下半年以来，债券市场面临的政策、资金的双重“紧缩”越来越高。
若央行继续坚守一年以下的短端利率，业内人士认为，市场利率下行空间较小，在债市很难获利。而银行理财、固收基金等债券投资“大户”，也面临着收益走低、风险走高的尴尬境地。一旦债市黑天鹅出现，系统性灾难很难避免。
公司债遇急刹车，速冻来的太快
在发行规模井喷的同时，公司债遭遇“急刹车”——监管部门正在收紧公司债审核，加强公司债券市场中介机构的监管。
10月底沪深两市发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》。新规对发行主体资质（主体等级达到AA及以上，且需满足四大标准）有所限制，在不同指标间设置风控标准，重点是对房企募资购置土地进行限制，防范无序扩张负债买地。
公司债市场受到“重击”。Wind数据显示，今年10月沪深两交易所公司债发行金额2117.54亿元，比9月份下滑达29.32%。进入11月后，公司债审核速度更为缓慢，1日-17日两市公司债发行总金额仅713亿元。
房企发债额度瞬间“冰冻”。从10月份房企公司债发行量骤减，致公司债市场整体规模下降，到11月份以来房企公司债发行量为零，市场进入“寒冬期”。
私募债规模直降近四成。相比一般公司债，私募债发行量环比下滑幅度更大。Wind统计显示，10月份交易所私募债发行总金额达1191.66亿元，较9月份的1874.43亿元环比减少36%。
债市传导风险
除了债市监管，银行表外理财对投向债市的资金监管也已行动起来。
从理财资金存续规模来看，目前银行理财资金的底层资产投向主要是债券和货币市场。根据普益标准数据统计及估算，2016年前3季度新发行的产品中90%以上的产品都会投资债券和货币市场工具。
作为标准化固定收益资产，债券在理财资金投资的12大类资产中占比最高，占理财产品投资余额的四成。
表：2016年前3季度各收益类型新发行理财产品涉及各底层资产投资的数量占比情况
数据来源：普益标准
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