」。
营业利润+营业外收入-营业外支出=70+20-10=80万元，这就是阿明小吃店一年的“利润总额”。
第四步、净利润
接下来就是最后环节，计算净利润了。因为企业需要将利润的一部分作为税收上交给国家，也就是“企业所得税”，所以我们需要将其进行减去。
1、企业所得税费用
销售结束后所获利润中需要缴纳的税费
这里需要说明的是，在营业总成本中扣除的税费，是营业过程中无论是否盈利都需要缴纳的。
而所得税则是跟利润挂钩，按利润的一定比例收取（一般25%），如果出现亏损的话一般来说就不需要缴纳所得税了。
2、净利润=利润总额-企业所得税
那么阿明小吃店就需要交给国家20万元的企业所得税，即80×25%=20万元，剩下的60万元就是阿明小吃店一年的“净利润”了。
第三环节：活学活用（老板电器 VS 浙江美大）
通过合并利润表判断公司收益好坏，共七步
前面的课程，我们重点研究了“合并资产负债表”，通过分析资产的质量，以及常见的财务造假手法，去判断公司的好坏。
本次课，我们重点研究“合并利润表”，通过对几个重要指标进行分析，去判断公司好坏。
分析“合并利润表”主要有以下7个步骤。
搜索财务指标的两个途径
1、企业年报
打开年报，搜索“合并利润表”，可以找到“营业收入”，通过计算，可以得出“营业收入增长率”。
2、i问财官网
还有更简单的方法，直接用i问财搜索，也能找到“营业收入”以及“营业收入增长率”。
打开i问财，输入搜索条件：老板电器，2016年到2020年，营业收入，营业收入增长率
第一步、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
营业收入主要看两点：规模和增长率。
营业收入在行业排名，了解公司实力和行业地位
营业收入增长率=(本年-上年)/上年，看公司的成长能力
>10%，成长好，前景好，处于发展期
0-10%，成长缓慢，处于成熟期
<0%，衰退中
如果企业的营业收入增长率呈现稳定上涨趋势，说明企业正处于发展壮大之中；如果营业收入增长率连续数年出现下降，则说明企业或行业可能已进入成熟期或衰退期，公司需要采取有效的措施去提高竞争力。
【老板电器】
老板电器，连续5年营业收入持续增长，2020年收入规模81亿。
2016年到2017年，营业收入增长率超过20%，大于10%，成长还是比较快的。从2018年开始，营业收入增长率大幅下降到5.81%，2019年的增速只有4.52%，2020年的增速只有4.74%。
说明老板电器，可能从之前处于成长期的企业，转变为成熟期的企业。老板电器需要进一步提升产品竞争力，打开新局面。
【浙江美大】
浙江美大，连续5年的营业收入持续增长，2020年的营业收入规模为17.71亿，比老板电器的81.29亿差了很多。
但是，在营业收入增长率方面，浙江美大表现比较好。
2016年-2019年营业收入增长率都超过20%，比老板电器表现更好，说明浙江美大是处于成长期的企业。
在2020年，营业收入增长率大幅下降到5.13%，说明浙江美大，可能从之前处于成长期的企业，转变为成熟期的企业。
在年报的“公司业务概要”以及“经营情况讨论与分析”章节，我们得知，集成厨电相比于传统厨电，增长速度更快，前景更广阔。集成厨电良好的前景，必将吸引更多企业进入，竞争将更加激烈。
浙江美大需要进一步提升产品竞争力，打开新局面。
第二步、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
毛利率在一定程度上可以反映企业产品的竞争力以及企业的盈利能力，毛利率主要看两点：毛利率的大小和毛利率的波动幅度。
1、毛利率=(营业收入-营收成本)/营业收入
>40%，有核心竞争力
毛利率越大，产品竞争力越强；毛利率波动幅度大，要么经营风险高，要么财务造假风险高；高毛利率（毛利率大于40%）公司，竞争力比较强，更加安全。
如果毛利率低的公司要想获得高的收益率，一个是要提高周转速度，也就是缩短卖货的周期以及账款回收的周期，这对管理层是一项挑战，需要一批优秀的管理层，拥有强大的运营能力。
另一个就是加财务杠杆，也就是借钱经营，扩大自己的产量以获得更高的收入，这会增大公司的财务风险。
所以我们更喜欢高毛利率的公司，因为风险更小。
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。
2、毛利率波幅=(本年-上年)/上年
<10%，优秀
>20%，淘汰
【老板电器】
老板电器连续5年毛利率超过50%，大于40%，还是不错的。并且历年的毛利率，没有大幅度波动，很好。
