蛋卷基金: 这是一只专注薅羊毛的基金——中海优势精选基金 这几年来定增市场引起很多投资者关注，而随着...

这几年来定增市场引起很多投资者关注，而随着定增项目增多以及资本市场波动，不可避免出现了一些股票跌破定增价的情况，甚至不少大股东参与的定增项目也出现破发。而在这些案例中，是否隐藏着投资机会？能否从大股东身上薅羊毛？

蛋卷为你介绍一只专注于以量化方式投资于定增破发股票的基金【中海优势精选基金】。

中海优势精选基金在2016年4月进行产品转型，从原来普通混合型基金转变为市场上第一只主打“定增破发”的投资基金。据基金二季度报告，中海优势精选二季度前十大持仓均为定增破发股，自使用定增破发策略以来（4.22-10.21）回报12.12%。

策略模型历史业绩回测

① 中海优势精选采用定增破发策略，根据回测结果，中海优势精选的定增破发策略回撤小、净值不断创新高，2011.8.18-2016.5.17累计回报137.95%；

② 从2011年8月以来任意一个时点买入破发策略并持有半年获得绝对正收益的概率为87.80%，收益率的中位数为10.91%；

实际投资业绩如何？

根据基金二季度报告，中海优势精选二季度前十大持仓均为定增破发股，自使用定增破发策略以来（4.22-10.21）回报12.12%。

定增破发量化模型如何构建?

如此惊艳的回测业绩和实际业绩，大家一定很好奇如此神奇的定增破发量化模型是怎样构建的？

定增破发策略是一个在指数高位减仓，低位加仓的被动择时策略。

样本空间-选取破发比例超过一定范围的股票作为备选股票池

选股方法-根据量化方法，建立多因子模型，进行打分，设置阀值，选取得分在阀值以上的股票进入组合

调出机制-买入股票持有至涨幅超过一定幅度或持有至解禁日

组合构建-将资金平均分成多个通道，建仓期，满足筛选条件的股票即调入通道，直至满仓。满仓后，待有股票调出，遍历备选股票池，选取得分最高的股票调入，直至调出。若当日股票池中没有符合条件的股票，资金通道为空，被动择时。

还要提一下中海优势精选的基金经理

中海基金为中海优势精选基金采用的双基金经理制度：彭海平先生和刘俊先生均拥有多年证券基金从业经历。这在基金经理变动比较频繁的当下，可谓是诚意满满。

① 基金的量化部分管理是由资深基金经理彭海平先生负责。

彭海平先生是中国科学技术大学概率论与数理统计专业硕士，2009年7月进入中海公司工作，历任金融工程助理分析师、金融工程分析师、金融工程分析师兼基金经理助理。管理了中海上证50指数增强型证券投资基金、中海中证高铁产业指数分级证券投资基金、中海优势精选灵活配置混合型证券投资基金。

② 基金剩余部分资产由复旦大学金融学专业博士刘俊先生负责管理。

刘俊先生历任上海申银万国证券研究所有限公司策略研究部策略分析师、海通证券股份有限公司战略合作与并购部高级项目经理。2007年3月进入中海公司工作，曾任产品开发总监。先后管理了中海稳健收益债券型证券投资基金、中海优势精选灵活配置混合型证券投资基金、中海安鑫保本混合型证券投资基金、中海积极收益灵活配置混合型证券投资基金、中海安鑫宝1号保本混合型证券投资基金、中海顺鑫保本混合型证券投资基金基金经理。

你问我答

Q：为何选择这个时点作定增破发？

A：一方面，从这个时点来看，定增破发数相对较多，回溯来看，目前这种阶段基本属于市场底部区域；另一方面，想作一个追求绝对收益，又同时兼顾流动性的产品，所以决定作定增破发。

Q：仓位如何控制?

A：基本原则是，点位越高，仓位越低；点位越低，仓位越高。举例而言，中证500指数在6000点以上，仓位可能控制在40，再上涨，仓位保持不动；每下调一个整数点，如下调至5900点，仓位可能新增2个点，下调至5600，可能新增3个点，以此类推，假设指数最多跌到4800点，仓位将推到79%。

Q：选股时是否会有行业偏好？

A：根据数据回溯，发现破发和定增的行业分布相对较均匀，没有很重大的偏好，所以，在建模的时候，行业没有作为因子放入样本池。

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历史业绩和模型历史回测数据不代表对基金未来业绩的保证，市场有风险，投资需谨慎。