图 5：2017年三元电池企业产能分布
其他类型电池：
主要有钛酸锂和锰酸锂电池。我们统计了珠海银隆、微宏动力两家钛酸锂电池公司、锰酸锂电池公司苏州星恒，2017年产能分别4GWh、4GWh和2.5GWh，总共占2017年产能的5%。
此外，根据我们的调研了解，珠海银隆公司正在积极加强钛酸锂电池及整车的相关布局：
珠海银隆既是钛酸锂动力电池的行业新秀，又是新能源客车的领军企业，2016年全年销售纯电动客车订单超过6200辆，其品牌客车已在全国40多个城市运营，跻身全国前五。根据先导智能2017年4月19日公告显示，格力智能与先导智能签订了11.084亿元的锂电池中后段生产设备订单(卷绕机、模切等)，我们假设采购以卷绕机为主进行测算，采购的该批次设备对应的产能预计为6~8GWh，格力智能与珠海银隆200亿元的关联交易合同，预计未来银隆动力锂电池的扩张的产能远在8GWh以上，将是动力锂电池产业不可忽视的竞争者。
图 6：格力电器与珠海银隆的新能源布局
2.合纵连横——拓展客户模式创新
2.1. 产能利用率下滑，拓展策略趋于多元化
产能利用率下滑，拓展策略成关键。我们根据去年平均产能及产量统计，2016年行业产能利用率为40%，龙头企业的产能利用率高于均值，CATL和比亚迪产能利用率均在90%以上。预测2017年电池需求为37.5GWh(+34%)，随着年内动力锂企业扩产完毕(+125%)，如去除存货的考虑，预计2017年的产能利用率有一定回落，但龙头企业如CATL及比亚迪出货量目标较大，分别为14GWh、12GWh。龙头公司占据行业定价主导权，出于对行业竞争、公司利润及出货量的综合考量，其拓展策略将对全行业形成冲击。
图 7：龙头企业的产能利用率显著高于平均水平
（据2015年和2016年产能均值计算得出）
新能源车企与动力锂电池稳定的供应链体系符合双方的利益。动力锂电池企业在产能迅速扩张的同时，动力电池厂商通过提升产品性能、顺应需求趋势，降低成本增强竞争力，定制设计开发绑定主流客户等方式积极拓展车企客户，增强用户粘性。典型的如孚能科技，通过大力发展三元动力锂电池，其三元软包电池能量密度达到220wh/kg，积极与北汽新能源进行定制开发深度融合，带动电池出货。动力电池企业与新能源车企的合作策略模式呈现多样化：
1)参股车企。国轩高科2016年开始转型三元，参股北汽新能源(2016年占股3.75%)取得EC180等车型供应权。
2)联盟模式、抱团推广。沃特玛建立创新联盟，通过多环节供应商之间配套互补，推进联盟整体战略，为联盟内产业链公司带来业绩增长，2017年沃特玛公司已获得100多亿元客车订单，借助联盟模式建立护城河。
3)合资建厂，利益共赢。CATL除广泛绑定乘用车和商用车客户外，5月联手上汽集团，新设动力电池公司和电池PACK公司，分别为时代上汽动力电池有限公司(CATL持股51%)与上汽时代动力电池系统有限公司(CATL持股49%)。通过明确的利益及分工划分，深度绑定上汽。
图8：动力电池四强采用联盟、参股等方式巩固供应生态
表 1: 部分电池企业和整车客户绑定情况
3.供应链决定论—动力锂电成长性分化
3.1.客车领域：LFP龙头基本实现销量锁定
客车配电量高对补贴额敏感。新政后的配电能量密度普遍向着最高档补贴要求的115Wh/kg贴近，2017年前四批新能源推广目录中，客车能量密度达115Wh/kg以上车型数量占比已增加至40%左右。通过采用优质企业的LFP电池产品满足高补贴要求，客车电池类型仍以LFP为主，前四批目录LFP电池占比为70%，年内客车仍是LFP配套的主要拉动力。
从配电车型来看，CATL以23%的目录比例大幅领先同行，实现了对宇通等多数主流车企的配套卡位。北京国能(14%)、中信国安(7%)、微宏动力(5%)和国轩高科(5%)位列其次。依据去年的销量来看，2016年我国新能源客车行业CR8指数为67.6%，预计今年在电动客车稳定增张的格局下，相关动力锂电主流供应商如CATL、国轩等，将受益于稳定的供应链体系，成长格局也较为稳定。
表 2：2017年1-4批客车目录：密度提升，LFP为主
图9：2017年1-4批客车目录电池配套占比
3.2.乘用车领域：三元新秀争夺整车供应链是关键
乘用车领域是三元电池替代的主战场，三元电池的配套量占比持续提升，前四批目录中120Wh/kg以上车型占比已提升至21%。
从前四批的乘用车配套情况来看，主流动力锂电池的下游配套集中度较低，CATL(15%)位居第一，比亚迪(11%)、孚能科技(7%)、国轩高科(5%)和普莱德(5%)位列其次。CATL的主要配套车企包括：上汽、吉利、奇瑞、北汽等主流乘用车企，电动乘用车单车型销量远高于客车，尤其是热销爆款车型，如EC180前四个月销量达11481辆，因此从供应关系来看，优质车企车型供应链是三元电池企业争夺的焦点，比如北汽新能源供应链，传统供应商为CATL、国轩高科等，三元新秀企业孚能科技也凭借品质优势实现对EX260、EC180的部分配套，完成了对优质客户的配套，强化未来成长确定性。
当前，比较主流的供应链有：
北汽供应链：CATL、国轩高科、孚能科技、普莱德等
吉利供应链：CATL、国轩高科、天丰电源、波士顿、多氟多、哈光宇等
江淮供应链：国轩高科、天津力神、华霆动力等
上汽供应链：CATL、万向A123、中信国安等
总体来看，三元动力锂电池市场快速扩张，乘用车配套领域当前占比较低，电池配套也相对分散，三元电池企业可以通过提高产品性能，加大下游市场开拓，因此，高速增长的三元锂电的市场格局仍有待观察。
表3：2017年1-4批乘用车目录：能量密度提升，三元占比高
图10：2017年1-4批乘用车目录电池配套占比
3.3. 专用车领域：配套竞争激烈地带
专用车补贴标准按配电量阶梯补贴，对能量密度要求较低，业内相关动力锂电池企业具备较大的市场竞争机遇和动力，前四批的专用车配套情况来看，沃特玛配套量占比15%占据榜首，亿纬锂能(7%)、比克动力(7%)和德朗能(7%)位列其次。由于专用车的开发周期较短，且对成本要求较严格，中小电池企业通过价格品质竞争积极开发物流车企，供应链及竞争格局未来变化概率较大。
图11：2017年1-4批专用车目录电池配套占比
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