近日“铝业丝绸之路”——几内亚到中国烟台港建好，跨越14000多海里，使烟台港成为中国最大的铝矾土卸货港，为中国铝工业发展保驾护航！但是铝业国际、国内情势如何呢？

1、铝土矿国外供给受阻

今年4月几内亚一处铝土矿发生暴乱、国外供给来源受挑战。据报道，非洲最大铝土矿生产国——几内亚的一处重要矿山受到暴乱的严重影响。地点在伯克市，这是伯克矿业公司和几内亚铝土矿公司总部所在地，这两家公司年出口铝土矿分别为1500万吨。

由于 2014 年印尼政府开始限制国内铝土矿的出口，中国开始转向几内亚进口铝土矿。几内亚铝土矿品质高、同时以露天矿居多，开采成本低，包括中国宏桥集团都开始在几内亚进口铝土矿。由于此次几内亚铝土矿爆乱，已经严重影响到铝土矿的开采，将会影响中国铝土矿的进口。

此时，国内铝土矿资源储备第一的中国铝业将占有一定优势。

2、全球原铝库存下降

全球原铝库存加速下滑（单位：万吨）

数据来源：公开资料整理

中国氧化铝库存合计

数据来源：公开资料整理

根据数据统计，预计 2017 年中国原铝消费有望达到 3470万吨，同比增长 6.78%，根据“十三五”有色金属工业规划，到2020年我国铝消费总量将达到 4300万吨，2016-2020 年期间的年均复合增长率（CAGR）将达到 7.24%。

中国原铝消费保持稳定增长（单位：万吨）

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2016年中国国内铝土矿消费量达到11705万吨，进口铝土矿达到 5205万吨，对外依存度达到44.47%。根据海关数据，2016 年中国主要从澳大利亚、几内亚、马来西亚、印度、巴西和加纳等国家进口铝土矿，其中澳大利亚、几内亚分别达到 2131万吨、1190 万吨。

中国是铝消费大国，同时也是全球铝产量大国。

1> 中国氧化铝占全球的53.13%

2016 年全球氧化铝总产能达到14109万吨，中国氧化铝产能达到7496万吨，在全球氧化铝产能中占比达到53.13%。2010-2016 年中国氧化铝平均产能利用率为75%，低于全球平均值82%。

中国氧化铝产能利用率

数据来源：公开资料整理

2> 中国电解铝占全球的60%

2016 年全球电解铝产能达到 7123 万吨，其中中国达到 4243 万吨，在全球原铝总产能当中占比达到约60%。

相比之下，由于原铝产能相对过剩，产能利用率一直较为低下。全球除中国外平均产能利用率为86.92%（2010-2016 年），而中国产能利用率只有80.24%。这也是中国电解铝行业盈利能力不强的主要原因。

数据来源：中国产业信息研究网,矿业汇制图

全球电解铝产能利用率

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氧化铝价格在2017年1月份一度接近3000元/吨左右，目前价格出现一定程度回落。

氧化铝山东价

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国内电解铝现货价格在 2016 年11月份达到峰值 15300 元/吨，之后就开始走弱，从一月份开始也逐步上扬，LEM 铝期货价格一直保持着上升的趋势。

造成国内外差异的原因是由于中国是电解铝主要的生产国和消费国，2016年由于电解铝开工率低且库存不足，造成年底出现电解铝缺货约 130万吨，所以才引起电解铝应激性质的爆发增长。

年初回落属于理性回归，随着供给侧改革逐步推进，电解铝不改上升态势。

电解铝现货价格

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电解铝价格-LME 期货

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电解铝生产成本当中原材料占据主要地位，包括煤炭价格、氧化铝价格、焙烧阳极价格和辅料价格（冰晶石和氟化铝）。

根据 Wind 数据：煤炭价格从 2016 年 8 月份开始几乎直线上涨，目前维持在 500 元/吨水平；氧化铝价格呈现下降趋势；预备阳极由于环保因素更是持续上涨；电解铝辅料价格也是呈现上涨趋势。

中国电解铝厂成本结构（单位：元/吨）

产量展望：2017全球原铝供应仍将大幅增加。根据数据，预计2017年全球原铝产量将同比增长5.5%到6263 万吨，2018 年产量同比增长3.9%至6507万吨。由于铝价仍然运行于边际成本上方，因此判断2017全年原铝供应将维持扩张态势。

全球原铝季度产量同比攀升（单位：万吨）

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价格展望：没有进一步去产能政策指引的情况下，电解铝产能扩张依旧持续，未来两年产量增速高于消费增长，铝价很难突破前期国内14600元/吨的高点，预计运行空间1800-1900美元/吨。

未来铝价运行展望

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