7月24日，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日，证监会有关负责人就贯彻落实情况答记者问，就下一步政策举措作出重要部署。具体来看包括：加快投资端改革，大力发展权益类基金；提高上市公司的投资吸引力，更好地回报投资者；优化完善交易机制，提升交易的便利性；激活市场机构活力，促进行业高质量发展；支持香港市场发展，统筹提升A股和港股的活跃度；加强跨部门协同，形成活跃资本市场的合力。
期货日报记者注意到，证监会表示将统筹发展股票、债券、期货市场，完善资本市场基础制度。在活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施中，涉及期货市场的政策也多次被提及，主要包括增加系列金融期货期权产品、放宽金融机构投资金融期货期权品种的限制等。
同时，证监会还就近期备受市场关注的“引入更多中长期资金”“股票市场T 0交易制度”、“降低证券交易印花税税率”、等话题进行了回应。
来看重点：
1.拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。
2.研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。
3.下一步将在香港推出国债期货及相关A股指数期权。
4.丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率。
5.加快制定资本市场投资端改革行动方案，从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排。
6.进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。
7.研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。
8.实行T 0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。现阶段实行T 0交易的时机不成熟。
9.调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。
10.适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。
11.沪深交易所下调股票交易经手费各为30%，北交所调降50%。
将推出六方面举措活跃资本市场、提振投资者信心
证监会有关负责人表示，将围绕建设中国特色现代资本市场这一主线，综合施策，协同发力，更好发挥资源配置、价格发现、风险管理功能，持续优化市场生态，有效提升市场活力、效率和吸引力，保持资本市场稳中向好发展态势，实现资本市场与实体经济良性互动。
主要措施包括以下六个方面：
第一，加快投资端改革，大力发展权益类基金。加快制定资本市场投资端改革行动方案，从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排。大力发展权益类基金是投资端改革的重要内容，重点措施包括：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。二是推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化。四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。六是拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。
第二，提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。二是强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。三是修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。四是深化上市公司并购重组市场化改革。优化完善“小额快速”审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性，丰富重组支付和融资工具。五是进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。六是统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。
第三，优化完善交易机制，提升交易便利性。目前已宣布降低结算备付金缴纳比例，降低股票基金申报数量要求，研究将ETF引入盘后固定价格交易机制，推出创业板询价转让和配售减持制度。下一步将推出以下措施：一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。二是进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。三是完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为。四是优化交易监管，增强交易便利性和畅通性，提升交易监管透明度。适时推出程序化交易报告制度。五是研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。
第四，激发市场机构活力，促进行业高质量发展。一是坚持集约化、差异化、功能化、国际化发展方向，建设高质量投资银行。优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。二是实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。三是研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。四是落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，进一步推进私募股权创投基金实物分配股票试点。五是大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市。
第五，支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。目前，已经宣布在沪深港通中引入大宗交易机制。下一步，将进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内陆和香港市场协同发展。一是持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权。三是支持在美上市中概股在香港双重上市。
第六，加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。活跃资本市场、提振投资者信心是一项系统工程，涉及方方面面工作，需要打出一套“组合拳”，形成政策合力。特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等方面，需要有关部委协同支持。近期，我们加大跨部委沟通协调，抓紧研究推动若干重要举措。比如，推动优化上市公司股权激励个人所得税纳税时点等资本市场相关税收安排；推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场，等等。
总的来看，前海开源基金首席经济学家杨德龙解读表示，在7月24日中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心后，证监会本次是落实中央政治局会议的要求，也回应了市场关切的问题。预计后续证监会将给予市场更多的支持，形成活跃市场和提升信心的强大合力，提出的六方面措施对于提振投资者信心和吸引增量资金入市将形成有利影响。