【浙江美大】
浙江美大连续5年毛利率超过50%，大于40%，并且历年毛利率波动不大，很稳定，很好。
第三步、看期间费用率，判断企业的成本管控能力
一家公司，如果毛利率比较高，但是费用也很高，企业最终到手的利润也不会多，毛利润都会被费用消耗掉。
开源还要节流，成本管控能力很重要。毛利率高，费用率低，经营成果才可能好。
费用主要包括以下4种，简称“四费”：
（1）销售费用：销售人员的人工成本、广告费、请客送礼费用等等。
（2）管理费用：办公室人员的人工成本、办公用品、各种杂七杂八费用等。
（3）研发费用：研发部门发生的人工成本、与研发相关的其他费用等。
（4）财务费用：利息支出、利息收入、银行手续费等。
计算公式：
期间费用率1=(销售费+管理费+研发费)/营业收入，财务费用>0
期间费用率2= (销售费+管理费+研发费+财务费)/营业收入，财务费用<0
费用率 = 四费相加 ÷ 营业收入。
如果“财务费用”是负数，说明利息收入大于利息支出。这种情况，计算“费用率”，不考虑“财务费用”，用其他三费相加，除以“营业收入”即可。
期间费用率/毛利率
<40%，成本管控强
>60%，淘汰
成本管控能力很强的公司，“费用率”与“毛利率”的比率一般都小于40%。
这个比率的含义是，费用占毛利润的比例越低，毛利润被消耗的就越少，企业最终到手的利润也会更多。如果这个比率大于60%，说明公司成本管控能力比较差，这样的公司我们要谨慎对待。
【老板电器】
老板电器的费用率，2016年最高，为34.41%。2020年的费用率为33.79%，意思是：每100元的收入里边，费用占了33.79元。
那么这个费用率算不算高呢？
我们再看“费用率”占“毛利率”的比例，总体维持在60%左右的水平。意思是：每100元的毛利里边，费用占了60元。
总体上，费用率占毛利率的比例比较高，老板电器成本控制能力不够强，有待提高。老板电器是传统厨电龙头，行业竞争激烈，即便是龙头也面临着较大的压力。
【浙江美大】
浙江美大的费用率，2020年费用率为17.79%。意思是：每100元的收入，费用占了17.79元。浙江美大的费用率，低于老板电器。
费用率占毛利率的比例，2016年-2020年维持在40%附近的水平。意思是：每100元的毛利，费用大概占了40元左右。
浙江美大的成本控制能力，好于老板电器。
第四步、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
销售费用率主要看两点：销售费用率的数值和变动趋势。
1、销售费用率=销售费用/营业收入
<15%，产品竞争力强，风险小
销售费用率，体现的是公司销售产品的难易程度。销售费用率越低，代表公司产品很畅销，产品的竞争力很强，公司很容易把产品变现，面临的销售风险较小。
一般销售费用率小于15%的公司，产品容易销售出去，产品竞争力强，风险小。
>30%，风险大，淘汰
销售费用率也可以看作一个先行指标，一家公司由强转弱，往往是从产品的滞销开始的。产品滞销之后，公司往往会增加销售费用，销售费用率就会提高，所以销售费用率大于30%的公司，我们需要多注意。
2、销售费用率下降，销售难度下降，风险下降
【老板电器】
老板电器的销售费用率，2016-2020年维持在25%左右。
老板电器的销售费用率整体上比较高，这也验证了在传统厨电领域，因为竞争过于激烈，公司为了维持营业收入增长，需要花费大量的销售费用。
【浙江美大】
浙江美大的销售费用率，比老板电器低了很多。浙江美大是集成灶细分领域龙头，在集成灶领域，竞争还没有传统厨电领域那么激烈，浙江美大的销售相对更加容易，所以销售费用也比较低。
但是，也要注意到，浙江美大2019年的销售费用率，比过去几年有了较大提升，为了维持住收入，企业需要投入更多的销售费用。根据年报来看，主要是公司的宣传费用增加所致。
2020年的销售费用率有所降低，但是整体呈上升趋势，说明浙江美大所处行业的竞争更加激烈，收入增长来之不易。
第五步、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
公司赚到的利润，有些是通过主业赚来的，有些是通过其他途径（卖房子、卖地、政府补助等）赚来的。只有通过主业赚来的利润，才是真正可靠的利润，这个就是「主营利润」。
主营利润 = 营业收入 - 营业成本 - 税金及附加 - 四费
主营利润，在“合并利润表”里边找不到，需要手工计算，主营利润 = 营业收入 - 营业成本 - 税金及附加 - 四费。
收入减成本，就是毛利。毛利越高，费用越低，主营利润就越高。
