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基金赚钱、基民不赚钱可以说是业界通病，病根就在于基金净值波动过大。
究其深层原因，是绝大部分基金经理追求相对收益，追求业绩回报的“锐度”和“性感”。
因为“锐度”和“性感”才能抓住基民的心：短期业绩火爆的基金最能吸引基民的申购，规模可以实现爆炸性增长。
但是，“性感”的基金净值上蹿下跳，上涨的阶段基民才会觉得好，倾向于买入；而在下跌阶段，同一只基金，在基民眼中就变成“弱基”了，大家纷纷选择赎回。
基民陷入追涨杀跌的怪圈，不赚钱也就不足为奇。
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与此同时，理性或有经验的基民开始反思，追求基金持有体验。
除了货币基金，持有体验最好的当然是以债券作为底层资产的各种固收或固收+基金。
然而代表固收类基金平均水平的中证纯债基金指数和代表固收+类基金平均水平的东财偏债混合型基金指数近五年的年化收益率分别只有3.68%和5.94%，近三年则分别只有3.09%和7.20%（2022年8月3日数据）。
固收和固收+这样的平均收益水平，还是让投资者心有不甘，于是“画线派”权益基金（经理）开始走入人们的视线。
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所谓“画线派”是指基金净值长期稳健向上、波动较小，持有这样的基金，才能让我们放心躺平。
国投瑞银的基金老将綦缚鹏正是这样一位被低估了的“画线派”基金经理。
其代表作国投瑞银瑞利混合净值走势如下图。
数据来源：东方财富CHIOCE
国投瑞银瑞利混合自綦缚鹏2016年7月26日管理以来的动态回撤远小于中证 800， 76.75%的时间区间回撤在 5%以内；近一年最大回撤为-9.33%，远小于同期同类基金平均最大回撤的-24.30%。
而国投瑞银瑞利混合近一年、近二年和近三年的业绩分别为14.54%、58.08%和112.57%，排位均居同类前1/5：分别为20/449、38/444和69/425，自綦缚鹏管理以来近6年的年化收益率达到16.24%（截至2022年6月30日，数据来源WIND），业绩堪称优秀。
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目前担任国投瑞银基金投资部副总监，有超过19年证券从业经验、12年基金管理从业经历的老将綦缚鹏成为“画线派”基金经理绝非偶然。
首先，与绝大多数权益类基金经理不同，綦缚鹏优先追求绝对收益，以净值持续创新高为目标。綦缚鹏深知，激进的投资策略，在某些特定条件下（包括运气）可能大获成功，但稍有差池，或与预期相悖则可能全盘皆输，这种偶然的成功是不可复制的，应该坚决避免。而追求绝对收益、胜率优先的稳健投资策略，积小胜为大胜，可以复制，同时也改善了客户持有体验。
其次，綦缚鹏注重主动管理回撤。其实无论追求绝对收益还是相对收益，市场不好的时候就不能回撤太大，否则会增加后面净值修复的难度。而回撤小一些，再创新高的时间就能缩短，净值曲线也会显得更为平滑。
在优先追求绝对收益的同时，綦缚鹏也适度兼顾相对收益，做到绝对收益有保障，相对收益不输给别人。在市场热度比较高的时候也能尽量不跑输市场，目的也是为了提高基金持有人的持有体验。
以国投瑞银瑞利混合为例，在回撤控制良好的前提下，2016年7月26日至2022年6月30日累计回报达144.31%，不仅远超同期业绩基准22.84%，也大幅超越了表征主动权益平均水平的偏股混合基金指数的同期回报88.45%。
欲速则不达、慢就是快，綦缚鹏做到了。
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追求绝对收益，兼顾相对收益，不是想做就能做到的，綦缚鹏有其独到的投资框架和体系。
第一，结合流动性、企业盈利和宏观政策变化考虑市场的风险状况，这三个维度里面有两个维度指向一个方向，它就会成为强趋势，以此来决定权益仓位。同时，在市场高位时压缩组合弹性，市场低位时增加组合弹性，做偏重长期的、大的择时。这种大的择时相较短线频繁择时胜率更高，策略的容量也更大。
第二，相对均衡的行业配置原则，不押注单一赛道，依据不同的市场环境确定“核心+卫星”的行业配置思路。
在行业选择上，立足宏观层面，每年都有一个核心的主题池；从比较长的周期角度看当年的位置，长期的景气底是不是往上，兼顾估值、景气和确定性，确定行业权重。
