我1.15在朋友圈贴了自己在 A 股的2017年投资业绩，如上图。据统计，这个成绩战胜了99.7%的基金经理和所有的指数基金。这个成绩本身无需多谈，这样的结果无疑是认知、理念和一定的运气的共同结果。所以我更想和大家探讨一下背后的认知和理念，顺带解答三个问题：
A 股也能做价值投资吗？
怎样才能实践价值投资？
如何在股票投资上赚大钱？
先来看看这幅图，你看到的是花瓶还是两个人头的侧面？有些人看到的是花瓶，而另外一些人看到的是两个人头的侧面。
图还是同一张图，但不同人看到的东西是不一样的。推论一下，不是A股是否能够按照价值投资的方式做，而是你是否具有价值投资的“眼光”。
有人每次提到A股的种种不足，总是会拿出美股对标，但是自己又搞不定美股开户，所以，还是不碰股票。还是那句话，不在于股市，而在于你自己。 即便是美股，也不是所有人都在做价值投资，否则怎么解释2000年网络股票泡沫和2008年股市崩盘。另外，现在在美股中投资的很多人，还是每日搏杀的Day Trader，不信？看雪球中的帖子就行。
A股目前的种种问题，美股历史上也都有，可以看《伟大的博弈》一书。美股这一两百年磕磕绊绊走过来，问题一直有，市场里也充满了贪婪和恐惧，泡沫和崩盘，但依然有人能战胜市场。所以，如果A股有人能在长时间段内战胜市场，那么也不奇怪。（其实能和市场持平就很好了，买大盘指数基金，很难吗？）
所以，你若是投机者或者无知者，即便让你置身于世界最好的股市也没用。（开个美股账户很难吗？百度一下或者雪球里搜一下，开户贴子一大把。照着做慢则一两周，快则几天搞定。）
那么在A股里，有哪些出名的“价值投资者”可以学习？首先我推荐段永平，原步步高老板，现在Oppo都是他旗下公司的产品。他离开步步高之后，更多的是做股市上的投资，而投资的收益甚至超过他经营步步高赚的钱。他的网易博客中，他和网友在文章评论中的对话非常有价值。他认为林园也是价值投资者，我也看过林园之前的博客，同推荐。雪球上还有一些不错的人，我去年（指2014年）买银行股是受了东博老股民的影响。
其实价值投资者是彼此欣赏的，所以可以顺着一个价值投资者，牵出一串价值投资者。具体技巧，其实不难，如果大家感兴趣，我最近找机会和大家谈。
不是说天下就唯“价值投资”最牛，价值投资只是一个投资体系和价值观，它的有效性，在过去50年被充分验证。此外还有很多投资体系，也许是有效的。还是那句话，这条路不见得最快，但一定可以到达。
好公司的终极定义就是“持续能赚钱”的公司。商业模式啊，护城河啊，垄断啊，品牌啊都是衍生出来的标准。如果不明白这个定义，就闭上眼睛，告诉自己，假设自己有很多钱，是去买下这家公司，而非买股票。这时候，你会买什么样的公司？当然要买那种每年能赚很多钱的公司。这句话说起来简单，做起来难。怎样判断一家公司是好公司？产品好？历史收益高而且稳定？企业文化好？总之，这一点是典型的“简单但不容易”。不过，可以试着反过来想：按照这条定义，哪些公司不是“好公司”？这个容易说，就是“不赚钱”或者“赚钱辛苦”的公司。在这个定义里，那些一直亏损的，只会画饼讲故事的公司，显然不属于我们这里定义的“好公司”。那些处于竞争激烈的行业，也没有任何独特优势和巨大市场份额的公司，显然也不属于这里定义的“好公司”。
好公司不因为市场的短期走低而变为不好的公司，这一点很重要。所以，大跌不改变你认可的那些“好公司”的本质，只改变他们现在的买入价格。
市场大部分时候是有效的，好东西大家都知道，所以好公司经常很贵，表现为市盈率PE很高，有些甚至一直亏损，市盈率都无从计算。在这种情况下，这一条好像没说。但是，有趣的事情就在于，市场经常也是无效的（至少偶尔，看你的功力深浅）。所以，也会时不时的出现好股票被标错价，比如2年前PE是10时候的Apple，去年（指2014年）10月之前的银行股，还有去年130块钱时候的茅台。
当然，如果一只好公司，其股票一直不便宜怎么办？巴菲特的答案是“耐心等”，比如他的可口可乐，IBM。数以十年，几十年记。但是一点出现机会，股票被错误标价，就大手笔买入。
当然，如果是你必须做出选择，那么在一个很便宜但公司平庸的股票和一个股价不低但公司伟大的股票之间，你选哪个？巴菲特选择后者。他职业生涯早期只愿意买“便宜货”，所以才买入了“伯克希尔.哈撒韦”这家日薄西山的纺织行业的公司。后来，在查理·芒格的帮助下，逐渐学会“以合理价格买入伟大公司”的理念。
但是，若是碰到好公司被错误的标成低价，就大胆出手吧。这是使得你的投资收益加速的难得机会。
对于价值投资者来说，因为他的行为就是不断的“买入并持有”，是长期的“买方”。所以，如果他看重的好公司，价格下跌，并非坏事，因为买入成本变低，是否足够低，得具体案例具体判断。如果是之前已经买入的“好公司”呢？因为价格下跌并不改变“好公司”本质，所以也无需惊慌。除非你之前买入的价格太高，你的“心理账户”会让你很痛苦。
巴菲特说“如果一只股票你不想持有十年，那就一秒钟也不要持有”。每次，当你想买入一只股票时，请把这句话在心里重复10遍，在本子上写5遍，然后对着关系最近的一个朋友说3遍。如果这期间你犹豫了，说明你还没有准备好买这只股票。二级市场的股票投资不是风险投资，不会因为你错过哪只股票而损失什么，只会因为你错误的买入某只股票而后悔不已。