看主营利润主要看两方面：
第一看主营利润率，判断企业的盈利能力；
第二看主营利润占营业利润的比例，判断利润的质量。
1、主营利润率=主营利润/营业收入
>15%，主业赢利能力强
<15%，淘汰
主营利润率=主营利润/营业收入，意思是：100元的收入中，公司靠主业赚了多少元的利润。主营利润率，要求大于15%，越高越好。
2、主营利润/营业利润
>80%，主业利润质量好
<80%，主页利润质量差
主营利润占营业利润的比例 = 主营利润 ÷ 营业利润。
意思是：每100元的营业利润中，主业创造的利润有多少元。该比例，要求大于80%，越高越好。
【老板电器】
老板电器的主营利润率，连续5年都超过15%，基本维持在20%左右，说明盈利能力还是不错的。
主营利润占营业利润的比例，连续5年超过80%，甚至超过90%，说明老板电器的利润，大都是靠主业经营创造的，专注于主业，利润结构健康，利润质量比较高。
【浙江美大】
浙江美大的主营利润率，连续5年超过30%，说明浙江美大盈利能力很强，成本管控能力也不错。
主营利润占营业利润的比例，连续5年持续大于80%，除了2017略低于90%一点点，其余年度超过了90%。说明浙江美大的利润，主要靠经营主业获得，非常专注于主业，利润结构更加合理，质量更高。
第六步、看营业外收入净额，进一步了解公司的利润质量
营业外收入净额 = 营业外收入 – 营业外支出
“营业外收入”不是公司主业创造的收入，不可持续，例如卖房子卖地、政府补贴、拆迁补偿款等产生的收入。
“营业外支出”，例如交罚款、捐赠、赔偿金、违约金等产生的支出。
“营业外收入净额”占“利润总额”的比率超过5%的公司，利润质量是比较差的，说明有部分利润是不稳定和不可持续的。
营业外收入净额/利润总额
<5%，利润质量高
>5%，淘汰
【老板电器】
老板电器，2017年到2020年，营业外收入净额，占利润总额比例非常低，可以忽略不记，说明老板电器利润质量比较高。
【浙江美大】
浙江美大，2017年到2019年，营业外收入净额，占利润总额的比例，可以忽略不记，利润质量比较高。
第七步、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性
“净利润”代表的是企业经营的总结果，而“归属于母公司所有者的净利润”，代表的是企业经营结果中，归属于母公司股东享有的那部分利润。
“归母净利润”是投资者可分红的利润，所以投资者更关注“归母净利润”的规模和增长率。
归母净利润规模大，盈利能力强
归母净利润增长率=(本年-上年)/上年
>10%，持续盈利能力强
<10%，淘汰
在分析“归母净利润”增长率的时候，仅仅分析企业某一年度的增长率是不够的，它无法反映出企业归母净利润增长的真实趋势。我们至少要分析近5年的归母净利润增长率，看企业近5年的盈利状况，是否在持续增长。
【老板电器】
老板电器是厨电行业龙头，连续5年归母净利润持续增加，2020年达到16.61亿的规模。
归母净利润增长率，2016年和2017年增速不错，但是从2018年开始，归母净利润增长缓慢，小于10%。说明传统厨电行业从成长型行业变成了成熟型行业，竞争加剧，利润增速放缓。
【浙江美大】
这再次验证了，集成灶领域已成为厨房电器行业的新星，前景好，增速快，成长性好，这必将吸引更多的玩家进入，未来竞争更加激烈是不可避免的。
【总结】
本节课，主要通过研究“合并利润表”，分析公司的好坏，主要包括以下几个方面。
1、看营业收入的规模和增长率：
老板电器收入规模大，近几年增长速度放缓。浙江美大收入规模相对较小，增长速度比较快。
2、看毛利率的大小和毛利率的波动幅度：
老板电器和浙江美大，毛利率都比较高，也比较稳定，很好。
3、看费用率，以及费用率占毛利率的比值
老板电器费用率偏高，浙江美大费用率相对低一些，在成本管控方面，老板电器不如浙江美大。
4、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
老板电器销售费用率偏高，浙江美大销售费用率相对较低，浙江美大卖货更容易。但是浙江美大的销售费用率有连续增加的趋势，说明集成灶领域的竞争也在加剧。
5、看主营利润率，以及主营利润与营业利润的比例
老板电器主营利润率比较高，专注于主业。 浙江美大主营利润率比老板电器更好一些，专注于主业。
6、看营业外收入净额占利润总额的比例
老板电器和浙江美大，该比例都很低，利润质量高，很好。
7、看归母净利润的规模及增长率
老板电器利润规模大，近几年增长速度放缓，成长性变弱。
浙江美大利润规模较小，增长速度快，成长性更好。