正研究制定资本市场投资端改革方案 将丰富场内外金融衍生投资工具
增量资金流入是活跃市场的关键。据证监会有关负责人介绍，近年来，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，在保值增值的同时，实现了与资本市场的良性互动。但总体上看，中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题。目前，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。
上述有关负责人进一步表示，在有关方面大力支持下，正在研究制定资本市场投资端改革方案。在引入更多中长期资金方面，重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境。具体举措具体如下：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。
同时，该有关负责人还表示，证监会将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。
丰富金融期货期权品种，吸引中长期资金入市
期货日报记者注意到，在激发市场机构活力，促进行业高质量发展方面，证监会特别提到，要研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。
昨日晚间，中国金融期货交易所（以下简称中金所）发布《关于深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。中金所在通知中表示，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》和中国证监会相关规定，中金所制定了《深证100股指期货合约》（征求意见稿）、《深证100股指期权合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所深证100股指期货合约交易细则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），向社会公开征求意见。
深证100股指期货和期权合约标的是深圳证券交易所编制和发布的深证100指数。据了解，深证100指数由深市市值大、流动性好的100只股票组成，是深市旗舰产品指数，表征创新型、成长型龙头企业。
目前，中金所已上市权益类、利率类两条产品线共11个金融期货、期权品种。特别是2022年以来，金融期货品种上新加快，中金所先后上市了中证1000股指期货、中证1000股指期权、上证50股指期权、30年国债期货。
虽然股指期货及期权目前已形成了覆盖大、中、小盘股的风险管理产品，国债期货品种也已经覆盖了收益率曲线上比较关键的节点。但有业内人士表示，上市更多金融期货品种，可以丰富资本市场风险管理工具，增强投资者参与资本市场的信心。此外，丰富金融衍生品合约，还可以使投资者根据自身需求和投资策略选择不同的金融期货产品，实现资产配置的多样化。投资工具的增加也能够丰富市场策略，吸引实体企业、养老金管理机构、公私募基金、外资机构等各类型机构的资金入市，运用风险管理工具转移风险。而机构投资者的良性发展，又可以推动居民资产配置向机构化、产品化转型。从多个角度来看，都能有效促进资本市场繁荣。
证监会在加快投资端改革，大力发展权益类基金方面也提到，要拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。此外，允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。
近年来，各类机构投资者稳步参与金融期货市场，市场机构化、专业化特征逐步显现。机构成交持仓持续增长，目前，机构已成为市场的主要参与者，有效提升了市场的稳定性。从公募基金参与金融期货的数据来看，截至2022年底，参与股指期货的产品数量约240只，近7年年化复合增速25.8%。私募基金中，已备案的参与股指期货的产品总计超1万只。中金所近年来也在积极推动中长期资金入市。2020年4月，五大行获得参与国债期货交易的试点资格；2020年7月，保险资金参与国债期货的制度公布，首批7家保险机构于2021年参与到了国债期货交易之中，2022年监管层又放开了第二批保险机构入市。今年1月，首家外资银行渣打银行加入到了国债期货市场之中。
增量资金流入是活跃市场的关键，证监会表示，在引入更多中长期资金方面，近年来，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，在保值增值的同时，实现了与资本市场的良性互动。但总体上看，中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题。在引入更多中长期资金方面，重点营造有利于中长期资金入市的政策环境。丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率。
推动中长期资金入市，可以更好发挥金融期货市场“压舱石”和“稳定器”的重要作用。为提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场质量，中金所2023年中长期资金风险管理计划自2023年8月1日起正式实施，进一步提升中长期资金参与广度与深度。
回应股票市场是否应当实行T 0交易和降低证券交易印花税税率
针对近期市场讨论较多的“股票市场T 0交易制度”问题，证监会有关负责人也进行了回应。该负责人表示，T 0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T 0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T 0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T 0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。现阶段实行T 0交易的时机不成熟。
此外，上述负责人还表示，证监会也关注到了市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。具体情况建议向主管部门了解。
沪深北交易所进一步降低证券交易经手费
为贯彻落实7月24日中央政治局会议精神和国务院相关会议部署，进一步活跃资本市场，提振投资者信心，形成推动经济持续回升向好的工作合力，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025％双边收取下调至按成交金额的0.0125％双边收取。同时，将引导证券公司稳妥做好与客户合同变更及相关交易参数的调整，依法降低经纪业务佣金费率，切实将此次证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者。
下一步，证监会将继续指导各证券期货交易结算场所、各协会贯彻落实好党中央、国务院关于减税降费的工作部署，着力提升对投资者和资本市场经营主体服务水平，持续增强资本市场服务实体经济高质量发展的能力，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
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首席编辑：孙亚宁 主管：李红珠
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