是一定得持有10年吗？非也。如果你当时买入这家公司的假设或者条件发生根本性改变，比如管理层更迭，也许是重新评估这家公司的时候。
大涨的时候有人问：是否需要落袋为安。今天又有很多人在讨论，是否要卖出。按照我的理解，卖出的条件有两个，第一，公司的基本面发生根本改变，之前买入时做出的“这个公司连续很多年都赚大钱”的若干假设落空；第二，公司的股价短期涨的太快，预支了未来若干年的成长。今天呢，只是大跌而已。不符合上述两个卖出条件。所以。。。
大道至简，知难行易。
特别注意：如果你买入的公司不符合第一条中所定义的“好公司”的定义，那么后面两个建议不适用。
我自己的特点是比较喜欢想长线的东西，比如工作上的事情，喜欢看至少3-5年，甚至是10年。个人生活上，经常会看到10-30年。我想从「长期」的角度来谈谈一种几乎是必胜的股票投资方法。
来解读一下标题，标题里有三个信息点：
第一，是股票投资，即在股票市场上的投资。为什么不是「炒股」呢？语言会影响心智，如果你习惯说「炒股」，那么你很大程度上会倾向于「炒买炒卖」。如果你习惯说「股票投资」，那么你会越发倾向于做真正的长线投资。为什么不是其他类型的投资呢？股票投资是一种非常纯粹的心智游戏，最终考验的是人性和远见，我个人非常喜欢这类游戏，因为它可以把自己心智上的优点（远见+本分）充分体现。
第二，是「赚大钱」，赚大钱的本质含义并非多赚了几百万，也不是赚了多少倍，而是改变了你的「财务结构」，说的更直白一些，改变了你的「资产结构」，对你的个人生活发生根本性的影响。绝大多数买股票的人，都更加在意这一笔赚了多少钱；五年下来，赚了多少倍。而「赚大钱」的根本含义是在你的整个资产结构中，股票投资本金+收益占据了一个非常大的份额，比如至少1/3之上。只有这个「份额」大到一定程度，才可以改变你的生活轨迹，也会改变你对于财务自由的认知。
第三是，「四句话」，只要你坚信这四句话，并且愿意严格执行，在一个长周期内，比如5年左右，取得股票投资的成功，几乎是可以肯定的。其实这四句话我一直都挂在嘴边，再次阐述如下：
找一个有护城河的公司 - 拥有护城河的公司有一个非常明显的标志：有定价权。无论这个公司的产品服务不断的涨价（比如 Apple的 iPhone，茅台酒），还是不断的降价（比如 Amazon 的 AWS 云服务），甚至采取免费（比如 Windows 的 IE 浏览器），只要是它主动做的，并且牢牢掌握的定价的主动权，而不是总是因为竞争对手的价格策略调整就被迫调整，就是有「护城河」的公司。一个有护城河的公司不仅不怕竞争，而且可能在每次竞争之后都变得更强。
在合适的价格买入 - 符合「有护城河」条件之后，这家公司可以被称为好公司。但好公司的股票价格一般都不便宜，而且一般会不断上涨。要不要买入，何时买入，就成了一个问题。股价是你要付出的成本，即使是一家有护城河的「好公司」，如果你在买入时支付过高的价格，这会严重侵蚀你的收益率（严格来说是：年复合增长率）。对此我有两个建议，第一是耐心等待，直到全行业甚至是整个市场出现了系统危机，所有资产剧烈贬值的时候（比如08年金融危机），或者是等待这家公司出现坏消息时（比如对于贵州茅台而言，国家打击抑制公务宴请，或者出现「塑化剂」风波，就是这种时机）。我就是在这样的「坏消息」的时候买入贵州茅台的。当时的价格是140元左右。第二个建议是「定投」，就是按照比较固定的间隔持续投资你看好的「好公司」，这样你既可以持续保持投入，扩大基数，又可以降低投资成本（股票价格是你买股票时所支付的钱）。
持有足够长的时间 - 任何好股票，如果你无法持有3年，那也很难取得真正的收益。股市永远在波动，谁也无法预测在你买入之后的下一秒，这家公司的股价是涨还是跌。比如我自己在过去几年买 Apple 股票和茅台股票时，每次刚买之后总是亏的。所以，如果以「赚快钱」、「赚小钱」的心态去投资股票，即使是当下如日中天的 Apple、茅台，你也不会赚太多，而且很有可能在买入之后是一个下跌周期，导致阶段性的「浮亏」，如果忍耐不住，就变成了真实的亏损。这里明确一下，「足够长的时间」至少指「3年以上」，最好是5-10年。
投入足够多的钱 - 这是最后一点，也是最重要的一点。比如，100块钱如果是赚100倍的话，也不过是一万元封顶。对你的生活不会产生任何实质性的影响。但如果是一万元赚100倍的话，则是100万。如果你需要改善自己的财务结构，则必须在你看中的标的上投入足够多的资金。赚「倍数」还是赚「基数」，个人认为应该首选「赚基数」，即以尽可能大的规模去投资。这几年的经历使我认识到，只有基于「大数」的投资，才是真正有意义的投资。对于好公司，好股票，你总会后悔当初怎么没有多买一点，既然每次后悔的都差不多，那为什么不在一开始就少做后悔的事情。
这个世界上不缺聪明人，但是缺真正有智慧的人，真正有智慧的前提就是能基于长线思考的预期结果，来确定今日之策略。愿你做一个真正有智慧的人，因为财富本质上是「智慧」的副产品。
联系客服