綦缚鹏通常会把看好的 3 到 5 个行业配到50%左右，其他的50%会配8到12个行业；行业集中度不高，单一行业通常不超过20%。
第三，自下而上、日常积累选择个股，确定个股权重。
行业权重确定后，再确定个股的配置权重。但个股的选择是一个自下而上、日常积累的过程。国投瑞银基金綦缚鹏团队会在全市场覆盖基础上，从价值角度建立120-130只股票的备选池，进行长期动态维护。
个股集中度不高，长期低于5%。
第四，组合的动态管理和交易策略方面，动态平衡，日常微调，保证投资组合处于有性价比的位置上。
綦缚鹏主张赚低估到估值合理偏高的钱，不赚高估到更高估的钱。核心还是性价比，忍受绝对低估，放弃绝对高估。
大的审慎择时、低行业集中度、低个股集中度、有性价比的投资组合，我认为这是綦缚鹏成功控制回撤、能够“画线”的法宝。
而綦缚鹏管理投资组合的投资策略可以用“研究偏左、交易偏右”来概括。
綦缚鹏在最近的一次访谈中对他的“研究偏左、交易偏右”的投资策略作了较为详尽的解释。
綦缚鹏认为，研究偏左、交易偏右，其实更多的是要等行业的基本面右侧的确认。底部会有很多的反复，无论是股价还是基本面，可能从左侧到右侧的过程中，趋势有时候会有无数次的反弹出现，最终才能见底。
而国投瑞银基金綦缚鹏团队重点研究的行业，会重点关注他们认为在底部，或者左侧底部或者接近底部位置的行业。这种行业站在任何一个时点上看，都是不可多得的选择。即使站在现在的市场往后看，有这样机会的行业可能也就那么几个，所以綦缚鹏的投资组合里，重配的行业也就是为数不多的那么几个。
怎么确认右侧呢?第一就是要密切跟踪、紧密跟踪、非常高频的跟踪。第二就是在交易层面做一些选择，比如在底部挖坑的时候就先积累一部分仓位，右侧起来的时候再观察，如果不对再退出来。也就是说，要靠一定的交易来提高确认右侧的胜算。
如果行业或个股基本面处于左侧，只要是股价不继续下跌，不拖累组合表现，可能也会维持该行业或个股一定的仓位；而一旦有拖累，右侧也没有确认，这时候他们就会降低相关行业或个股的权重。
总结下来就是：第一，非常密切地跟踪基本面的情况，找一个可以确认的指标。第二，靠交易和组合的后续管理，调整行业和个股的权重，随时保持一个比较舒适的状态。
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凭借独特的投资框架、有效的投资策略，綦缚鹏过去几年交出了一份令投资者满意的“成绩单”。
对于后市，綦缚鹏持乐观态度，认为随着经济逐步企稳，权益市场表现值得期待。
与此同时，綦缚鹏一如既往地保持清醒，对后市的展望和判断脉络清晰。
綦缚鹏认为，股票市场在5、6月份抢跑明显，5、6月份市场反弹反应的是经济和疫情边际改善的预期，三季度将迎来预期验证阶段。
当前实体经济还处在左侧，后面复苏力度不同，对行业的选择会有所不同。后续大概有两种情景假设，一是宏观政策加码，出台切实有效的政策。这种状态下，利润会向上游集中，但近期我们观察到的情况是经济改善比较弱。第二种情形是经济改善持续偏弱，这种情况下，逻辑上要配置下游必选消费。后续我们会持续跟踪经济改善状况，及时对配置作出调整。
綦缚鹏表示，近期会关注的行业包括地产龙头和新能源局部竞争格局和渗透率都比较友好的细分环节。
地产龙头在“总量弱、结构强”的房地产行业大格局中依然存在有机会；而新能源需求端没有问题，但竞争格局激烈，不排除恶化的可能性，市场对新能源的预期已经“打满”，只能聚焦局部竞争格局和渗透率都比较友好的细分环节。
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8月15日至9月5日，綦缚鹏拟任基金经理的新基金国投瑞银行业睿选混合（产品代码：A类015887，C类015888）即将发行。
新基金依然秉持“追求绝对收益、兼顾相对收益、主动管理回撤”的投资框架，力争为投资者带来良好的投资体验。
市场越是动荡，稳健均衡类基金越有优势，有望成为“避风港”。
另一方面，基金业向来有“好发不好做、好做不好发”现象，市场动荡下跌、基金不好发的时候，恰好可能是理性基民播种、捡便宜筹码的好机会。
感兴趣的投资者朋友可以适当关注。
风险提示：国投瑞银产业睿选混合型证券投资基金的风险等级为中风险（R3）。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
