$广电运通(SZ002152)$ 最近股价跌成狗了。说实话，广电运通的K线走势越看越有点卡着创板指数的节奏在走，可是这家伙和创板貌似没什么关系嘛！
跌了总会有很多莫名其妙的理由被猜想出来。其中一个就是广电运通花了22亿买$神州控股(00861)$ 被套惨了。的确挺惨，神州控股近两个月跌幅高达20%以上。但这样想又有什么道理呢？广电运通对神州控股是长期股权投资，既然声明没有控股意图，那么多半是权益法计算，股价的涨跌又不会影响运通16年的当期收益。可是市场跌了就是跌了，真的能找到什么合适的理由吗？算了，还是说说广电运通对神州控股的这笔投资。
广电运通为什么要投资神州控股？仔细的投资者应该是比较清楚的，但也有些投资者或许是糊里糊涂的，还真不一定清楚。广电运通其实对神州控股没什么兴趣，它感兴趣的是后者控股的A股上市公司 。
说起来运通的管理层也说得上是聪明人。神州系郭为近年来大搞资本运作，将神州控股最赚钱的IT分销产业从神州控股分离出去，回归A股借壳上市了“神州数码” ,如愿成为神州数码最终控制人，神州控股似乎被掏空了。不过，在资产分离后，神州控股剩余业务基本集中在互联网IT服务方面，算是轻松上阵了（事实上被剥离出去的资产部分毛利率是很低的）。广电运通在这个“空挡”大举投资神州控股是很聪明的，因为在剥离了IT分销那部分资产后，神州控股的剩余核心资产就是神州信息，它通过神州数码软件有限公司拥有对后者42%左右的股权，是后者的最终控制人。而神州信息当时在A股市净率高达8倍左右，就是现在跌了这么多，仍然有6倍左右。22亿人民币投入200亿左右市值的神州信息和投入到70多亿市值的神州控股完全不是一个概念！
虽然，在广电运通大举投资神州控股之后，神州控股曾声称一个国企买它的股份买再多也没什么，但事实上后来神州系明显慌了，或者说郭为明显慌了，很快搞了个增发，想稀释运通的股权比例。广电运通管理层倒也远没有市场预期的那么激进，很快声称没有控股的意图，只是看好神州控股的长期投资前景，向神州系传达了友好的示意，并对增发投了赞成票。
那么，神州控股对广电运通能贡献些什么呢？从利润上看，据其2015年年报，其持续经营业务税后总净利4.64亿港元，其中神州信息贡献了4.48亿，占97%，据2016年中报，其持续经营业务税后总净利-0.8亿港元，其中神州信息贡献0.94亿，这个因为公司融资等事项导致占比不容易看清，但从分部业绩占比来看，总部1.29亿港元，神州信息贡献1.16亿，占比90%，也就说，其所谓“供应链管理本部”及“新业务”本部的贡献，临时可以忽略不计，利润贡献主要来源是神州信息。换句话说，对于广电运通投资神州控股的效果，目前直接考察神州信息的利润能力就行了。神州信息的利润情况，15年有25%的增长，可是16年就不好看了，从三季报看，单季度和年初至三季度利润都出现了30%以上的降幅（神州信息三季度销售、管理成本大升拉低了利润，希望是短期现象），大A股也还是很看利润，神州信息的股价最近也跌成狗了。哦！难道这才是广电运通走势难看的源头？没这么神吧。神州信息三季报并没有出年度利润预警，16年度利润总体应该是正收益，对于广电运通这样的权益投资者来讲，入账也还是有的赚的啊，至于这么短视啊？何况这点权益收益对于广电运通的年度净利润占比也不至于让人惊悚。
没兴趣谈利润了，利润这玩意说实话最没谱。有兴趣的同学应该挖一挖神州信息业务和广电运通业务有多少协同效应。广电运通说过，神州控股的业务和他们绝大多数是不太相干的，这是真的，不过，神州信息旗下其实是有一家全资企业“神州数码金信科技股份有限公司”，该公司成立于2005年，也是搞ATM产品的研发、生产、销售和运维服务的，并和日本OKI有研发合作。另外，神州信息在IT平台软件开发、搭建、运营维保等方面是比较强势的，而其业务中有一块就是专门针对金融行业的，和银行也有很多合作。我想广电运通怎么会对这些不感兴趣呢？广电运通曾说神州控股的智慧城市、包括针对政府、企业部门的一些业务，他们作为国企是可以提供一些帮助拉到业务，这当然是实话，不过这大概也要看神州系是否真的愿意合作，因为神州信息在这一块也是精心经营多年，也是有自己的渠道的。总体来讲，广电运通如果能和神州控股搞好关系，实现共同合作的目的，双方应该是可以共赢的。不过，这个一方面要看神州控股方面的诚意，另一方面也要看广电运通的运作和机缘了。
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