消息品行业

牛股频出的消费品行业作为我分析的第二个主题行业，很有价值，也很有意义。长期来看，消费品行业很好的对抗了通货膨胀，在我们身边常见的、不起眼的各种消费品当中，哪些是可以持续获利的呢？

一、行业概述

生活消费品市场由食品行业、饮料行业、家庭和个人用品行业以及烟草行业等组成。就像任何一个古老的行业一样，消费品行业增长缓慢，但是股票却有相当稳定的业绩表现。

大多数的消费品公司业务非常无聊，常年生产一种产品或者服务，通过大型商场或者零售商进行销售。偶尔也会有个别的消费品公司通过自营加盟的形式展开业务，比如星巴克、肯德基之类的。

绝大多数的消费品行业都很成熟，形成了在销售品种和销售收入非常稳定且具有优势的大型公司。①消费品行业非常稳定，使得传统公司在退出新产品来争夺更多市场份额的努力经常困难重重，很多消费品类常年占据了消费者的心智。强大的新产品阵容有助于增强企业的竞争力和品牌活力，但是成功的比例通常比较小。②并购是扩大企业规模的常见形式，在可以实现高水平协同效应的条件下成功概率会大很多，还要依赖公司的管理能力和财力支撑。③减少营业费用和降低生产成本。现代科技的发展不仅提现在研发更多的品类，还在于提高现有产品的生产效率，扁平化的企业结构模型也有利于减少营业成本，增加企业的利润。④开拓国际市场。

二、竞争优势

①规模经济

不管是白酒、剃须刀还是肯德基，消费品行业庞大的市场基础和消费频率，使得管理品类的成本降到最低，有助于发挥规模经济，降低生产成本。

②品牌效应

常见的消费品行业公司都具有比较强势的品牌效应，高频次的接触和广告的潜移默化使得企业具备一定的定价权，而且消费者品牌忠诚度也比较高。

③渠道优势

零售是消费品公司运营的最后一道关口，零售的渠道具有先占性和排他性，是一种竞争对手难以复制的竞争优势，有助于保持企业原有产品的竞争力。

④财务健康

在成熟的行业里面，企业开发新产品的欲望不是很迫切，有较大的容错率。企业有稳定的自由现金流，可以以分红回馈股东，或者投资新的有利可图的业务。

⑤创新的价值

考虑到生活消费品公司依赖稳定的新产品流以保持竞争地位，一家公司的创新水平是至关重要的。注意那些持续在市场成功地引入新产品，并利用这些新产品获得竞争优势的公司。更进一步说，区分一家公司是否仅仅在简单引入一个不同风格的产品和创新产品两者之间的差别是重要的。

三、投资机会的鉴别

①寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。

②寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场第一就更好了。

③核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不懈地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益而在掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的。偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用，并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。

④这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。

⑤牢记投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值高很多。当生活消费品行业的股票有20% ～30% 的安全边际交易时，可寻找买入的机会。转