曾经有人问巴菲特：如何做好投资？巴菲特说：阅读每一家上市公司的企业年报和财务报表！
要想在二级市场上的投资获得稳健的收益，大大降低投资风险，那么会分析财务报表至关重要！吃透一家公司财报映射出来的经营状况，才能看出他们未来盈利能力将有怎样的变化，才能有的放矢、更加理性地去投资！
本期为大家做三大财务报表中《利润表》的透析，直接正文：
NO1 . 毛利率长期盈利的关键指标
道理很清楚，只有毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势。反过来，如果企业具有持续的竞争力，毛利率必定处在较高的水平，企业便可以对其产品（服务）定价的自由度会有很大空间，使其售价远远高于其产品或服务本身的成本也是可以做到的。如果企业缺乏持续竞争优势，毛利率就处于较低的水平，企业就只能根据产品或服务的成本来定价，是以求立足市场的无奈之举。
一个公司的毛利率在40％以上，那么该公司大都具有某种持续竞争优势；毛利率在40％以下，他就处于高度竞争的形势之下；反过来宏观下，如果某一个行业的平均毛利率低于20％，那么该行业一定存在着过度竞争。
NO2 .利息支出越少越好
所谓的利息支出是财务成本而不是运营成本，与同行业的其他公司比较，“利息支出/营业收入”越低的公司，资金链就越稳健，就越具有持续竞争的优势，其经营状况越好。
NO3 .折旧费用必须考虑
折旧费看似不起眼，也多被投资者忽略（上市公司的利润表不单列折旧费用，折旧费用分别计入产品成本、销售费用和管理费用之中，但在报表附注现金流量表补充资料中，会披露当期发生的折旧费用），在投资时尽量选择那些对固定资产依赖较小的公司，比如可口可乐、宝洁的折旧和摊销费用占毛利润的比例一直保持在6%-8%之间。在金融危机期间几乎破产、政府不得不出手相救的通用汽车折旧和摊销费用占毛利润的比例经常高达20%-40%。通俗的说法称折旧费用占比低的公司为轻资产公司，公司竞争如同长跑，体重轻自然跑得更快~
NO4 . 警惕高研究开发费用
依靠专利权或者通过技术领先而卷身于市场经济中的企业，看似眼下生机勃勃，但是风险却尤其高。因为基于“技术”的性质而言，一旦过了专利权的保护期限或新技术的出现替代，那么公司将面临非常窘迫的境地，那么如果企业要维持竞争优势，就必须花费大量的资金和精力在研发新技术和新产品上，也就会导致了净利润减少，这使得他们将长期经营前景置于风险中，因此，投资他们并不保险。
NO5 .综合考虑销售费用和管理费用
企业在运营的过程中都会产生销售费用、管理费用，同行业相比，“（销售费用+管理费用）/毛利润”越低，公司的投资回报率就会越高。同时也将直接影响企业的长期经营业绩。
一家公司能够将销售费用和一般管理费用占毛利润的比例控制在30％以下，就说明这是一家值得投资的公司。但是能够将其控制在30％以下的公司毕竟是少数，很多具有持续竞争力的公司其比例也在30％～80％之间，换句话说，如果一家或一个行业的这类费用比例超过80％，那就可以决然放弃该投资了。
NO6 . 计算经营指标时要排除非经常性项目
在考察企业的经营状况时，一定要排除非经常性项目（偶然性事件）的收益或损失，然后再来计算各种经营指标，因为我们是对企业未来的盈利状况的预测，另外，还要考虑所得税的影响（就是这些非经常性项目对所得税的影响进而影响净利润的金额，应当考虑在内）。
预告下期内容：“透过《资产负债表》看投资机会”。
下期见。
联系客服
